外資狂提款　台股面臨「萬六」保衛戰！郭恭克：3利多撐腰　低接股票的時機又來了

台股是否已經由多轉空了？以台股周K線觀察，至8月20日收盤指數為16341點，目前年線(52周均線)在15376點，年線扣抵位置在2020年8月17日當周收盤指數為12607點，未來4周平均扣抵指數為12662點，未來13周平均扣抵指數為12738點。

顯然，除非未來三個月內台股指數跌破13000點，否則台股年線多頭趨勢仍不會改變，亦即台股連續兩個月的下跌，尚未改變台股的多頭架構，目前仍屬於多頭循環的回檔整理波。

圖一、年線仍在上揚，多頭格局未變

——台股周K線與外資買賣超及年線乖離率走勢對照圖

圖二、外資賣超成為指數回檔主因

——台股月K線與外資買賣超對照圖

從上圖二可以發現，外資自5月開始，已連續第4個月連續大量賣超台股，2021年初至8月20日，賣超高達5817億元，加計2020年賣超5395億元，兩年合計超1.1兆元。台股2020年上漲22.8%，2021年至8月上漲10.92%，最近四個月合計賣超2950億元，成為此波台股回檔整理的重要原因。

事實上，台灣無論總體經濟數據或上市櫃公司上半年獲利數字，均表現亮眼，從貨幣總計數水位亦未見明顯資金退潮狀態。

上市櫃公司上半年獲利　成長率寫下佳績

行政院主計處大幅上修今年(2021)台灣經濟成長率至5.88%，因出口受疫情影響有限，出口和投資表現均優於預期，較6月預測數5.46%大舉上修0.42個百分點，創下2011年以來的近11年新高，2022年經濟成長率則預估為3.69%。

上市櫃公司第二季財報公告結果出爐，受惠電子、傳產漲價效應持續及金控獲利推升，全體合計獲利達9,985.88億元，季增1.1%，年增77.7%，創單季歷史新高，總計上半年獲利為1.98兆元，年增114%，同步創歷史最佳成績。

我國累計前7月出口2,448.7億美元、進口2,071.4億美元，年增31.51%及29.87%，前7月出、進口同步創歷年同期新高，為金融海嘯復甦後的難得貿易盛況。

前7月累計資本設備進口年增31.4%，資本設備進口成長動能依舊強勁，顯示企業擴充資本投資意願仍強。2021年6月外銷接單年增31.06%，連續第16個月年增率正成長，累計前6月外銷接單年增39.19%。

6月國內貨幣供給額M1B總計數達23.57兆元，M2總計數達51.86兆元，同步連續第20個月創新高，顯示國內資金水位仍在歷史高檔的氾濫水平。    據央行資料，6月證券劃撥存款餘額提高至3.05兆元台幣，連續9個月上升，續創歷史新高。顯見，國內並未因為外資賣超台股而呈現資金水位退潮狀態。

再從美國聯準會可能於第四季啟動縮減購債規模而言。截至7月，過去15個月新增非農業就業人口合計為1,666萬人，為2020年3月、4月的減少人數合計數2236.2萬人的74.5%。7月非農業新增就業人口從6月的增加93.8萬人，提高為增加94.3萬人，顯示美國就業市場持續好轉。

美國7月零售不佳　成為空頭打壓股市藉口

若以每月新增非農業就業人口達90萬人估計，總就業人口數到2022年元月就可以回到武漢肺炎爆發前的2020年2月水平。以此推估，美國聯準會於第四季底前啟動縮減購債規模的可能性將大大提高，聯準會會議紀要釋放第四季將啟動縮減購債，其實早就不難理解。

而美國7月零售額月減1.1%，華爾街股市僅反映不到一天的時間，卻成為台股空頭及外資賣超摜壓指數的藉口。

美國消費總額佔美國GDP結構比重約七成，其中零售額佔整體消費約四成，而其中美國汽車銷售佔耐久財訂單約六成，占整體零售額約兩成，顯示汽車生產因晶片零組件短缺致供應不足，汽車銷售量至7月已連續三個月明顯下降，導致影響美國零售額銷售單月負成長相當明顯。

美國零售銷售額7月雖月減1.1%，但年增率仍15.78%，且連續第14個月年增率正成長，顯示美國零售銷售事實上仍處於擴張成長狀態。美國零售額銷售年增率自4月的年增53.42%，連續4個月下滑至7月的年增15.78%，僅表示聯邦政府現金支票刺激效應減弱，但並非表示美國內需消費市場已走弱。

美國房市成交量自2020年10月的高峰滑落，主因為房屋供不應求，成屋賣出所需天數持續縮短。受疫情影響居家辦公、搬離市區公寓、長期低利率等造成房市需求不墜，房價中位數年增率連續112個月正成長，平均房價更因供需失衡而續創新高。

從台股年線趨勢、經濟基本面及上市櫃公司獲利、資金水位等三個有利方向觀察，台股由多頭循環反轉成空頭循環機率並不高；再從近日干擾美股的市場面訊息分析，美國總體經濟事實上仍走在穩健復甦軌道。

多頭循環趨勢中，伴隨回檔幅度大小不等的回檔整理波，並不足為奇。外資大量賣超台股績優重型權值股提領現金，極可能提供另一次建立多頭部位的良機。（作者為鉅豐財經執行長）