受惠疫苗問市，全球景氣已見復甦的曙光，惟經濟重啟後，油價、基本金屬、農產品近期出現驚人的漲勢，通膨疑慮也令投資人開始擔心，升息的時間恐不遠矣！
這樣的擔憂於2月25日爆發，美公債利率飆升，10年期美債殖利率於盤中一度升破1.6%，收盤升14.43bps（基點，1個基點等於0.01%），日內波動達30.37bps。隨美公債利率快速拉升，股市單日同步出現大跌走勢，標普500指數跌2.5%、那斯達克指數跌3.5%、費城半導體指數重挫5.8%。
通膨怪獸真的來了嗎？觀察當天美國財政部標售620億美元7 年期公債，投標倍數2.04創歷史新低，此前6次標售投標倍數平均2.35，顯示市場對債市持觀望態度。
另外，適逢月底市場調整部位，易加大利率漲跌波動，且10年公債利率連續突破1.5%和1.6%，亦是觸發了當天交易連鎖反應的背後因素。
然隨著市場疑慮升溫，ECB（歐洲央行）首席經濟學家Philip Lane表示將彈性擴大購債，顯示央行不僅關注景氣，亦關注利率上升對市場的影響，研判聯準會（Fed） 亦不樂見利率上升過快，後續應會持續公開發表談話，消除市場通膨及升息的疑慮。
依過去經驗顯示，若景氣處於成長階段，溫和的通貨膨脹，股市多半仍呈現多頭走勢；但是若通貨膨脹的速度太快，促使各國央行升息應對，導致經濟成長趨緩或衰退，則對於股市而言將成為大的利空，股市走空的機率將變高。
資金並未撤離股市 只是轉移其他族群
至於如何判斷轉折點，建議可先觀察美國失業率數據，失業率未降至4%以下，研判通膨持續性上升機率偏低。
近期全球股市雖因通膨疑慮出現較大幅度的震盪，但是多頭格局尚未遭到破壞。此外，若從產業別來觀察，此波美股修正多集中在漲多的科技股，但是具價值優勢的傳統循環股、能源、金融股相對抗跌，甚至逆勢走升，顯示目前的震盪行情僅為資金的轉移，而非全面撤出股市。
台灣方面，主計處於2月25日發布了令人振奮的好消息，去年第四季實質GDP年增率5.09%，較今年1月概估值(4.94%)大增0.15個百分點；2020年全年經濟成長率初值為3.11%，也較1月預測值(2.54%)增加0.57個百分點，為近三年最高。主計總處預測2021年GDP規模將突破20兆元，成長率4.64%，較去年11月預測數上修0.81個百分點。
由此可知，目前全球景氣仍位於初步回升的階段，雖然原物料已領先反應上漲，惟從主要國家公告的物價指數觀察，目前未出現通膨的現象，股市反轉的機率偏低，拉回仍可布局。
選股上，需留意資金開始出現從科技股獲利出場，轉進低基期價值循環、金融等類股的現象，建議投資人應審視手中持股配置，積極做出相對應的調整。（作者為台新投顧副總經理）
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