「這指標」創10年來最高　追價風險逐漸增加　投資人慎防台股漲多調整

台股上市櫃公司10月營收受惠電子資訊出貨旺季、蘋果iPhone12新機效應，整體營收連續6個月超過3兆元、達3.24兆元，月增1.8%，年增率由負轉正，成長0.8%，創2020年單月新高，亦為歷年10月次高、歷史單月第三高。

上市櫃公司第三季財報公告，整體上市櫃公司（加計金控公司自結獲利數）稅後純益7694億元，較第二季增37%，較2019年同季年增23%，優於市場預期，創單季歷史新高。

觀察上市櫃公司10月營收、經濟部公告的9月外銷接單、財政部公布的10月對外出口，預期上市櫃公司第四季整體獲利仍有機會續創新高。

台灣10月出口年增率自9月的年增9.34%進一步提高為年增11.24%，為連續4個月較去年同期轉正成長，創單月歷年新高，表現超乎預期的好，累計出口年增率自前9月的年增2.44%，提高為前10月的3.38%，顯示下半年連續4個月對外出口成長動能好轉。

在新興科技應用、遠距商機延續、第四季旺季出貨效應顯現、傳產出口谷底回升等多重因素助攻下，台灣對外出口動能明顯增強。

景氣走過谷底　復甦方向不變

10月資本設備進口由9月的年減8.3%，轉為年增8.6%，半導體資本設備進口從9月年減22.3%，轉為年減轉為年增8.7%。2020年前10月累計資本設備進口年增率從前9月的5.2%，上升為前10月的5.6%，其中半導體設備累計進口年增率從4.2%上升至4.7%。

無論前10月整體資本設備或半導體進口年增率，均遠高於前10月整體進口的年減0.83%，顯示我國資本投資動能不弱，此提供未來經濟持續成長的有利動能。

▲圖一、臺灣進口貨品結構統計表

9月外銷接單年增9.88%，連續第7個月年增率正成長，前9月累計接單年增率從前8月的3.39%上升至4.24%。外銷接單成長動能在第三季明顯轉強，預告第四季、甚至2021年首季出口成長動能仍可期。

台灣9月經濟領先指標綜合分數為120.7，連續6個月上升；9月領先指標年增率由8月的4.70%，上升至6.4%，連續5個月上升。領先指標連續6個月上升，幅度達8.64%，回升幅度持續加大，顯見景氣復甦越來越明顯。我國經濟景氣已確認走過武漢肺炎衝擊谷底，持續朝復甦擴張方向邁進。

利率短期不易大幅回升　有利股票價格

在經濟領先指標綜合分數連續回升，且幅度擴大之中，加上領先指標年增率亦持續正成長且趨勢向上發展，依長期對照股票市場與經濟領先指標實證觀察，此將有利台股持續維持多頭循環。

▲圖二、台股指數月K線與領先指標綜合分數與領先指標年增率走勢對照圖

近幾期專欄，筆者不斷解析全球及國內資金情勢，均得出有利台股持續攻堅的環境，除貨幣總計數持續創新高外，代表資金成本的利率短期不易大幅反轉回升，此均將有利股權資產學理上評價的提升。

本期專欄再從台灣重要總體經濟數據解析，亦得出有利台股多頭循環延續的客觀條件，但因指數急漲持續創新高，至11月18日止，從周K線觀察年線乖離率為16.8%，創2010年1月以來最高，隱含任意追高指數或股價本益比偏高投資標的，將承擔指數或股價可能回檔整理的風險，依客觀營運數據，嚴選投資標的，可降低階段性可能回檔的風險。

▲圖三、台股周K線與外資買賣超及年線乖離率走勢圖

下表為上市櫃公司前三季EPS年增率連續成長，且2020年前三季累計稅後淨利高成長、低本益比(低於30倍)公司，供讀者投資追蹤參考。（作者為鉅豐財經執行長）