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看不見台積電車尾燈?英特爾7奈米卡關 落後「這麼久」

看不見台積電車尾燈?英特爾7奈米卡關  落後「這麼久」

林韋伶

台股

攝影:今周刊資料庫

2020-07-24 11:54

英特爾在昨天的法說會上坦承7奈米製程卡關,7奈米推出的時間表,至少要延後6個月,並表示可能採用應變方案,外包晶圓製造;市場解讀,台積電可望成為受惠者,激勵台積電今(24)日股價一度站上395元。外資分析,英特爾最快也要到2022年底或2023年初,才有辦法推出7奈米,反觀台積電的3奈米製程,預估將於2022年推出。

英特爾在法說會上表示,因為7奈米製程有缺陷造成良率偏低,確定延後7奈米製程推出時程至少6個月,更透露「不排除找其它人來幫忙做晶圓代工」,而總是以「大家的晶圓代工廠」自稱的台積電,自然是備受矚目的選項。

 

摩根士丹利證券分析,不僅英特爾即將上市、公司首次推出的旗艦GPU(Ponte Vecchio),看來也必須靠第三方晶圓代工,預估未來英特爾在3奈米製程方面,或許也得靠台積電代工。

 

以台積電與英特爾目前製程的發展進度來看,英特爾可說是「看不到台積電的車尾燈」,因為當台積電7奈米早已量產,法人在關心的都是5奈米與3奈米發展進程時,英特爾最快要到2022年底或2023年初,才有辦法推出7奈米,且就算英特爾7奈米如期推出,屆時台積電製程可能已經走到3奈米。

 

對於英特爾鬆口可能找第三方做晶圓代工,摩根士丹利證券表示,這是過往推估過的最樂觀劇本,並分析在此情況下,台積電股價可能直衝530元。

 

不過,市場上也非一片看好聲浪,有分析師認為,台積電現有的長期客戶中,包括英特爾的競爭對手,台積電是否能說服原有客戶接英特爾的單,還是未知數;另外,台積電目前的產能已經沒有空缺,英特爾也可能搶不到產能。

因數字經濟發展必須要5G輔助,中國政府多次明確指出未來須加快5G建設,預計今年將開通5G基地台超過五十五萬個,到二○二五年5G建設相關產業鏈累計超過五千億美元投資。另外,目前華為在5G專利數量為三一四七件,中興通訊在5G專利數量為二五六一件,分別名列全球第一與第三名,顯現中國在5G產業上的新實力。

 

中國在「數字經濟」大架構下,利用5G這個重要載體,發展出與各行各業融合,以達到產業升級目的與推動下一波經濟再度成長之新動能。

 

本文由工作夥伴吳依叡(一九八五年~,中山大學亞太所經濟組),原杰(一九九○年~,波士頓大學財金所),鄧謦瀚(一九八八年~,成功大學資源工程研究所),翁子恩(一九九一年~,台灣大學財金所)共同撰述,並提出在中國大力推動數字經濟下,直接受益公司泰碩(三三三八)、泰藝(八二八九),與投資者共勉。

 

泰碩電子,於一九九四年成立,股本八.七二億元,近年在手機熱管與基地台散熱模組上大有斬獲,帶動一九年營收年增三四.九%;其營收組成為散熱產品五六%(十九%為通訊相關)、連接器二○%、熱管二四%,泰碩耕耘散熱領域多年,下述兩大後勁將發酵。

 

一、中興通訊為泰碩主要客戶之一,在通訊散熱產品中有近半產品與泰碩有關,中美貿易戰開打至今,中國因爆發疫情已階段性排除對美關稅,可見敗仗已成事實。而華為被美國視為中國國家隊,倘若未進一步改善公司透明度,未來歐美廠商將可能轉向已受美國監管的競爭對手中興通訊合作(一七年被罰款二十二.九億美元,並被美國派人監管十年)。近期,中興通訊的股價每股由四十漲至五十一元人民幣,市場已預期轉單效應,泰碩亦將有望受惠。

 

二、泰碩在一九年手機熱管營收占比達一○%,成長超過五倍。三星與陸系高階手機廠為解決5G手機高功率產生的熱,因而將手機散熱從石墨片轉至散熱更佳的手機熱管,隨著5G普及至各手機廠牌,採用熱管散熱的手機將繼續成長。

 

泰碩在一七至一九年營收為三十.六億元、三十四.六億元、四十六.七億元,營收連年成長,且一九年切入5G基地台建設的散熱產品,營運令人期待。一七至一九年前三季EPS(每股稅後純益)為○.五一元、一.八元、二.四六元,一九年前三季已超越前兩年水準,營收的增長及產品組合改善,讓獲利大幅改善。一九年前三季負債比、流動比、速動比各為六二%、 一六四%、一二七%,在5G基建布建下,值得注意。

 

泰藝電子,於二○○○年成立,股本六.八三億元,前身為泰電電業電子部(一九七六年設立),是國內最早成立的石英頻率控制元件廠。相異於台灣晶技、希華等手機及消費性產品同業,泰藝長期專注網通、基地台等利基型產品,石英振盪器產能可排行世界前五名,主要客戶遍布台灣、 中國、美歐等網通及基地台大廠。適逢全球5G基地台布建量爆發,所採用較高單價Oscillator(振盪器)、TCXO(溫度補償振盪器)、OCXO(恆溫振盪器)均是泰藝強項,營運出現反轉向上現象,非常清晰。

 

石英元件係利用石英的壓電效應,提供精準又穩定的頻率、時脈、計時與過濾雜訊等功能,種類包括Xtal(石英晶體振盪器)、Oscillator、TCXO、OCXO等。近年來,石英元件產業如同陶瓷電容一般,因日系廠商多半不願擴廠或不堪虧損而減產、遷廠,以致中高階石英元件市場供需漸平衡,報價止跌回穩。產業轉動帶出個別企業風華。泰藝除了消費性應用外,再加上深耕超過四十年高階利基型產品,在全球5G布建趨勢線上,受惠明確。

 

泰藝在一七至一九年營收分別為十四.六四億元、十五.二四億元及十五.三四億元,EPS為○.一三元、一.六元及○.○八元(一九年前三季)。展望二○二○年,受惠中國5G基地台大爆發,中系客戶持續追單,泰藝身為其指定供應商,直接受益,獲利將從谷底翻揚清晰,該公司不僅是零負債公司,且每股淨值十九.四二元,以目前股價十一.一元(三月十日收盤價),非常值得投資人追蹤關注。

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