台積電、友達拚擴廠》企業擴廠股價一定漲？專職奶爸10年滾出千萬：買進前你該精算3件事

當一家企業宣布要擴廠，該買它的股票嗎？

當一家企業進入成長週期時，客戶端的需求越來越高，訂單的數目達到了產能的上限，此時企業經營者就需要評估，此波熱潮是否屬於短期現象。若貿然投入資本支出，當完成建設之後，熱潮也結束了。

但若訂單具有可延續性，那麼擴廠就會是必然的選擇，也只有將產能擴大，能賣的東西變多，才有機會走向成長的道路。

當然，並非所有公司的擴廠行動最終都能帶來新的收益。我們也經常看到擴廠失敗的例子，所以在整理資料時要抓出來的重點大概就是：時／量／錢，三大要點。

時：擴廠完成的時間點

公司會在新聞、法說會及公開說明書（如果有的話）中提到，預計何時完成建廠，何時試製及正式出貨，瞭解之後，就能繼續追蹤該公司的擴廠進度，是否符合當初的說明。如果所需的時間長達2～3年，或許就可以告訴自己，不需要急著買進，因為時間拉越長，不確定性就會越高。

另外有時會遇到新聞與公開說明書不同調的情況，個人還是會以公開說明書的內容為主。

量：可能增加的產能／產量或是銷售金額、銷售利益

擴廠的目的當然是為了增加產能，但到底能增加多少？這是必要評估的關鍵點，對比現在的產能，就能稍微推測一下未來獲利增加的可能性。

如果是用增資或是發行可轉債的方式來取得資金，那就會有公開說明書可以參考，裡面應該要有詳細的說明，以及公司對增資後獲利的「推測」。

請特別注意，這是推測，即便是公司自己放在公開說明書中的內容，還是要抱持著保留的態度，持續追蹤觀察。如果沒有公開說明書，那就從法說會及新聞中去尋找可能的訊息，當作評估的依據。

錢：除了產能及獲利的預估訊息之外，也要關注一下擴廠使用的資金來源是什麼

● 如果是使用自有資金，表示財務狀況非常健全。

● 如果是借貸則要注意利息支出與到期日，大概抓一下每季利息支出多少，做為未來獲利推測的參考。

● 如果是發行可轉換公司債，則要注意轉換價格，與轉換後會增加多少的股本。如果獲利跟不上膨脹的股本，那麼也不是件好消息。另外到期日也非常重要，因為如果股價一直低於轉換價格，該公司的帳上現金不足以支付的話，那會是很嚴重的情況。

● 發行增資新股，也要和可轉債一樣，研究一下會增加多少股本。一般來說，高價股發行增資股比較有利，因為可以用比較少的股數募到較多的資金。不過當然，重點還是在於擴廠後增加的營收，能否高過於股本增加的幅度。

把這些訊息串聯起來以後，就能彙整出整體性的觀點，讓你能掌握大概在什麼時間點之後，這家公司的產能會增加，代表著有機會看到營收成長。而使用的資金來源，則是讓你理解這間公司的財務狀況和營運的規劃。

以勝麗(6237)為例，記錄重點可以用以下呈現方式：

時（擴廠的時間點）

以2019年5月發布的增資公開說明書內容來看，2018年封裝產能為 192,000k pcs，產量則來到182,000k pcs 左右，已經快到全滿，所以勝麗預計現金增資7000張（股本膨脹12.21%），將可籌措約7.5 億元，會用於償還銀行借款及新建產線，第一階段擴廠預計2019 年年底完成，第二階段則將在2020 年完成。

量（擴廠後可能增加的產量）

之前新聞有提到約能增加四成的產能，以公開說明書的內容來算，用2018 年當成基準，產量181,803k pcs，產值 1,576,277k元，則每片價格約為8.67 元，增資完成後總量可增 720,000k 元，換算下來為 83,044k pcs，以192,000k pcs 來算約四成，符合新聞內容，不過這是要到2022 年才能實現的預估產量。

錢（可能貢獻的獲利數字）

營業淨利的部分，從增資公開說明書來看，2022 年預估營收會增加6.9 億元、淨利增加1.8 億，2018 年的淨利為5.1億，所以2022 年預測淨利為6.9 億元，再加上增資的股數，股本會膨脹為5.75 億，因此估算2022 年EPS 可能為12 元上下，當然這是粗估，還不含之後可能遇到的業外損益。

勝麗在2019 年12 月底左右，宣布和同欣電換股併購，勝麗將下市成為同欣電百分之百的子公司，所以上面的數據就都要重新再計算了，因為股本和獲利都會有所變動，不過以上的範例，仍然可以用來說明在擴廠追蹤時所要注意的要點。

作者簡介_陳啟祥

知名臉書專頁「修正式價值投資」版主。六年級生，股市經驗15年。中央大學生命科學研究所畢業，曾做過中研院、國衛院的研究助理，以及藥廠的QA (Quality Assurance)工作。

看過人聲鼎沸的多頭氣氛，也走過充滿絕望的空頭谷底，體會到要能在投資市場中找到長久穩定的獲利之道，唯一的方式，就是不斷的吸收並累積相關的知識，融合轉化成自己對一家公司評價的敏感度。喜歡站在原點思考，企業的真實價值是什麼，立於此基礎上，進而能挖掘出還沒被反應的成長股、價值股。

原本是月薪不到4萬元的小資上班族，2018年女兒誕生後，毅然請育嬰假離開職場，一邊帶小孩一邊經營臉書粉絲專頁，經常發表文章、分享投資心得。

在職期間雖然薪資不高，依然能靠著價值投資攢下千萬元財富，即使前波台股大地震，照樣堅持著價值投資的原則，不受市場情緒恐慌所影響，讓整體獲利增長逾三成。

本文摘自樂金文化《我用3圖表，抓出5年賺100%上漲股：結婚生子後，我邊上班邊養股，依然賺進500萬》

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