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玩股票就是為了輕鬆賺大錢?10年來沒錯過任何交易日、動手術也要忍痛查行情...那些頂尖交易者的真實故事

玩股票就是為了輕鬆賺大錢?10年來沒錯過任何交易日、動手術也要忍痛查行情...那些頂尖交易者的真實故事

傑克.史瓦格

台股

shutterstock

2020-06-01 16:00

史瓦格專訪了13位美國投資界的頂尖好手,其中囊括了近年來引起旋風的《超級績效》作者米奈爾維尼,他在5年期間創造的年度平均報酬率高達220%,每季發生的最大虧損還不到1%;美國中西部的交易冠軍農夫馬克.庫克,他在全國交易大賽連續2年創下了563%與322%的驚人報酬;藉由電腦化交易達到年均報酬70%的史帝夫.萊斯卡波也在收錄之列,其系統的帳戶最大耗損也僅不過3%。

 

不存在唯一的正確道路

 

市場上並沒有唯一的正確道路,可以引領你追求成功。頂尖交易者所運用的方法各有不同,相當分歧。有些人是純粹的基本分析者;有些人只採用技術分析;還有另一些人兼用這2種方法。有些交易者認為2天就是長期操作,另一些人則認為2個月仍屬短期操作。有些人非常側重定量方法,另一些人則仰賴定性因素做決策。

 

共同特性

 

接受採訪的交易者,雖然各自採用截然不同的方法,擁有不同的背景和個性,但他們之間卻存在某些共同特性。事實上,所有成功交易者所共同擁有的特質,就是紀律。

 

成功交易,基本上是一個兩階段的過程:

 

1、發展一套有效的交易策略,以及一套匹配且能夠因應各種可能狀況的交易計畫。

2、毫無例外地嚴格遵循計畫。(從定義上來看,任何可能被視為「例外」的理由,例如隔夜修正走勢,原本就應該被納入因應計畫的一部分。)交易策略不論多麼高明,成功與否都必須仰賴這個執行階段,而且務必秉持嚴格紀律。

 

依據個性做交易

 

柯恩特別強調,交易風格務必符合自己的個性。市場交易沒有唯一正確的方法;你必須知道自己是誰。例如,別同時想要成為長期投資人,以及短線交易者。挑選某種能夠讓自己覺得自在的方法。米奈爾維尼也提出類似的忠告:「專注於發展某種符合自己個性的交易風格,這可能是要花上一輩子的時間。」

 

成功的交易者自然而然會採用符合自己個性的方法。舉例來說,庫克相當樂意獲利了結,即使只是蠅頭小利也無妨,但他非常不願意接受虧損。基於這種個性,他所發展的方法自然會追求高勝率,而寧可接受較低的報酬對風險比率。可是,這套方法可能完全不適合其他人。交易沒有什麼一體適用的方法;每位交易者都必須依據自己的個性,量身訂製適合自己的方法。

 

努力

 

說來有些諷刺,很多人被交易市場所吸引,原因在於他們以為這裡是最容易賺大錢的地方;然而,那些真正能夠脫穎而出的頂尖交易者,往往卻是最努力工作的人。讓我們看看書裡的一些案例: 

 

—經營一家大型的交易公司,對蕭來說似乎並不滿足;蕭還創立了多家經營得相當 成功的科技事業,也提供創業資本支持兩家計算化學軟體公司,並且擔任美國總統諮詢顧問委員會主席。他說,即使偶爾度假的時候,「我覺得我每天還是需要工作幾個小時,否則很難保持神智正常。」

 

—儘管萊斯卡波正在使用的交易系統仍然表現得很好,他還是繼續花大量時間在電腦前研究,好像他的系統明天就會失效的樣子。他從來沒有錯失任何一個交易日;即使動了膝蓋手術,也忍受著傷口的痛苦,在家裡一瘸一拐地走到另一個房間查閱行情。

 

—米奈爾維尼每週工作6天,每個交易日工作14個小時,10年來從沒錯過任何交易日,即使罹患肺炎發高燒的時候也繼續交易。

 

