東森直銷=東森2614？
這個週末最熱門的話題應該就是東森直銷了，其實我看了東森(2614)從6月初17塊短短一個月內飆漲到70塊，一個月內漲3倍，也很好奇到底是什麼原因。
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圖表來源：台灣股市資訊網
股民可能第一時間直覺「不就是東森直銷電商嗎」？
不過看了營收表現，似乎也沒有太大的驚奇，實在找不到理由，所以花了一點時間來研究東森的組織架構，希望能幫助大家理解。
我們先把主角「東森直銷」擱在一旁，整個東森國際(2614)的收入來源主要有三個，分別是：
1.倉儲-主要是穀倉營運
2.媒體-包含ETTODAY(東森新媒體)還有東森星光雲
3.貿易-主要是東森寵物雲
第一季本業虧損4100萬，靠的是業外的「自然美」以及「東森得易購(東森購物)」貢獻的1億元，把EPS拉到0.1。嚴格來說，業外可以說完全是東森得易購(東森購物)貢獻的。
不過1家第1季EPS0.1的公司在一個月內漲了３倍，顯然沒有說服力，到底是什麼原因呢？
現在輪到「東森直銷」登場了，6月啟動的暴力上漲，消息面可以說幾乎完全聚焦在它身上，但是從第一季財報裡面，完全看不到這四個字。
原來，「東森直銷」的登記名稱叫「東森全球事業」，不過在東森的轉投資名單上看不到這家公司，原因在於這是獨立於東森集團之外、董事長王令麟個人投資的。
如果是這樣，合理推論「東森直銷」收的「加盟金」，是「東森全球事業」這家公司收走了，恐怕很難認列在東森(2614)的財務報表上，不過要是東森直銷賣掉在「東森得易購(東森購物)」上的商品，依照東森(2614)持有東森購物25%的比例，多少就能有所貢獻。
結論
東森直銷最終能反映在東森(2614)的獲利上就２條路徑：
1. 帶動東森旗下品牌的銷售數字成長
2.「東森直銷」整間公司賣回給東森(2614)
希望對大家理解上有幫助。
作者簡介_陳相州
現職：精誠金融學院 專業講師
經歷：證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法
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