為什麼富邦媒(8454)一個周末跌掉500塊？分析師揭配發「股票股利」的致命缺點

股添樂股市新觀點 / 陳相州分析師

台股

momo提供

2021-07-05 11:27

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早上看到富邦媒，明明上禮拜還有2000塊，怎麼這下連1500塊都不到了呢？一個周末蒸發500塊，怎麼回事啊？

原來，今天是富邦媒的除權息。這家公司本次配發現金股息10元、股票股利3元。不過令人納悶的是，總共也才配發13塊啊，怎麼股價會憑空蒸發了500塊？

事實上這也是一般人最常忽略的問題，現金股利很好理解，公司配多少現金，扣掉股價就是除息後的價格。比如富邦媒上周五收盤價是2005元，配發10元所以今天開盤參考價應該是1995元(2005-10)。

但是這個股票股利3元該怎麼計算參考價呢？

當然不會是1995元再減掉3元。

由於股票股利對於公司而言，並不是「發錢」，而是「發股票」。這個動作會導致流通在外的股票「變多了」，代表股本「膨脹」了。

以富邦媒為例，3塊的股票股利，代表股本將膨脹30%。目前14億的股本也將膨脹為18億。台股報價是以每股，所以股本膨脹30%後．今天的開盤參考價是1535元(1995/1.3)。

從這個式子大家可以發現，真正導致股價蒸發500元的原因，是這個3塊的股票股利。意義上由於流通在外的股票變多了，所以可以假想成一家公司「變胖了」，既然「變胖了」也代表股價肯定不會像過去一樣「活潑」。如果獲利沒有持續成長，每股盈餘也將會出現被稀釋的情形。

舉例來說，如果公司獲利1000塊，流通在外股數只有100股，這樣子每股盈餘是10塊(1000/100)；有一天流通在外股數變成500股，那每股盈餘就變成2塊(1000/500)。所以你不會看到金融股發那個3塊的股票股利，因為股本動輒1000多億，一口氣暴增3成，這下往後的每股獲利恐怕都要往地平線「校正回歸」了。

回到主題，本次富邦媒的配息數字真的算很有誠意，不過為什麼今天盤中還一度下跌超過5%呢？

我認為最主要原因，還是反映股本膨脹後，股價可能不會像過去一樣這麼活潑了。