—庫克每個星期要花上5、60個小時在交易工作上,還要完成農場的例行工作。另外,他過去交易慘敗而幾乎破產之後,多年來必須從事2份全職工作。

 

—班德不僅花上一整天交易美國市場,半夜還得起床交易日本股票市場。

 

 

要成功,就必須勇於失敗

 

借用華森的話:「你不該懼怕賠錢。在這個行業裡成功的人,就是那些願意賠錢的人。」

 

風險控制

 

米奈爾維尼認為,初學者常犯的錯誤之一,就是他們「花太多時間試圖找到優異的進場策略,卻沒有好好思考資金管理的問題。」他說:「不論採用哪一種策略,只要能夠有效侷限虧損,就已經完成了90%的戰鬥。」柯恩也強調侷限虧損的重要性,他說:「多數交易員的勝率大約介於50%到55%之間。表現最好的交易員,勝率大概只有63%。這意味著很多交易都會失敗。以這種程度的勝率來說,你必須盡可能控制失敗交易的虧損,同時盡量讓成功的交易賺大錢。」

 

本書受訪的交易者所採用的風險控制方法包括:

 

— 設定停損。

米奈爾維尼與庫克每進行一筆交易,都會預先決定走勢不利之下的 出場價位。這種方法讓他們可以明確界定任何部位承擔的風險(除非發生重大的隔夜跳空走勢)。米奈爾維尼與庫克設定停損的位置,都取決於交易的期望報酬—換言之,報酬潛能愈大的交易,停損也設定得愈寬鬆(也就是承擔比較大的風險)。

 

—縮減部位。

庫克在電腦螢幕上貼著一張紙,上面寫著「縮小規模」。他說:「虧損的時候,我做的第一件事就是止血。」柯恩也說過幾乎相同的話:「如果發現自己錯了,或行情出現不利走勢而你不知道為什麼,那就認賠一半。你總是還有機會重新建立部位。如果你重複了兩次,就等於認賠了3/4的部位。剩下的部分就不至於太嚴重了。」

 

—挑選低風險的交易機會。

除了停損出場或縮減部位,有些交易者會為了控制風險而採用非常挑剔的選股條件。

 

—侷限起始部位規模。

柯恩提出警告:「交易者進場交易時經常觸犯的錯誤,就是建立了相對於整個投資組合規模太大的部位。這個時候,如果出現不利走勢,痛苦就會大到你無法處理的地步,結果不是陷入恐慌,就是不知所措。弗萊徹也引用了他的導師艾略特.沃克說過的類似警語:「永遠不要投下你輸不起的賭注。」

 

—分散投資。

投資組合愈分散,所承擔的風險就愈低。可是,光靠分散投資,並不是控制風險的有效方法,因為多數股票彼此之間或股票與大盤之間的相關程度都很高。另外,投資過於分散也存在重大缺失。

 

—放空。

雖然一般認為放空股票的風險太高,不過放空實際上也是降低投資組合風險的有效手段。

 

—避險策略。

某些交易者(弗萊徹、蕭與班德)採用的方法,建立的部位打從一開始就做好了避險。對這類交易者來說,風險控制的關鍵在於侷限信用擴張的程度,因為即使是低風險策略,只要信用擴張程度過大,也會變成高風險交易。(蕭的談訪中提及的長期資本管理公司,就是最典型的案例。)

 

作者簡介_傑克 · 史瓦格 (Jack D. Schwager)

FundSeeder平台的共同創辦人,擁有布魯克林學院經濟學學士、布朗大學經濟學碩士學位。曾任倫敦對沖基金顧問公司Fortune Group的合夥人,以及在華爾街某些主要期貨研究機構擔任董事,時間長達22年。史瓦格在期貨與對沖基金領域裡是一位備受肯定的專家,同時也是資深的金融交易者及財金作家。

有關投資著作方面,史瓦格以投資訪談為主軸的《金融怪傑》系列最為聞名,累積了三十年來對全球數十名頂尖交易者的專訪內容,也成為投資界難以仿效的珍貴經典。


本文摘自寰宇  《股市金融怪傑:全美頂尖投資高手對談錄》

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