買進第一天，就慘賠77萬，不敢回家跟老婆說...一年後他靠這檔股票大賺870萬，股價終會漲回來關鍵

東友(5438)：買進第一天就慘賠77萬

我有一位好朋友小張，很年輕時就決定辭掉工作，要當自己的老闆，不再為資本家做事，於是他開始大筆投資，並發現東友(5438)這檔股票。

東友2006年6月的營收達到近18個月的高點，但股價僅30元，比前一年7月的35元還低，更比2004年1月的高點43元低很多。

不過，東友從2005年7月後，營收年增率連5個月負成長，直到2006年1月，才開始連6個月正成長。

2005年財報公布以後，毛利率近30%，稅前淨利率15.4%及稅後淨利率12.9%，都比前一年進步。

東友2005年每股盈餘(EPS)為3.66元，以30元的股價來看，本益比不到10倍，而且股東權益報酬率(ROE)為26.5%，相當不錯，營業活動現金流量及自由現金流量都是正數，負債比率逐年下滑，財務數字都很好。

小張在2006年6月的第3個交易日，以34.5元買進350張東友股票，結果當日收盤價32.3元，比小張的成本還低了2.2元，他賠了近77萬元。

收盤後小張愣了許久，不敢回家告訴老婆，就開車在市區晃，然後去圖書館看報紙，那天對他來說真是度日如年的一天。

如果是你的話，你會怎麼辦？

後續發展

即使第一天買進就大跌，小張還是忍住沒賣，1年後股價漲到60幾元，他靠這檔股票賺了870萬元。

其實小張的判斷相當正確，買進之後，東友不論是每股盈餘和現金股利都持續成長，既然如此，就繼續抱著。

而且東友年度營收屢創新高，追蹤財報的投資人，通常都會等到營收或財務數據變差後，才獲利了結。

到了2007年，東友3∼6月的營收年增率雖然是正數，但已連續4個月持平，無法成長，因此小張就賣出了。

後來東友股價在2007年8月漲到74元的高檔，之後股價持續下滑，到了2013年8月甚至跌到8.75元，股價也長期在低點盤整。當初如果沒有獲利了結，可能會長期套牢。

東友2013∼2020年的每股盈餘在0.44∼1.96元之間，到了2020年第3季，近4季每股盈餘甚至是負數，無法回到2007年5元的水準。獲利不好，股價的表現自然不佳。

從2013年開始採用IFRS會計準則以來，東友長期營收年增率持續下滑，股價也都在低檔盤整。

操作解析：只要基本面沒問題   股價仍會漲回來

價值投資者會先評估股票的內涵價值，當股價低於內涵價值後買進，等股價回升後獲利了結。而內涵價值與股價就好像老人與狗，股價有時候會漲很高，遠離內涵價值，之後再往內涵價值靠近。但也可能往反方向走，使股價落後內涵價值，要等很長時間才會回升到內涵價值附近，讓投資者內心十分煎熬。

就像小張一樣，他找到相對低檔的位置買進，股價卻不升反跌，在一般狀況下，價值投資者會耐心等候股價回升到內涵價值附近再做打算。但小張剛辭掉工作，成為專業投資者，投資收入是他養家的來源，所以一旦賠錢，收入斷炊，他的壓力就比有工作的投資人更大。

如果無法承受這樣的壓力，可能做出錯誤的決策。因此專職投資人除了要有專業能力，還必須有比一般投資人更高的EQ，否則無法維持操作績效，甚至產生虧損。

小張成為專職投資人的第一天，就遇到股票下跌的無情打擊，還好撐過去了，才有豐厚的成果。

一旦財務數據轉差  必須盡早賣出

價值投資者通常會在股票被低估時買進，也就是本益比相對低或股息殖利率相對高時買進;然而營收也是重要指標，上市櫃公司每月10日前都會公布上個月的營收，所以掌握營收趨勢相當重要。以小張的例子來說，他買進股票後，公司營收與獲利都持續成長，就可以繼續持有;直到股價漲太高了，或營收獲利衰退，才需要賣出股票。

小張買進東友持有1年多以後，發現營收不再創新高，他覺得營收動能不再，而且已經獲利好幾百萬，他就選擇獲利了結。雖然後來股價漲到74元，少賺了10幾元，但這就是價值投資人的特性，吃到魚身後，後面的魚尾就不吃了，留給別人賺。

之後東友也與其他公司一樣，在金融海嘯期間股價大跌，風暴過後，它的營收獲利無法回復海嘯前的水準，營收持續下滑，到2020年第3季的近4季每股盈餘竟出現虧損，與當年5元的風光時期不可同日而語。這就是我常說的，不要跟股票談戀愛，如果財務數據持續衰退，要提早停利或停損。

作者簡介

薛兆亨 

現職：國立高雄科技大學助理教授、知名網路財經作家

學歷：政治大學會研所博士班研究

經歷：會計師高考及格（CPA）、證券分析師考試及格（CSIA）、曾任中小企業聯合輔導中心業務處副科長、執業會計師、國立高雄科技大學財務管理系助理教授。

Tivo168

現職：某國內上市公司助理總工程師、Tivo168的投資理財Excel應用教學部落格（tivo168.pixnet.net）版主、Alpha168超額報酬一路發社團（www.facebook.com/groups/alpha168）共同社長

學歷：台灣工業技術學院（台灣科技大學）機械系

本文摘自金尉出版《決勝股市關鍵16招》

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