股票真有「合理價」？一個年輕主力的觀察：籌碼才是漲跌的實際主因

在我的一個神人群組裡，討論到「市場評價」這件事，有人問我怎麼看？今年我的想法改變很多，也還不成熟，以下僅供參考，可能還會變。

我已經不覺得有什麼所謂「市場評價」這種東西了，一個資產的價格，就是籌碼決定的，買盤大於賣盤，就會漲，反之亦然。

基本面投資者，基本上師承葛拉翰、巴菲特那套，心中有所謂的合理價值，這種合理價值是他們相信未來有一天，市場的買賣盤不管過程中有多少激戰，最後就是會往這個合理價靠攏，這是基本面投資者的信念。

但實際上，可以說這種「合理價值」是一種幻想，市場價格可以長時間偏離這個「合理價值」，只要沒人願意買他，他就會10年低估、百年低估、甚至永遠低估。我記得葛拉翰曾被問到，為什麼堅信價格會漲上來，他回「這是一種神秘力量」，我覺得他也無法解釋的清楚。

而相信「過去20年統計」，則是認為過去這段時間參與某個市場的籌碼們，理論上不會變化太大，會有某些慣性，所以當過去統計呈現某種規則，理應大概率不會打破這樣的規則。不過我覺得，紀錄被打破也沒什麼不可能，至少在投資策略上，不能孤注一擲去賭「絕對不可能打破」，要有「萬一破」的心理準備，去作策略上的調整。

而我本人，已經不太在意什麼「市場評價」了，我的操作周期多數只有幾天到幾周，猜測短期籌碼合力的方向，比「合理價值是多少」重要太多了。

自己心中認為合理價值是多少根本不重要，你認為多少是完全不會影響漲跌的，重點是市場上的重要參與者，或者能影響價格的主力們，他們怎麼想。即便要參考各方喊出的目標價，也只該去想這些是否會影響到籌碼的買賣意願。

或許是看了很多主力、投顧、 法人機構影響股價的例子，我常看到基本面投資者說「這支股票最近會漲或會跌，是因為如何如何......」，我心想，它會漲是因為那個誰誰誰拉的啦，就這麼簡單，沒有什麼複雜的原因。（我看到連幾支權值股，都有辦法這樣做了，更別說中小型股）

那些基本面原因，可能是這些影響價格者的買進理由，但「他們買」才是股價漲的真正原因，所以只要去抓他們的想法和行動即可，不用繞一圈去猜什麼基本面原因可能會讓股價漲，因為基本面原因有可能籌碼不買單，這就是為什麼也常常發生，你覺得基本面很好，但它就是沒漲，或者你覺得基本面很爛，但漲到你懷疑人生的狀況。

但像美股的大股票，不太可能有任何一方主力能影響價格，所以真的只能從基本面理由去猜大家怎麼想，但那樣的超額報酬就有限，所以我目前是覺得待在有獨一無二資料可以分析的台股，最有機會暴賺。

我們是來市場賺錢的，什麼泡沫不泡沫，都不重要。這家股價目前200元，你覺得只值20元，人家覺得值400元，所以到底是泡沫還是低估？每個人都只活在自己的世界觀裡，根本不可能討論出個對錯。

我反倒覺得這世界最後是成王敗寇而已，賺最多的講話大聲，人們也只信這個。試想，2000年網路泡沫，這些公司夠泡沫了吧，但如果有一個人有辦法用技術分析，直接往上賺到爆掉，接著一根長黑砍掉，反手做空，然後成為世界首富，不知道後人們對投資會不會有完全不一樣的理解。

我還是覺得宇智波鼬那句話講得真好：

「人們都是在自己過去認知的束縛下生活著，活在自己的執念之中，現實也許只是鏡花水月。」

我也不會認為賺最多的就是對的，也有可能他是運氣好而已，我自己的想法也不斷在變，我只能說，不用太被主流或傳統的觀念束縛，反正有找到一套方法，賺到自己舒服的錢，就去追尋吧。

作者簡介_胡升鴻

珠心算國手，台大資訊畢，專職操盤人，台股美股港股陸股都有做，價值投資、趨勢交易，歡迎同好交流

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