台股會漲到哪裡？郭恭克：2大原因讓長線趨勢偏多　「逆勢操作」將嘗到苦頭

雖然多種疫苗陸續在各國接種，但接種的效率仍不顯著，歐、美、日等已開發國家的疫情甚至出現轉劣趨勢，英國爆發新變種病毒的威脅，更讓全球超過20個國家對英國實施禁航措施。2021年上半年全球經濟能否擺脫肺炎病毒的持續重擊，疫苗在第一季能否發揮抑制病毒傳播的效果，將是最重要的關鍵。

武漢肺炎全球肆虐，美國尤為全球重災區，但似乎並無礙美國股市強勁的多頭走勢。元月美股道瓊、S&P500、那斯達克、費城半導體指數，同步續創指數新高，台股受台積電ADR於那斯達克漲勢猛烈、屢創新高激勵，於2021年元月上旬再現驚人漲勢，帶領台股一舉突破一萬五千點的整數關卡。

離美國新舊政權正式交替的元月20日迫近，美國參議院兩席國會議員喬治亞州的選舉，6日最終由民主黨取得完全勝利，宣告繼眾議院之後，民主黨也取得參議院的多數黨地位。未來四年的美國將由民主黨完全執政，此將有利於拜登政府更有效率執行經濟紓困及刺激方案，並加快對抗疫情的措施。

近兩周公告的重要美國總體經濟指標除就業市場略顯停滯外，其餘均表現不惡，顯示美國總體經濟在疫情困境中呈現的韌性仍令人刮目相看。

火熱！美國房市景氣連續第5個月超越疫情前水準

截至12月26日止的美國單周初領失業救濟金人數為78.7萬人，連續兩周下降，四周移動平均數為81.825萬人，連續三周上升，仍為10月中旬後最高。單周就業數據出現好轉，但四周移動平均尚未轉向回降，美國就業市場是否重回緩慢復甦軌道，仍待進一步追蹤觀察。

圖一、美國單周初領失業救濟金人數與四周移動平均數

美國製造業ISM採購經理人指數12月自11月的57.5躍升至60.7，創2018年8月以來最高，代表11月的回檔僅是景氣擴張的降溫，連續7個月重回代表景氣擴張的50以上，顯示美國製造業景氣自3月起迅速萎縮呈現衰退狀態，4月達到疫情爆發後的谷底，製造業景氣已自6月起重回穩定擴張軌道。

11月製造業ISM指數回落，僅為製造業景氣持續擴張後的回檔，至12月26日止的單周初領失業救濟金人數下降至78.7萬人，創四周最低，顯示就業市場復甦停滯情勢並未持續惡化。

圖二、美國ISM製造業採購經理人指數走勢圖

美國11月成屋年率銷售戶數從10月創2006年3月以來單月銷售最高年率戶數686萬戶，11月下降至669萬戶，11月年增率從10月的26.62%、創2009年11月以來最高，小幅下降至年增25.75%、連續5個月正成長，仍維持熱絡市況，受惠長期貸款利率續創新低，美國房市景氣已連續第5個月超越疫情爆發前景氣水準。

圖三、美國成屋年率銷售年率戶數

美國新屋銷售11月年率銷售戶數自10月的94.5萬戶，回落至84.1萬戶，單月連續第4個月下降，從7月創97.9萬戶、創2006年11月新高後回落，新屋市場呈現降溫跡象，但年增率仍達20.83%，連續第7個月正成長。

美國的新屋銷售佔整體房市成交量雖僅約16%，但成屋市場供給不足以供應需求，新屋市場是否預告處於火熱的成屋市場亦將跟著持續降溫，應持續追蹤，在續創新低的房屋貸款利率支撐下，整體美國房市仍處於火熱狀態。

圖四、美國新屋年率銷售戶數

12月汽車年率銷售數量自11月的1560萬輛上升至1630萬輛，單月年增率年減0.61%，連續第三個月呈現年減，離武漢肺炎爆發前的水準仍有些微差距，顯示製造業經濟活動雖自6月起重回擴張軌道，但武漢肺炎新增確診人數無法有效降低，甚至持續創新高，影響就業市場持續復甦，是否將造成耐久財消費面臨瓶頸，使美國經濟復甦再度面對亂流，值得關注。

圖五、美國汽車年率銷售量走勢圖

12月外資從11月的淨匯入59.15億美元，下降至淨匯入45.25億美元，為年度第二高單月淨匯入。外資11月買超台股1090億元，12月買超台股564億元，累計2020年賣超台股5395億元。

氾濫！外部資金持續透過外匯市場流入國內

台幣匯率在央行阻升之下，2020年仍強勢升值5.36%，台幣匯價創23年半以來最高，顯示雖然外資2020年淨匯出49.11億美元，但整體外部資金仍呈現明顯內流狀態，此為支撐台股指數屢創新高的重要原因。

1月至7日外資買超台股437億元，台幣續升0.27%，最低匯率27.943元(匯價最高)，匯價創23年半最高點，外部資金持續內流的趨勢並未改變。

圖六、台股周K線與台幣匯率及美元指數走勢對照圖

11月國內貨幣供給額M1B總計數達21.42兆元，M2總計數達49.24兆元，同步仍續創新高，為連續第13個月創歷史新高，預期將於1月下旬公告的12月貨幣供給額總計數仍將續創新高。

外部資金透過外匯市場流入國內，成為金融體系的強力貨幣準備，央行進場阻升台幣釋放等額台幣貨幣供給，金融體系錢滿為氾情況並未改變，成為股市最主要資金來源，特定區域國內不動產景氣持續向上，部分產業投資熱點區域不動產將持續上漲。

台灣10月經濟領先指標綜合分數為125.1，連續8個月上升；11月領先指標年增率由10月的8.37%，上升至10.41%，連續7個月上升。領先指標連續8個月上升，幅度達12.61%，回升幅度持續加大，景氣復甦越來越明顯。

在經濟領先指標綜合分數連續回升，且幅度擴大之中，加上領先指標年增率亦持續正成長且趨勢向上，依長期對照股票市場與經濟領先指標實證觀察，此將有利台股持續維持多頭循環，2021年首季台股續創新高空間仍值得期待。

圖七、台股指數月K線與領先指標綜合分數與領先指標年增率走勢對照圖

台股在權王台積電股價屢創新高大漲帶動下，呈現牛氣沖天的走勢，預告即將到來的牛年台股將有不同氣勢。在經濟基本面、持續內流的氾濫資金面後盾下，台股突破新高的空間仍值得期待。

但指數乖離率位居高檔亦是不爭的事實，投資者務必嚴選投資標的、在自己財務能量範圍內控制持股比率，在長線趨勢尚未改變前，切忌隨意與市場逆向對作。（作者為鉅豐財經執行長）