根據《財訊》報導，外資今年對台股賣超再破紀錄，很多人懷疑外資是否不再青睞台灣半導體？《財訊》與寬量國際共同檢視台灣半導體類股10年股權變化數據，發現台灣半導體產業與外資股東結構出現三大變化。
上市櫃公司第3季業績表現再次刷新市場三觀，單季獲利可望突破台幣兆元，前3季累計營收達29.475兆元，然而外資卻持續大賣台股。今年截至11月5日，外資賣超台股達5408.64億元，超過去年全年的5402億元，基本面被看好的半導體類股更是重災區。
外資股東結構 質量都改變
根據《財訊》報導，去年因疫情關係推升全球半導體缺貨潮，台灣因而被世界看見，外資卻連續兩年大幅賣超，持股比重掉了將近2個百分點，讓很多人懷疑外資是否不再青睞台灣半導體？
然而攤開買賣超數字來看，台股的外資持股比率仍在4成以上，外資持有台股部位的市值仍超過150億美元，「好像賣很多，但其實留下的部位市值還更大，」寬量國際（QIC）執行長李鴻基分析。
《財訊》與寬量國際共同檢視台灣半導體類股10年股權變化數據，發現台灣半導體產業與外資股東結構出現三大變化：第1，台灣半導體類股因為有外資的火力支援，10年來市值持續強勁成長；第2，產業新參者和轉型者，只要能引進外資力量，靈活槓桿變局，身價也能很快翻上好幾番；第3，油元基金退出後，台灣半導體的外資股東結構也出現質量上的改變。
李鴻基觀察，全球半導體龍頭在1990年的慘烈廝殺後，逐漸演化成全球下單晶圓代工（foundry）模式，只剩南韓三星和台灣台積電擁有從低階到高階的完整供應鏈，推升台灣半導體代工廠成為外資簇擁標的。
在台灣半導體類股10強中，就有4家都是做晶圓代工（台積電、聯電、世界先進、力積電），其中台積電外資持股高達7成5，聯電和世界先進的外資持股也將近4成。
矽智財力旺 寫下股后傳奇
也因為全球主要產地在台灣，背靠生產基地，矽晶圓相關公司市值也因此水漲船高，包括晶圓材料供應商環球晶、封測大廠日月光投控、采鈺等。
《財訊》分析，不過外資特別偏好、願意給予遠優於同業估值的，當屬IC設計中的IP（矽智財）族群。IP過去被歸類於IC設計，本身沒有生產工廠，只是將設計方案授權給客戶，就能收取權利金，這兩年晶圓出貨量持續放大，營收幾乎就等於是淨利，因此特別受到外資的喜愛。
台灣矽智財類股有智原、力旺、創意、晶心科及M31，一般投資人嫌貴，外資卻持續追捧，導致平均本益比超過40倍，比IC設計高出1成。
《財訊》報導指出，股后力旺表現尤為戲劇性。2014年時巴克萊證券的侯明孝和陸行之率先喊出力旺上看750元的高價，卻遭主管機關懲處停業，沒想到力旺股價一路扶搖直上，今年下半年更一舉衝破2400元，本益比飆到187倍。
李鴻基觀察到，「力旺花了很多精力引進主動基金，把自家的股東結構打造得跟台積電很像，有助於長期籌碼穩定。」他認為半導體是資本密集的行業，不能被動等待獲被動基金納入指數，一定要主動吸引主動基金投資額外增持部位，才能借力使力，滾出更大市值。
穩懋與矽力 另闢利基戰場
《財訊》報導指出，另外一個外資偏好的族群，則是有別於矽晶圓體系的三五族，又以砷化鎵微波積體電路（GaAs MMIC）大廠穩懋馬首是瞻。
李鴻基分析，三五族從20多年前就開始發展，但中間因爆發葉素菲掏空博達案後，一度完全沒人相信台灣三五族有能力與矽晶圓競爭。如今隨著5G浪潮，氮化鎵、碳化矽等第3代半導體應用層面愈來愈廣，將成為牽動世代交替的大題目。因此外資對穩懋的持股也從10年前的2%，10年後增加至46%。
同樣因5G浪潮而興起的高速傳輸介面晶片商譜瑞、祥碩，10年前都還只是小公司，10年後也擠進市值前二十大。
根據《財訊》報導，而堪稱中國大陸的德州儀器（TI）的矽力-KY，儘管以低階製程的代工為主，但會是中國進口替代的主角，經營階層也很重視經營投資人關係，和外界以為的KY公司截然不同。
產業世代有贏家也有輸家，相較於10年前，創見、頎邦、威盛、創意、超豐都掉出市值前二十大排行榜，不過頎邦、群聯、創見均已啟動轉型計畫，尋找獲利第2隻腳。
《財訊》報導指出，外資股東結構也和10年前的樣貌不同。根據寬量統計，台灣半導體最大外資股東由資本集團蟬聯，其次為新加坡政府投資基金GIC，均為長期持有。李鴻基指出，資本集團（Capital Group）旗下擁有資本全球（Capital World）和資本研究（Capital research）兩大投資事業，30、40年前就投資台積電，不但是台積電第2大股東，也是台灣最大外資股東，不過持股集中，實際上在台灣只投資6家公司：台積電、矽力-KY、世界、聯發科、環球晶和台達電。
油元基金 掉出大股東榜外
變化最大者，應屬油元國家基金掉出外資大股東榜外。油元基金也很早就投資台灣半導體公司約5家，但2014~2015年間，國際油價崩跌至40美元，為救財政，沙烏地阿拉伯央行與阿布達比主權基金等紛紛在全球賣股套現。《財訊》也曾獨家報導，當時油國基金持有台股部位高達2556億元，占總市值約1%，如今已不復見大股東排行榜內。
被動基金則有領航、貝萊德、挪威央行等，雖然持股市值均較10年前大幅增加，但被動部位僅占台股約十幾個百分點，相較於美股占比偏低。
李鴻基觀察，國際間市值20億美元以下屬小型股；10年前台灣只有前三大半導體市值超過20億美元，但如今市值至少要20億美元才進得了台灣半導體20強，顯示台灣半導體產業整體大幅進階。未來隨著晶片被視為國家戰備物資，全球各國規畫大舉擴廠，資本市場勢必再掀一波半導體籌資熱潮，值得持續關注外資變化。…（本文出自《財訊》雙週刊646期）
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