號子10通電話有8通是散戶要低接長榮...航運股景氣這麼好，為何利多不漲？一公式算出長榮合理價

長榮處置交易結束，股東會也在21日登場，早盤股價開高，以180元開出，一度拉升至183.5元，開盤5分鐘，成交量逾6萬張，已超過昨日的成交量，居個股成交量冠軍，但行情高開高走後突然一陣子下跌，沒多久觸及跌停板，但我的營業員朋友跟我說，號子電話十通有八通是散戶拼命要低接航運的。

但最終航運3雄以跌停或是靠近跌停作收，套牢很多新鮮的韭菜，盤後看到外資及投信賣超不少長榮股票，很多剛入市場的投資者很疑惑，當天長榮股東會看好貨運榮景到明年，陽明也是一樣看好航運景氣，為什麼航運股價就不能如年初那般風光呢？

先看一下長榮的基本面，長榮6月營收377.2億元，首度突破350億元關卡，月增9.52%，年增140.47%；第二季營收999.13億元，季增11.07%，年增127.74%；累計上半年營收1,898.66億元，年增117.37%，6月、第二季、上半年營收同創新高，法人預估7月、第三季營收可望再創新高。

長榮5月稅後盈餘171.66億元，年增1,312.84%，每股純益2.91元，營收及獲利都創新高；法人預估長榮今年前5月每股純益可望超越12元，上半年獲利可望超過1.5個股本。

長榮預估今年可以賺30元，目前還不到160元，本益比6倍不到，而台積電預估賺25元，但目前585元，本益比23-24倍，所以現在用力買長榮陽明錯不了？如果你有這種想法可能就犯了邏輯錯誤。

我們來看一下，「春江水暖鴨先知」，貨櫃運價會好到哪裡？當然承攬業者會最先知道。

大家看看台驊財報，3105張長榮（2603）的持有成本是每股45元，2400張陽明的成本是每股37元，這代表在貨櫃運價初起漲時，台驊就跳進去買了，這些持股都賺到數以倍計，但是本來台驊說要再投10億元參與陽明現增，卻臨時抽腿，不管陽明法說會說的多好，大家還是要有風險意識。

主要是航運是景氣循環股，今年賺30元明年還能賺30元嗎？那後年呢？所以市場給的本益比不會太高，但台積電今年賺25元，明年也可能賺差不多這個數，所以本益比可以享有比較高。

那如何計算景氣循環的合理股價呢？我們以台驊買進長榮持有成本45元來計算，大家可以注意以下公式：

淨值+預估獲利=合理股價

長榮2021年第一季淨值為26.39+賺30-35元=合理股價為56.39-61.39之間，去年第4季長榮淨值19.25+30-35=49.25~54.25，或許這種思維有點保守，景氣循環大賺的時候要趁勢直追，那麼利用技術面追高，消息面再怎麼好，放大一倍112.78-122.78或許是極限，但買賣也是要設個停損才行。

至於長榮被外資跟投信大賣，是因為看壞長榮嗎？其實也不是，因為法人持有部位比較大，被關緊閉期間20分搓合一次，實在是無法脫手，解禁後有機會趕緊賣出，而且怕長榮的跌幅，很怕會被關第3次，那就不是20分搓合一次，而是更久的時間。

接下來為大家講講，一般投資人還會犯那些邏輯上的錯誤迷思呢？

跟風買賣—第一個邏輯失誤

股市被動受諸多複雜因素的影響，其中股民的跟風心理對股市影響甚大。

有這種心理的投資人，看見他人紛紛購進股票時，也深恐落後，在不瞭解股市行情和上市公司經營業績的情況下，也買入自己並不瞭解的股票。有時看到別人拋售某家公司的股票，也不問他人拋售的理由，就糊裡糊塗地拋售自己手中後市潛力很好的股票。

有時謠言四起，由於「羊群心理」（跟風心理）在作怪，致使股市掀起波瀾，一旦群體跟風拋售，市場供求失衡，供大於求，股市一泄千丈，這樣往往會上那些在股市興風作浪、用意不良的人的當，往往會被這些人所吞沒而後悔莫及。因此，投資者要樹立自己買賣股票的意識，不能跟著別人牽著鼻子走。

長榮放出來時跟隨朋友低檔搶進，這種心理也是跟風心理，別人有航海王，我也不能沒有持股，或是大家都在當沖，我也想要來沖，這個都是邏輯失誤表現。

舉棋不定—第二個邏輯失誤

具有這種投資心理的投資人，在買賣股票前，原本制訂了計畫，考慮好了投資策略，但當受到他人的「羊群心理」的影響，步入股票市場時，往往不能形成很好的證券組合，一有風吹草動，就不能實施自己的投資方案。

