台股從 8 月中市場極度恐慌，到 9 月初多頭情緒回穩，僅僅花了2周的時間，但類股的多空分布卻有很大的改變，鋼鐵、航運這些高基期的傳產，股價幾乎逼近前波低點，然而投信在 8 月下旬大力掃貨的高速傳輸、IP矽智財及晶圓代工，都領先大盤創下新高，在內資中實戶都開始離場的狀況下，法人開始主導盤面，不少投信認養股在短短2周的時間內，都拉出 30 ~ 40% 的漲幅，量能從 5 ~ 6 千億回到 2 ~ 3千億後，台股並沒有如預期的量縮重挫，反而恢復常態，當沖的退燒，也讓法人更容易控制價格，有別於 6 ~ 7 月航海王的瘋狂，投信動向重新受到投資人重視。
法人撤離消費性電子
有別於 2020 年消費性電子引領風騷，6 月份之後投信法人開始轉換陣地，2020 ~ 2021 上半年漲幅最兇的電子股，基本圍繞著兩個板塊打轉，疫情之下引爆的消費性電子商機，以及需求爆發後引起的缺貨漲價效應，最早從 2020Q2 開始，法人率先鎖定鍵盤、筆電組裝這些可以直接聯想的產業，但下游零組件的庫存有限，當業者零組件庫存吃緊後，上游零組件業者開始醞釀漲價，於是晶圓代工、面板、被動元件及消費性電子相關 IC 設計業者接棒了 2020Q3 ~ 2021 Q1 的電子股主流。
儘管大家都知道消費性電子就是一個缺貨及 Overbooking 的循環，但由於市場一時之間看不出來缺貨的狀況何時能終結，相關業者的股價一直到 4 月份都還在創高，5、6 月份由於庫存調整的雜音不斷傳出，加上本土散戶、中實戶成功主導了「鋼鐵人」、「航海王」，滿手電子股的法人迫切要找到另一個題材。
2 ~ 3 年趨勢不受空方干擾
從 7 月份開始，就可以注意到投信買超的方向，正從消費性電子相關板塊撤離，移往題材面故事可以說到 2 年之後的股票，就以半導體產業來看，驅動 IC、音訊控制 IC，這些 Q4 趁著下游庫存不夠，成熟製程產能不足時，漫天喊價的業者，從下半年開始，遭遇到下游客戶抗拒漲價，以及上游晶圓代工業者，認為 IC 設計業者毛利過高，大幅調高報價2個利空干擾，遭到法人棄養，而這些業者的下游，包括面板、系統組裝廠，不願再接受零組件上漲的態度，加上終端產品報價開始下跌，也間接證實需求放緩的傳聞。
從本益比的角度來看，上述幾個產業的本益比都非常低，也許市場會在這波消費性電子庫存調整後，給予更高的評價，然而過去的經驗讓投資人知道，一旦消費性電子 Overbooking 的跡象開始出現，第一件事就是先跑再說，絕對不要留在場內凹單，但投信又有一定要做多的壓力，於是將資金移往從財報角度來看偏貴，但說故事角度出發無懈可擊的股票。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
因此，以台積電(2330)、聯電(2303)為一個基準點，屬於晶圓代工上游的股票，就比較不會受到這波晶圓代工漲價+下游需求放緩的雙重衝擊，產能緊缺看到 2023 年的載板，以及營收認列與晶圓代工價格相關的 IP 矽智財，再次被法人鎖定拉抬，只要故事邏輯成立，本益比 2、30 倍甚至 50 倍，也無法阻止投信作帳的決心，另一個則是具備轉嫁代工價格能力的 IC 設計業者，也就是說，在這波半導體大通膨之前，毛利率表現就優於同業的公司，在代工廠漲價後，應該也能順利轉嫁給客戶，而驅動 IC 這一類缺貨之前，毛利表現較差的產業，就很難讓市場相信高達 50% 的毛利率可以維持，這就好比 2018 年國巨(2327)毛利率衝破 50%，不會成為常態，祥碩(5269)、矽力-KY(6415)這些疫情之前表現就極強的 IC 設計業者，重新成為投信這波反彈時的作帳重心。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
