永豐餘股價一年來飆148％！今慶起家厝70周年　何壽川：紙業不只造紙　還要攻「零塑膠產品」

永豐餘董事何壽川與妻子張杏如連袂出席久堂廠70周年慶，前副總統陳建仁（圖中）也親臨現場及致詞。

黃健誠　攝影

2021-03-28 17:00

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永豐餘投控（1907）今（27）日在高雄市大樹區舉行一場別開生面的「非塑園遊會」，強調展示非塑且全紙回收應用，邀請3000多人一同慶祝旗下中華紙漿（1905）久堂廠70周年。

永豐餘集團第二代、現任永豐餘董事何壽川出席該場活動時表示，久堂廠帶動大樹區域周遭的經濟發展、創造在地就業機會，單是久堂廠內員工就有約7成是大樹居民。

過去一年來，永豐餘股價穩定攀升，累計翻揚148%，上周五（26日）以29.6元作收。

除了大量任用在地居民，久堂廠也以放流水涵養舊鐵橋濕地、關注教育扎根傳承，重視大樹區地方創生，秉持永豐餘「專精創新，循環永續」精神。

何壽川表示，久堂廠是永豐餘文化用紙的起家厝，因久堂廠在大樹區落腳深耕已久，因此廠裡常見父子檔及夫妻檔同在廠中服務，甚至還有一家三代都是久堂廠的員工，也因為如此，久堂廠與地方、社區的關係緊密相依，未來盼能持續打造地方互惠良善的共好連結。

久堂廠慶祝70周年，何壽川對此提到，人生70才開始，久堂廠的70歲生日，也代表永豐餘將進入新的時代，未來希望能利用新的有機材料技術，發展出符合現在「非塑」觀念的產品，同時也要在永續循環的浪頭上前進。

何壽川：盼利用有機材料技術　發展非塑產品

中華紙漿董事長黃鯤雄則表示，久堂廠為全台最大文化用紙廠，更承擔著印製國民教育教科書的文化工作。近十幾年來，也投入高附加價值特殊功能用紙，發展包括作標籤不可或缺的格拉新紙、光電面板上的豐光紙及醫療用紙等。

與時俱進發展各式功能用紙，不只以紙張材料科學挑戰世界，更進一步導入AI 4.0造紙工藝，提前預警控管、提高造紙品質。

中華紙漿總經理黃志成指出，因為大家長何壽川「循環經濟」理念，久堂廠把水資源效益發揮極大化，每滴水多次回收循環再利用，並經過嚴格程序處理後排放至舊鐵橋濕地，即使過年也提供放流水涵養濕地，已吸引超過120種以上的鳥類築巢留居。

廠內許多現職與退休同仁也主動擔任志工，巡視環境、撿拾垃圾、維護濕地裡的一花一木，打造濕地成為大樹居民日常休閒遊憩的社區大花園。

華紙大轉型　聚焦特殊材料

永豐餘旗下的中華紙漿，近期啟動大規模的轉型計畫，新設「纖維材料事業部」與「特殊材料事業部」，以雙軸發展策略，正式轉型為特殊材料公司，投入纖維科技研發。

原架構下的漿紙事業所屬各廠，將併入纖維材料事業部，進一步把紙漿纖維材料化，跳脱漿只能做成紙的固有思惟，朝向循環經濟中最環保、最可循環全利用的「纖維材料」廣大市場空間發展。

久堂廠慶70周年「非塑園遊會」　現場零塑膠製品

另外，在「非塑園遊會」現場，完全看不到任何塑膠製品，所使用的紙吸管、紙杯、紙餐盤與紙餐盒，全都是不含塑膠淋膜的《益利系列CircuWell》全紙容器，即便是垃圾桶也是瓦楞紙材質，無任何塑膠產品，就連攤位展示背板也捨棄含有塑膠的珍珠板、改以紙板替代。

華紙強調，當這些全紙餐具使用完畢，無需特別分類，可以全數丟進瓦楞紙垃圾桶，當天就運往中華紙漿台東廠進行回收成為造紙原料，實踐全紙回收循環。

藉由「非塑園遊會」，久堂廠向臺灣及世界展示了累積70年的研發能量，引領當前的非塑風潮，分享更為綠色永續的生活方式。

另外，華南永昌多重資產入息平衡基金，名氣雖沒那麼響亮，但操作績效卻不遑多讓，過去三年累積報酬率甚至超越人氣基金，並獲得今年金鑽獎肯定，值得投資人認識。以過去十二個月配息率來看，儘管數字不夠吸睛、約在五．三％，但同期間基金總報酬率達十二．四％，也打趴其他收益型產品。

還有貝萊德美元高收益債券基金，過去十二個月配息率達五．五％，同期間總報酬率近六％，等於已完成填息。若同時衡量報酬與風險，過去該基金在同類型中，也有相當亮麗的表現，經理人創造超額報酬的能力，也值得投資人進一步參考。

事實上，今年對多數配息型基金操盤人來說，挑戰頗為艱鉅。主要原因有二，一是美國聯準會持續升息，十年期公債殖利率突破三％，讓固定收益型產品承受不小壓力；另一是中美貿易戰開打，新興市場股、債、匯市震盪加劇。想要維持穩定的配息率，同時創造超額報酬，坦白說，難度不低。

再以今年前三季配息型基金表現來看，若篩選過去十二個月配息率五％以上、也就是具一定配息水準的基金，觀察其前三季總報酬率，則排名前段者多半集中在四至六％左右。

進一步來看，這些總報酬率表現較佳的基金，幾乎清一色是美元計價的高收益債券基金，與去年上半年，因「匯率避險收益」而績效暴衝的南非幣計價配息基金，呈現截然不同的結果。