例如，投資者事前已經發覺自己手中所持有的股票價格偏高，是拋出股票的時機，同時也作出了賣出股票的決策。但在交易時，聽到他人你一言我一語與自己看法不同的評論時，其賣股的決策馬上改變，從而放棄了一次拋售股票的大好時機。

或者，投資者事前已看出某檔股票價格偏低，是適合買入的時候，並作出了趁低吸納的投資決策。同樣地，到交易時一看見到的是賣出股票的人擠成一團，紛紛拋售股票，看到這種情景，他又臨陣退縮，放棄了入市的決策，從而失去了一次發財的良機。

還有一種情況是，事前根本就不打算進入股票市場，當看到許多人紛紛入市時，不免心裡發癢，經不住這種氣氛的誘惑，從而作出了不大理智的投資決策。

由此看來舉棋不定心理主要是在關鍵時刻，不能作出判斷，錯過良機。

貪欲無窮—第三個邏輯失誤

投資人想獲取投資收益是理所當然的，但不可太貪心，有時候，投資者的失敗就是由於過分貪心造成的。

有利都要，寸步不讓。股票市場上這種貪心的投機人，並不少見。他們不想控制，也不能夠控制自己的貪欲。每當股票價格上漲時，總不肯果斷地拋出自己手中所持有的股票，總是在心裡勉勵自己：一定要堅持到勝利的最後一刻，不要放棄有更多的盈利機會！這樣往往就放棄了一次拋售股票的機會。每當股票價格下跌的時候，又都遲遲不肯買進，總是盼望股價跌了再跌。

這些投資人雖然與追漲、追跌的投資人相比表現形式不同，但有一個共同之處，就是自己不能把握自己。這種無止境的欲望，反倒會使本來已經到手的獲利事實一下子落空。他們只想到高風險中有高收益，而很少想到高收益中有高風險。

因此，有如下格言可鑒：「空頭，多頭都能賺錢，唯有貪心不會賺。」

美國股市上也有名言：多頭和空頭都可以在華爾街證券市場發大財，只有貪得無厭的人是例外。

把股場當賭場—第四個邏輯失誤

具有賭博心理的股市投資者，總是希望一朝發跡。他們恨不得捉住一支或幾檔股票，好讓自己一本萬利，他們一旦在股市投資中獲利，多半會被勝利衝昏頭腦，像賭棍一樣頻頻加注，恨不得把自己的身家性命都押到股市上去，直到輸個精光為止。

當股市失利時，他們常常不惜背水一戰，把資金全部投在股票上，這類人多半落得傾家蕩產的下場。

所以，股票市場不是賭場，不要賭氣，不要昏頭，要分析風險，建立投資計畫。尤其是有賭氣行為的人買賣股票一定要首先建立投資資金比例。

專揀便宜貨—第五個邏輯失誤

高價入市當然會給投資者帶來不理想的後果，但一心一意想入價格低平的股，有時不見得就一定有好的收益。「便宜的東西，往往不是好貨」，當然也有例外。

在股票市場中，有很多投資者持有這種「嫌貴貪便宜」心理，只想到要買進一些價錢便宜的股票，而不考慮買入那些價格會大幅度上升的股票，認為這種投資風險，殊不知，風險與收益是成正比的關係。貪便宜入市的結果往往使他們手中持有的股票，成了永遠拋售不出的蝕本貨。

猶豫不決，貽誤戰機—第六個邏輯失誤

一些投資新手或老手原先已經訂好了投資的計畫和策略，但步入現實的股票市場時，卻被外界的環境所左右。例如，預先決定當某種股價繼續下跌時就立即買進，但一看市場，眾人都在拋售，他買股票的手又縮了回來。也有人根本就沒有計劃買入那種股票，只是當眾人搶購時，他也經不住誘惑。

還有些人又是一直要等到更便宜，更實質的股票，似乎認為目前所有的股票（即使是在大勢上漲時）也不值得購入，應更廉價才可以入市。於是乎，越等價越高，越等越不敢入市。結果是股價翻了幾倍，他卻白等了全過程。

錯誤地分析形勢和錯過買賣時機，這兩種錯誤是密切相關的。正由於錯誤地估計了形勢，投資者往往會坐失良機。

政治、經濟形勢的變化以及企業經營成果經常會給股市帶來影響。因此，在投資股市時，不能光重視股市動態，而且還要密切注視當地和國際政治和經濟形勢以及企業經營成果的動向。

