民以食為天，就算COVID-19（武漢肺炎）疫情再怎麼嚴重，民眾還是要吃，因此食品相關概念股受到影響較小，食品龍頭股統一(1216)卻受到疫情衝擊，導致上半年獲利衰退1.9%，到底是什麼原因讓統一企業營收減少呢？這屬於短期利空還是長期衰退呢？讓我們仔細研究……
（圖片來源：統一2019Q4法說會資料）
了解公司
台灣最大的食品飲料大廠統一企業成立於1967年8月25日，1987年12月28日上市，初期營業項目僅為民主消費型食品，隨著公司業務量日漸擴大及多角化經營，轉投資子公司橫跨各行業，不僅是食品大廠，也是龐大的控股公司。
1992年起陸續在亞太地區新興市場投資建廠，在中國、印尼、泰國、越南、菲律賓等積極佈局，發展至今的專業事業體系有「食品製造」、「流通」、「商流貿易」及「投資」四大專業事業體系。主要的產品包括飼料、麵粉、家庭食用油、速食麵、茶飲料、奶飲品、咖啡飲料、醬油、調味品、肉類加工製品、麵包、糕點…等之製造、加工及買賣業務。
2019年公司營業比重，前三項分別為：乳品31.08%、飲料28.25%、速食11.4%。
龐大控股公司
▲2019年集團主要業務內容及其營業比重(含子公司)（資料來源：2020年報）
主要的營收來源有三大事業部，便利商店事業部、食品事業部及流通事業部，光是這三項的營收就佔了78.48%，看起來統一企業就像是一間控股公司。多角化的轉投資已為企業注入了不少獲利。其中統一超商(1912.TT)、統一中控(0220.HK)及統一實業(9907.TT)為主要獲利來源。
財務體質評估
瞭解統一(1216)的營運概況後，開啟艾蜜莉定存股APP檢視，10項評估條件中只有1項警示，是一家財務體質健全的企業，接著來探討不符合標準的原因。
▲統一(1216)體質評估表（資料來源：艾蜜莉定存股APP）
不良項目8：是否欠錢壓力大？
▲負債比例 > 50%（資料來源：艾蜜莉定存股APP）
檢視近幾年負債比率，大約介於50-60之間，流動負債中的「其他應付款」占9%，這是要支付給供應商的貨款，有時也是因為企業有強大的議價能力，以至於可以延後付款的時間，因此算是好債所以影響不大，「其他應付款」主要是「便利商店門市代收款」的原因。
▲2018Q3~2020Q2負債比率，單位：%（資料來源：Cmoney理財寶）
（資料來源：2020第一季財報）
近期營收
上半年合併營收2,187.38億元，年減1.6%，前面提到統一已轉型為控股公司，其中統一超(2912)為旗下最大的金雞母，統一超(2912)因海外轉投資事業菲律賓7-ELEVEN，配合當地政府封城政策，影響獲利，事實上，統一上半年本業滿足市場民生需求，獲利穩定，但因為轉投資導致營收衰退。
整體營運來看，第三季業績有中元普渡商機與暑假商機，加上天氣炎熱，冰品與冷藏飲料業績帶動業績成長，預期將會比第二季好。
▲統一(1216)近期營收及每股盈餘，單位：百萬元（資料來源：Cmoney理財寶）
