2021年，中華電、中鋼、鴻海還值得存股嗎？億元教授鐵口直斷：昔日「3大績優定存股」變了

中華電信、中鋼及鴻海還值得存嗎？ 

2010年11月，我有一個朋友要嫁女兒，想送女兒一輛價值約90萬元的轎車作為嫁妝。這位朋友有八檔股票，其中宏碁股票持有十張。到底該賣哪一檔股票，他思考很久，最後決定以94元的價位賣掉宏碁。這個決定，讓他逃過了宏碁在2010年12月9日股價來到99.4元後，隨即反轉往下崩跌至27.3元的命運。

後來，我對朋友開玩笑：「還好你有賣掉宏碁，否則現在賣掉的話，只能買到轎車的四個輪子。」

重點來了，在宏碁股價崩跌期間，融資水位持續大幅增加，這說明了，許多曾經投資宏碁賺到錢的散戶一直往下攤平，大多數人總是一直緬懷過去的豐功偉業，沒有向前看。

我時常到各地演講， 每次都會有聽眾問起：中華電信 （2412）、中鋼（2002）、鴻海（2317）、0050及0056是否可以作為存定存股的標的？

我的答案是：這些標的都是過去式了。

中華電（2412）還能集三千寵愛在一身嗎？

作為定存股的好標的，中華電可說是集三千寵愛在一身，因為：

1. 過去產業是獨占的。

2. 資本與技術密集，進入門檻較高。

3. 服務商品是民生必需品，不受股市崩盤的影響。

4. 獲利與配息都相當穩定。

可是現在要以中華電作為退休養老股已不可靠，原因有二：

1. 中華電已經從過去的獨占變成寡占產業。

2. 各家電信紛紛推出上網吃到飽促銷方案，造成中華電傳統業務持續衰退。此外，4G投資還未完全回收，隨著時代變遷快速，又不得不面臨5G的挑戰，而5G的標金極有可能是另一個「錢坑」。

這兩個利空反映在中華電上，導致連續五年在EPS與殖利率都快速下滑，EPS從2015年的5.52元下降至2019年的4.23元；殖利率也從2016年的5%下滑至2020年的3.85%，跌破4%的關卡。

中華電（2412）2010年至2020年的EPS與年平均殖利率

中鋼（2002）今非昔比！

中鋼的股價在2001年來到最低點11元，我在股價約13元附近買了300張，賣在股價19元左右。

買中鋼其實並不是為了存股，當時也不知道什麼叫存股。2001年之前，銀行的定存利率都還在6%以上，許多優惠存款利率之高，就更不用講了。存股在當時並不流行。

中鋼股價之所以一路水漲船高，主要是拜2000年後中國鐵路、公路、機場、水利等重大基礎設施建設如火如荼展開，對鋼鐵需求大幅提高所賜。2008年5月，股價最高來到54.4元。

在2008年前中鋼的平均殖利率相當高，投資不但賺了股息，期間還能賺進龐大的價差，再加上許多新聞大力吹捧：「買中鋼可以作為養老金！」在媒體的推波助瀾下，許多散戶就在景氣高峰時跳下來買中鋼，卻不知道鋼鐵是景氣循環產業。

中鋼（2002）2010年至2020年的EPS與年平均殖利率

值得注意的是，事實上，國際鋼鐵市場競爭激烈，鋼鐵業很容易受到國際競爭態勢影響，廝殺的結果導致獲利下降。

2003年至2007年5年間，是中鋼獲利最好的時期，EPS平均約在4.4元，平均殖利率更高達11%。但近5年的EPS約在1元上下，將來EPS為1元左右勢必成為一種常態。不論是透過國際競爭力、獲利、配息穩定度、殖利率來評估中鋼，都可以確知：中鋼已經不適合存股族。

鴻海（2317）股價有隱憂

台股突破30年前高點12,682點，鴻海股價卻長期在原地打轉。鴻海股價長期的弱勢背後，存在著隱憂，當然也就不適合作為定存股。

隱憂一：減資股價不漲

從下表可以得知，鴻海（2317）近十年來，每年的EPS都高達8元以上，且2019年與2020年平均殖利率分別為5.28%與5.1%，都超過5%。但是2018年與2019年EPS維持在8元，是來自公司在2018年減資兩成，如果沒有減資，鴻海的EPS就無法維持在8元，股價極可能比現在還低。公司殖利率超過5%，也是來自減資後，公司股價不漲。

鴻海（2317）2005年至2020年的EPS與年平均殖利率

隱憂二：中國立訊直接挑戰鴻海

近年來在中國崛起的立訊，正在聯合戰友，意圖搶奪鴻海集團的客戶。立訊成立於2004年，董事長王來春從生產PC連接器起家，再透過收購崑山聯滔，進入蘋果供應鏈，而後再進軍天線、無線充電、線性馬達、聲學器件等模組產品，甚至收購台灣的宣德，到了2017年進入整機製造，在業務不斷擴充之下，逐漸成為電子代工的鉅型企業。

緯創、鴻海富士康、和碩是蘋果iPhone最大代工廠，也是全球三大ODM代工廠之一，如今立訊收購了中國緯創的生產線，準備在崑山擴產，這是不是要直接挑戰鴻海？後續動向值得注意。

回想當年，鴻海由連接器代工開始，一路開疆闢土，積極爭取各種代工業務，尤其在進入NB代工時，即直接與台灣的廣達、仁寶，產生競爭關係，一直到蘋果iPhone的代工，成就了鴻海帝國。

但現在情況好像不一樣了。努力扎根，甚至往雲端事業發展的廣達，股價開始超越鴻海，這是一個重要轉折。再看到台積電的股價也一路上升，2020年創下歷史最高的股價466.5元，逐漸逼近500元。

不論是廣達或台積電，股價紛紛創下新高，對照鴻海股價相對弱勢，這種差異性越來越明顯。

一直以來，鴻海不斷分割旗下業務、掛牌上市。反觀台積電，不斷地集中資源，持續增強實力，與一再分散力量的鴻海，形成完全不同的方向。現在可以看到，不僅聯發科的市值超越鴻海，廣達的股價也超過了鴻海。

股價會說話，看看鴻海股價走勢圖與立訊股價走勢圖，勝負立判。

鴻海（2317）股價走勢圖

立訊（002475）股價走勢圖

作者簡介_鄭廳宜

僑光科技大學財務金融系助理教授

日本名城大學經營科財務金融博士

國家合格證券分析師

經濟日報台股擂台賽105年連續三季冠軍

PressPlay 70萬訂閱作者

本文摘自今周刊出版《養一檔會掙錢的股票》

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