「老師，我航運股還沒賣怎麼辦？」一文解析：長線保守，3個理由「短線有望反彈」快逃命

這讓我想到過往在股市操作時，有2個不成文的規矩：

1. 人多的地方不要去：這小時候媽媽都會交待的，不用我多解釋了。

2. 不熟的股票不要玩：以往只投資電子股的人，忽然轉向投資航運股，容易抓不到節奏。

不過，現在講這些都是事後話了，大家比較關心的是接下來該怎麼辦。我的看法是短線有機會反彈，但是長線相對保守。

貨櫃三雄短線止跌有機會

短線有機會反彈的原因有3個：

1. 融資餘額歷經減肥：以長榮(2603)為例，從9/30開始融資餘額連續5天減少，表示短線的套牢籌碼出現停損，而當短線的浮額減少，籌碼輕了，就比較容易反彈。類似的情況也出現在陽明(2609)。

2. 法人買盤回籠：同樣地以長榮(2603)為例，從10/4開始，外資連續買超了4天，表示過去的賣超可能有超賣的情況。而這些情況也同時發生在陽明(2609)、萬海(2615)。

3. 股價已經跌深：俗話說得好「股價跌深就是最大的利多」。陽明自高點回跌已經回檔61%，長榮自高點回跌已經回檔58%，萬海自高點回跌已經回檔56%。換句話說，貨櫃三雄的股價都已經腰斬。雖不敢說馬上就要反彈，但下跌風險也已趨緩。

長線獲利能力有疑慮

不過，長線來看，我是保守的。為什麼呢？我可以用基礎的經濟學供需理論，來跟大家說明。請參考附圖一。

圖一、簡易貨櫃供需示意圖

附圖一是簡易貨櫃供需示意圖，跟一般的供需模型稍微不一樣的是，一般的供給線(S)是正斜率，但因為貨櫃船的供給不是想要增加就可以增加，所以他的供給彈性幾乎是0，所以用一條垂直線來表示。

接下來我們就針對現在的貨櫃船供需模型來做沙盤推演。

Step 1. 在疫情爆發之前的價格、數量的均衡點，分別是P1及Q1，但受到疫情封港的影響，市場對於貨櫃的需求突然拉高，使得需求線由D1升至Ｄ2。

Step 2. 當需求升至D2時，因為供給沒有辦法馬上增加，所以新的均衡價格立刻由P1激升至P2，這就是為什麼運價會在短時間內飆高的原因。

Step 3. 航商看到市況供不應求，決定造船多做一些生意，所以供給線由S1右移至S2。但是這個時間點可能會發生在（至少）5年之後。

Step 4. 在疫苗覆蓋率升高，新的藥物完成人體試驗後，疫情在未來1年極有可能會趨緩，市場需求會恢復到原先的D1，此時新的均衡點會落在P3與Q2。

如果我們從上面的模型推演來看，在未來新產能還沒有投入市場之前，航運價格很可能會回至疫情前的水準，而一但新的運力投入市場，運價甚至有可能會比疫情前的均衡價格還要低。

對於廠商而言，目前的營收是P2 x Q1的這一個大長方型，但是未來新的運力投入之後，營收反而會是P3 x Q2的這一個小長方型，兩者相較之下，若是毛利率不變，廠商的獲利其實是縮減的。換言之，現階段極有可能是廠商獲利最好的時刻。

需求能否維持是關鍵

當然也許有人不認同以上的假設，因為也許需求不會下降，會維持高檔，這樣一來航商的獲利也不一定會下滑。這一點我也不反對，但前提可能是全球的經濟成長率持續向上，不過為了分析方便，我們這次也就暫時不去把問題弄得太複雜。

所以我們可以得到一個結論，航運股短線跌深有止跌反彈的機會，不過未來能不能再創新高價，接下來的需求能否維持，會是一大關鍵唷。

祝福大家操作順利囉！

作者簡介_陳唯泰

從事金融證券業超過17年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會以及中正社區大學講師，今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。

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