振興券點燃內需、五月營收見端倪　這14檔「解封受惠股」升勢旺

連鎖餐飲集團瓦城5月營收回溫，旗下8大品牌將重啟展店計畫。

林信富

股債前線

攝影／吳東岳

1227期

2020-06-23 10:44

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隨著疫情趨緩、補助明朗，原本面臨生死存亡難關的觀光、餐飲產業，終於盼到生機。不過，哪些才是實質受惠股？從5月營收或許可以一窺究竟。

根據經濟合作暨發展組織（OECD）6月10日發布的最新經濟展望報告，在疫情衝擊下，即使接下來並未出現第二波大流行，今年全球GDP仍會是負6％的衰退。

美國商務部經濟分析局（BEA）所公布的數據亦指出，今年第一季美國GDP初值下滑4.8％，經濟萎縮幅度大於市場預期，也是自2014年第一季以來首次跌入負區間，同時創下2018年金融海嘯以來最低水準。

而台灣經濟雖然同樣受到影響，但今年第一季GDP仍比去年同期增長1.54％。在疫情衝擊下，亞洲很多經濟體出現負成長，但台灣卻保持了少有的正增長。在經濟相對穩健、民眾消費能量並未受創之下，也讓市場對於防疫管制逐漸解封後的部分產業，其復原能量格外期待。

事實上，隨著全球研究機構的科學家積極找出新冠肺炎的治療方法，並著手開發疫苗，雖然目前疫情尚未完全有效解決，但解封後的商機，確實已然悄悄開始醞釀。

補助上路觀光餐飲受惠最大

受到疫情衝擊，今年的觀光旅遊產業受創頗深。根據移民署國境事務大隊的資料，桃園機場從3月20日入出境旅客首度跌破萬人，後續隨著各國限制外籍旅客入境與多國實施入境須居家檢疫14天等政策，全球商務與旅遊人數就快速減少，也讓桃園機場入出境人數持續探底，4月4日更首度出現單日跌破千人的窘境，直到5月才開始慢慢回升。

由於台灣防疫措施完整，即使偶有境外移入個案，但本土新增病例已連續多日為零。在疫情趨緩下，為鼓勵國民出外旅遊，交通部觀光局公布將自今年7月1日起算4個月，推出「安心旅遊國旅補助方案」，且在國外疫情依然嚴峻下，希望消費者將原先計畫的國外旅行改為更精緻的國內深度旅遊，藉此振興觀光產業。

二、許多新獨角獸仰賴補貼改變消費者習慣，吸引足夠人數使用，以便後續壟斷。如估值一五○○億美元的螞蟻金服，間接補貼手續費；租車平台Uber（七二○億美元）、滴滴出行（五六○億美元）少收計程車司機固定費用，讓乘客車資更便宜；Airbnb（三一○億美元）變相降低租金；Flipkart（一一六億美元）印度電商，仿效亞馬遜免運費等，皆是變相補貼消費者。

截至二○一八年前七月，全球新增六十五家獨角獸企業，對比一七年的八十二家，已達去年七九％；且從投入金額看，二○一八年前七月為七三○億美元，二○一七年則是九八○億美元，已占七五％，美國資本市場資金精神正蔓延到全球創投基金，催化著新產業的萌芽。

目前最大獨角獸企業，都是以互聯網平台增加生活便利性之企業為主，例如：Uber、滴滴出行、美團、Airbnb等。今年新增之獨角獸企業，仍以互聯網平台為最大宗，高達十五家，占比二三％；再看資金投入比率，新投入之七三○億美元資金，有一部分仍持續流入舊有大型獨角獸，例如：螞蟻金服一四○億美元、Grab二十億美元、京東物流二十五億美元，新崛起企業尚需時間獲得投資人認可。

整體而言，今年美國共有一二○家新創公司，透過資本市場IPO共募得三五二億美元，創下二○一二年以來最高水準。尤其科技股更取得一二二億美元，較去年同期翻倍，整體漲幅優於大盤水準，未來表現將值得投資人關注。

本文由工作夥伴吳依叡（一九八五年～，中山大學亞太所經濟組）、原杰（一九九○年～，波士頓大學財金所）、鄧謦瀚（一九八八年～，成功大學資源工程研究所）、翁子恩（一九九一年～，台灣大學財金所）共同撰述，並由我細修定稿，同時帶出台灣優質工具機產業公司瀧澤科（六六○九），與讀者分享。

瀧澤科技成立於一九七一年，資本額七．一○四億元，產品為工具機之車床，為日本瀧澤在台灣之分公司，產品應用以汽車產業為主（占比五○～六○％）。有別於電子產業高度起伏，台灣工具機廠以優異的產業技術及性價比，在全球市場占有一席之地，並穩定獲利模式。

瀧澤科對產品品質高度把關，並以三地整合為藍圖：「技術：日本；供應鏈製造：台灣；市場：中國及東南亞」，試圖從亞洲盃邁向世界盃。台灣瀧澤科延續母公司日本瀧澤的工匠精神，搭配台灣人靈活的思惟及管理方式，營造出公司獨有的軟實力。

工具機訂單狀況，可被視為製造業設備投資動向的先行指標。日本工具機大廠津上於今年三月投資約三十億日圓（二七○○萬美元），在中國安徽省興建工具機新工廠；DMG森精機計畫在二○二○年將工具機產能較現行擴增三成；大隈（Okuma）也預計投資二十億日圓（一八二四萬美元）在台灣持續增加產量。

自「中國製造二○二五」發布以來，國內自動化製造需求強烈，加上川普力推美國製造業回流，帶動相關關鍵零組件如氣動元件、中高階工具機產業訂單持續成長。

從瀧澤科技的營運上看，二○一五～一七年合併營收二十八．○一億元、二十三．六九億元、二十八．七二億元，稅後EPS二．七六元、一．○二元、一．九五元；二○一八上半年合併營收十六．五五億元，稅後EPS二．三一元，年成長二八．一○％，EPS成長達十一倍之多，上半年賺贏去年全年。負債比、流動比、速動比分別為四八％、一九六％、一三四％；受惠自動化需求擴張，全球電動汽車轉換需求增強，瀧澤科將直接受惠，值得追蹤。