包括摩根環球高收益債券基金、富達美元高收益基金、美盛西方資產美國高收益債券基金、富邦策略高收益債券基金、野村美國高收益債券基金、安盛環球美國高收益債券基金，及路博邁NB高收益債券基金等，皆因投資配置以美國高收益債為主，今年來配息及總報酬率才能有不錯成績。

至於新興市場債券表現，更在美元升值、貿易戰火延燒，及土耳其、阿根廷貨幣危機拖累下，總報酬率多為負數，投資人叫苦連天。

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大環境助攻美國高收債大獲全勝

野村美國高收益債券基金經理人高聖時（Steve Kotsen）表示，美國市場與全球走勢脫鉤，第二季經濟成長超過四％，在消費、企業支出及市場情緒指標仍維持強勁下，第三季經濟數字預期將高檔不墜；「未來十八個月美國經濟將繼續走強，進而壓低美國高收益債的違約率，因此相關投資策略將會更有利。」

他指出，特別是八月下旬，美國與墨西哥初步達成貿易協定，美股再創新高。但另一方面，市場對全球經濟走勢疑慮提升，美國公債殖利率溫和下跌，在公債價格反彈帶動下，高收益債市中，信用評等相對較高的BB等級企業債，表現相對突出；「未來基金操作，將以『千里馬投資策略』為核心。」

高聖時解釋，所謂「千里馬」，指的就是看好企業，而馬車拉載的，即當前公司的債務狀況；「從分析企業的財務體質，到審慎評估，思考公司在整個信用循環過程中，是否具備拉動整體債務的能力，將是接下來操作重點。」

日前，美國聯準會如市場預期升息一碼，至十二月再調升利率的機會，目前看來相當高。「很多人以為，利率攀升對債券不是好事，但美國高收益債利率存續期間較短，與股市連動性也高，在美國經濟穩健發展下，給了高收益債一個很好的表現空間。」野村美利堅高收益債基金經理人郭臻臻表示。

大環境助攻，是今年來美國高收益債大獲全勝的主因。再從供需角度看，由於市場上新債發行量減少約三成，但需求量卻持續增加，也讓價格有一定支撐；相較全球高收益債市及新興市場債，有中美貿易變數芒刺在背，美國高收益債市則有經濟成長撐腰，等於為資產提供了一道安全鎖。

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違約率低於歷史均值基本面支撐利差趨於盤整

隨著時序進入第四季，接下來配息型基金是否仍以「美國高收益債」馬首是瞻？答案幾乎是肯定的。摩根環球高收益債券基金產品經理黃奕栩指出，美國經濟轉強，景氣能見度稱霸全球，為聯準會提供良好升息條件，加上貿易戰負面訊息干擾，今年來，美國十年期公債殖利率從二．四％飆升至三．○五％，超過六十五個基本點。

換言之，在利率及市場風險夾殺下，絕大多數固定收益型產品，報酬率已由正轉負，只有美國高收益債，在企業基本面支撐下，表現脫穎而出，逆勢上漲約二．五％，獲利水準不但優於各類債券，也成了今年來少數能繳出正報酬的收益型基金。

「目前，美國高收益市場信用體質依舊穩定，發債企業營運表現也穩紮穩打，營收獲利改善的同時，企業槓桿比例也不再攀升，加上再融資活動，使最近到期的債務規模大幅降低。」路博邁投信總經理陳正芳指出，未來十二個月，高收益債違約率大概在二％左右，低於歷史平均值。

陳正芳說，儘管將時間拉長來看，高收益債市並非晴空萬里，仍有各種因素干擾市場表現，包括貿易政策的不確定性、法規環境變化、槓桿融資規範與執行方式改變，及科技革新等，都是高收益債將面臨的主要風險；「不過，只要美國經濟持續增長，基本面有利高收債表現，市場波動自然將趨於和緩，預料未來利差將處於盤整格局。」

目前路博邁NB高收益債券基金操作策略，沒有新興市場相關配置，未來一段期間，也將持續布局美國高收益債券，並聚焦信用評級BB與B的大型、高流動性公司債，同時搭配BBB與CCC評等的公司債，試圖在爭取配息及緩和市場波動中求取平衡。

高收益債券

兩大優勢未來美高收債仍將是配置重點

而摩根環球高收益債券基金未來操作方向，也將瞄準美國市場。黃奕栩指出，美國經濟動能持續處於擴張軌道，即使市場雜音紛陳，聯準會仍堅定升息腳步，利率回歸正常化趨勢，絲毫不受影響。在美國利率水準緩升方向確立下，現階段債市布局，應以「低存續期」及「高殖利率」當作首要考量。

先看殖利率部分，「美國高收益債券到期收益率約六％，相較其他券種，具前段班優勢；特別是接近升息後期，通膨隱憂將逐漸發威，有高殖利率保護，配息金額也較不易受到通膨侵蝕，就算扣除通膨率，基金配息仍有一定競爭力。」黃奕栩說。

再觀察存續期間，他指出，一般情況下，債券存續期間較短，債券價格對升息的敏感度就相對低，也就是跌價風險較小。目前美國高收益債券存續期間，還不到四年，等於是已開發市場公債的存續期一半都不到，加上高收益債價格與美國十年期公債價格為負相關，在以美國邁入利率正常化為布局前提下，美國高收益債更具操作彈性，有機會繳出較其他債券資產更亮眼的報酬。

同樣道理，投資人若有「非配息不可」的理由，且以追求固定收益及降低市場波動為目標，那麼不妨偷學基金經理人的操作策略，在投資配置中，適度布局美國高收益債，同享美國經濟增長之餘，還能穩穩收現。