長榮、陽明、聯電還能買嗎？從股票上漲後暴量　觀察散戶為何老是套在高點

投資人都賺到這麼多？從成交量變化來看，沒有！

以長榮來看，上半年股價在9-12元之間盤整，大多數時間成交量在1、2萬張之間，最低則只有6、7千張，市況相當低迷；8月以後股價和成交量開始升溫，成交均量來到13-15萬張，股價攻抵20元附近。

接著隨著「缺櫃」消息不斷釋出，參與者愈來愈多，去年12月以後成交均量放大到30萬張以上，12月29日當天，更創下88萬張的天量，這時候，融資比率也從8月前的3%，竄升到年底26%（如下圖一）。

▲圖表來源：histock.com

從走勢成交量就出現一個耐人尋味的現象，多數投資人是12月以後才積極加入長榮的交易，那時候股價已經近30元，離低點已經上漲超過一倍；另一方面也顯示，散戶是資訊落後者，等到報紙不斷報導「缺櫃」訊息和EPS預估，才急忙跳進來「摻一腳」，其實早在8月開始起漲那一段，就已經有本土投顧法人出具看好的研究報告。

在這裡可以看出有趣的人性。試著想想，如果百貨公司本來千元的上衣特價199元，想必一堆人都擠在專櫃前搶買衣服，連偶然經過的路人甲乙丙丁，看大家瘋狂也跟著加入搶奪戰，畢竟打2折的衣服，買到賺到，現在穿不到以後可以穿。

股票買在低於價值　勝算高

但買股票卻剛好相反，漲的愈高、愈貴，反而愈多人搶（成交量放大），卻忘掉投資的真諦就像買下一家公司，價格要買在價值以下，才是真正「搶便宜」。

長榮何時出現價格低於價值？舉個簡單例子，用「市值」來詮釋就能清楚明瞭。

在這波大多頭上漲前，長榮股價多半在12元上下走動，最高不到14元，最低在8-9元，是典型的無聊股票，除了各房兒子吵經營權登上新聞版面外，也沒多少投資人正眼瞧過，但仔細回頭看，當時長榮股本481億元，市值只有577億元（以12元計算）。

從前10大股東來看，創辦人張榮發家族的投資公司包括巴拿馬長榮國際、長榮國際（股），以及張家兄弟張國華、張國明、張國政等，合計約3成股權，換算持股市價為173億元。也就是說，如果有心人要問鼎經營權，只要砸超過200億元就有機會一爭天下，尤其現在張家兄弟還失和。

值得注意的是，倘若取得長榮主導權，還可以一併獲得長榮般空（持股16%）、榮運（持股40%）的經營權（如下圖二），算盤怎麼撥都划算，這部份相信張家也一直保持警覺，所以一般正常公司老闆都不希望股價太低，影響經營權穩定，甚至習慣在媒體前看好自家股票，為的就是拉抬市值，增加市場派挑戰的難度。

▲圖表來源：Moneydj.com

以上觀念筆者在2020年上半年疫情肆虐時，曾在上節目時提過的觀念，當時長榮股價就是在10元面值附近；另外還舉例裕隆，3月底因為財報一次打掉損失出現大虧，股價最低跌到14.4元，市值只剩220億元，但它的旗下轉投資還擁有中華車、裕融、裕日車…等績優公司，以及新店、三義的龐大土地資產。

成交連續出量　留意大額交易者順勢下車

再者，成交量連續滾出天量，對主力和法人是天賜良機，為什麼？可以從寶佳資產投資遠百這事說起。

依照勞動基金游迺文弊案所揭發的過程我們可以知道，寶佳資產開始佈局遠百在下圖三的A段（買了17萬張），隨著特定買盤進入，成交量也順勢出現底部暴量情況，但等到買盤不繼後，整個成交量就跟著萎縮。

2020年4-5月間，寶佳資產一度想要出脫遠百，但沒想到接盤力道太弱，成交量遲遲無法放大，立刻出現回檔（B段），最後動腦筋動到大家的血汗錢——勞動基金，以及委外代操的幾家投信（Ｃ段），來當「盤子」接下籌碼，讓寶佳資產可以順利下車。

▲圖表來源：Goodinfo!台灣股市資訊網

對主力、法人或大戶而言，手上一次進出股票張數是用萬張計算，買的時候容易，但要出脫卻要有時機，也就是成交量要夠大，於是就有幾種方法。

第一種是真的靠基本面發光發熱吸引更多買盤進來；次之是透過網路、利多謠言、媒體報導等方法吸引不知情者；最後則是找另一個替死鬼（如勞動基金），安全出脫股票。

很多散戶一次進出不過數張至數十張，一鍵就可以出清，但卻忽略大額投資者賣出股票所面臨的情況。或許有人好奇，連續出量也許是換手量，這就要衡量這檔股票是因為基本面擁有每年不斷成長的護城河，如台積電，還是一次性機會財。貨櫃航運的長榮、陽明，以及製程較成熟的聯電是哪一種，就看各位看倌如何思考。

檢視一下自己手上套牢很久的股票，是不是都是之前追逐漲多的熱門股所留下的「紀念品」？如果答案是肯定的話，最好調整投資策略，在股票低於價值、無人聞問時買進，眾人瘋狂追價時賣出，任何股票的生命循環，都是從冷門到熱門，然後繁華落盡，之前的南六、康那香、國光生、聯電、國巨、宏達電、南璋….等，都是歷史教材，值得回顧。