營收創新高，為何股價卻「爆量收黑」？以宜特(3289)為例看：主力出脫股票給散戶的關鍵時刻

爆量收黑的幕後黑手會是誰？

Q 那麼為什麼會有營收創新高，股價卻下跌的情形？是誰在賣股票呢？

A我們再來研究一下，為什麼有時候在營收創新高的新聞見報的當天，股價反倒會「爆量收黑」。首先，你想想看，如果有那麼好的消息（營收創新高）見報，那麼看到這則報導且空手的讀者，正常的反應應該都會有想要買進的意願；如果是已經持有該公司股票的人，應該會有惜售的心態，冀望著股價會大漲一波，等到更高的價格再出手賣出，獲利更多。如此一來，股價會因為沒有人或者很少的人想賣，卻有很多人爭著買進，造成無量飆漲才對，結果這時候卻反倒是「爆量收黑」……那麼這個「量」從哪裡來？誰能有這麼多量的股票，在市場籠罩這麼好的前景氛圍下賣股票呢？

我們知道，股票交易之所以會有成交，一定是有人願意買，有人願意賣。如果大家方向一致地看多（或看空），都想要買進（或賣出），卻沒有人要賣出（或買進），那麼股票市場一定是沒有成交量的。今天會有違反常理、在利多條件下爆大量且收黑的現象發生，代表一定有某些訊息沒有完全揭露。而這些「敢」在利多條件出「大量」股票的人，又有可能是誰呢？一般認為，可能會是大股東或者主力，趁著大家（多半是散戶）「沉醉」於營收創下歷史新高的氛圍裡，大量倒出籌碼，趁機獲利了結。

那麼你可能會質疑，這樣算是內線交易嗎？內線交易自有其規範與罰則，我們在此不多加討論這個議題。但是我們可以延續前面財務比率的判斷方式來做一個說明。

觀念速解

內線交易 insider trading，是指利用資訊（重大影響股票價格之消息、重大影響支付本息能力之消息等）取得優勢，買賣與該消息相關之有價證券，以獲取不法利益。

如果該公司宣稱其營收創新高，我們可以去瞭解它的主力商品（就是占營收有相對較高百分比的商品）是什麼？主要的銷售區域前景如何？銷售對象是誰？有沒有過度集中的問題？這項商品在業界還有什麼利基點嗎？同業是不是很難以仿效？有沒有什麼進入障礙？「賞味期」又是多久？

（圖片來源：《3天搞懂理財迷思》）

接下來，我們再進一步去瞭解前面提到的毛利率還有營業利益率的高低及其趨勢如何。這些相關的數據及資訊，都可以在公司的財務報表上面找到（表2），練習其中意義及解讀方式，久而久之就不會因為某個單一事件或訊息公布，就急於搶進或賣出，發生買在最高點或出在最低點的遺憾了！

另外，我們還可以從技術分析中的「籌碼面」來觀察，是不是有主力等大戶趁此利多消息公布時，大量出貨、套給散戶。   

首先，如果市場上的主力在營收等利多消息公布時，正處於還在逐步買進股票的階段（此時該個股每天的成交量不會有異常或突然間爆大量的情況產生），那麼，當該公司的營收創高消息一旦公布，因為這些主力大戶們還沒有吸納足夠多的籌碼，所以還會用力買進股票，那麼股價就還有機會上漲。

相反地，如果主力大戶們早就提前布局（為什麼會提前布局？有可能是來自分析師長期追蹤預測的結果；也有可能是透過小道消息知道接獲大訂單，於是先行買進），那麼營收創高的新聞一旦見報，甚至可能在新聞公布之前幾天，主力就會趁著利多消息出籠，料準一定會吸引散戶接手的時候，加緊出貨，導致股價在利多消息出爐當天竟然大跌作收，而有「利多下跌」的背離現象產生，這是我們散戶投資人需要特別注意的。

（圖片來源：《3天搞懂理財迷思》

以圖3宜特的價量變化圖來看，在營收公布前幾天，股價就開始上漲，成交量也逐步放大了，因此在2020/7/10公布營收創高的好消息時，就是之前已經上車的主力們出脫股票套給散戶、讓散戶接棒演出的時候了。