把對形勢的估計和對股價走勢的技術分析結合起來。這樣才能及時捕捉買入或賣出信號。作出該買時買，該賣時賣的實際行動。

敢輸不敢贏—第七個邏輯失誤

請記住，進入股市，首先應當自信。許多投資者買股票，買進後上升一段時間，便迫不及待地要賣出去獲利。他們相信，只有把錢裝進口袋裡才算安全。可是他們卻忽略了股票的合理價值。

一般說來股票的市場價格不一定能完全反映股票的真實價值。所以有些投資人賣出股票後，股價依然持續不斷地上升。而且往往表現為賣出後的價格上升幅度比賣出前的上升幅度還大。

尤其是原始股票，按照一般的國際慣例也會上升數倍。因此不能見好就收，見漲就賣，要以市盈率為基準，作出賣的決策。

可是，有的股票已經過度上升，一旦買入後，股價肯定要下跌，奇怪的是大多數投資人在這種情勢下又會堅持死守下去。

許多人投資股票，往往賺的非常有限，蝕的卻非常多。其中的一個重要原因就是不敢贏的心理在作怪。

不必要的恐慌—第八個邏輯失誤

因為馬路消息的影響，對股市或某些股票的前途失去信心，感到恐慌，於是就拼命拋售手中的股票。

許多股市上的經驗表明，不必要的恐慌往往是虛驚一常當然發生在非常時期（如戰爭、經濟危機等）似乎是在情理之中。

但在一般的情況下，不少拋售風往往是由一些大戶或其他人故意掀起的。他放出不利消息，引起拋售目的是壓低股價然後趁機買進，或套現以轉移資金。一般的投資者，若產生不必要的恐慌，大量拋出手中持有的股票，肯定會受到損失。

所以，作為投資者，要在不利消息面前保持鎮定，仔細分析消息的可靠性。尚若證明確有其事的話。還要看這種消息所產生的影響是長久性的，還是暫時的，若是後者，也沒有必要拋出手中的股票。

漠不關心—第九個邏輯失誤

有些投資者買入股票以後，就不聞不問，聽其自然發展下去。有時甚至全權委託自己的親朋好友或經紀人操縱，自己很少介入。這種做法在股市處於大勢的情況下，還可以賺點錢，如果是處在下跌的趨勢中，必然會血本無歸。

因此，只要你買了股票，你就是股票市場中的一員，應時時關注股市的動態。關心自己的股票，不要過於相信自己的親朋好友或經紀人，而要相信自己，要有自己的判斷，自己的委託要求。

不敢輸—第十個邏輯失誤

在充滿競爭，充滿風險的股票市場裡，既沒有常勝的將軍，也沒有常敗的士兵。關鍵是要隨著股票市場行情的變化，採取靈活應對的策略。

當股市大勢下跌或公司受損失時，且不要被損失所糾纏，而應當機立斷，忍痛割愛。一些投資人總存在「不敢輸」的心理，當股票價格上升，賺了差價，興高采烈。

一旦股價下跌，總盼望它能很快升起來而絲毫不去分析股票的大勢和公司的經營狀況和業績，有的還專看有利公司好的輿論或新聞，忽略目前持股已經開始質變。其實，這樣做只是自欺欺人。最後吃虧的還是自己。

作者簡介_陳榮華 

早年擔任美商期貨商品分析師，負責商品的研究，經常接受媒體的邀稿及訪問，而後受到上市櫃公司的禮聘，進入股票市場負責長期投資規劃，以及短線進出的判斷，長期下來對法人的操作手法及市場分析，有充分的認識。

選股邏輯以基本面為主搭配技術面為輔，主要是以做波段為主短線為輔。通過不斷地交易體驗，領悟到兩個道理：一是要尊市。二是學會風險控制，買股票時要有根有據，賣股票時不要猶豫，才能做到知行合一就這樣。經過多的年摸爬滾打總結了一套實用的方法：《操盤18式》、《開盤16法進階操作》、《均線抓漲法則》、《技術指標戰法》等。

操作理念，主要是圍繞5大核心要素: 順勢交易、交易時機、止損止盈、風控籌碼、交易紀律，深入皆是投資市場的規律，教導大家建立完整的交易系統，應對複雜多變的市場 。

本文由PressPlay Academy專欄作家陳榮華授權轉載，原文刊於PressPlay Academy

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