當巴菲特也認賠出清 避免重押 單一持股比重八％為限
至於「重學價值投資」的第二堂課，則是「避免重押單一個股」。
價值投資殿堂級人物、股神巴菲特曾說：「要把雞蛋放在一個籃子裡，並且看好它。」此話意指「集中投資於熟悉的個股」，或許比分散投資更有利。但不得不承認，今年的行情就連巴菲特都會看走眼；稍早，股神加碼航空股，但沒過多久就立刻認錯，反手出清。獨孤求敗認為，在眼前這種大環境下，一般散戶沒有「把身家押注在單一產業或個股」的條件。
他建議，面對今年行情，每一檔股票的比重「最好不要超過本金的八％」；再者，最好是持有各產業居於一定領先地位的個股，且在布局時亦須把握「分批進場」的原則，以降低風險。現階段，他已趁著低檔循循加碼的存股標的，包括群光、信錦、超豐、瑞儀、元大期、敦陽科、華固、中保科等。
對於「價值投資決定今年操作成敗」的說法，被稱為「產業隊長」的張捷也有一番體悟。日前剛出版新書《產業隊長教你看對主流產業選飆股》的他坦言，在今年三月股災前，自己曾因為看好記憶體產業景氣谷底回升，融資買進股價在三十、四十元附近的十銓，「當時本益比才七倍左右，沒想到，接下來股價竟然快速腰斬……。」
他回憶，不過是短短數日，他的帳上虧損即已高達百萬元以上，而讓張捷快速從慘賠谷底回神的，就是靠著一趟成功的價值投資。原來，當台股跌到八五二三點波段低點附近，且大盤出現殺融資、爆大量的極度恐慌現象，他反而在低檔勇敢買進數張台積電，藉此「救援」被錯殺的套牢股。
「當時，我除了看好台積電股價跌到年線以下會有支撐、國安基金進場布局機會大之外，另一個考量，是藉由買進台積電，彌補受到部分融資持股股價腰斬影響的整戶融資維持率。」從結果來看，賺到台積電的價差之外，也讓手中的十銓熬過股價錯殺期，隨著業績公布、股價反彈，張捷對十銓持股的帳面價值已轉虧為盈。
他從這趟驚心動魄的操作過程中，得出兩個結論：首先，今年的資金控管必須格外謹慎，確保能夠「熬過陣痛期」；更重要的，今年的價值投資選股，除了高股息、低本益比的基本條件外，最好還有高成長能見度的特質加持，較能在市場氣氛平穩時快速聚集人氣，讓股價回魂。
「尤其在疫情威脅、經濟衰退衝擊警報尚未解除前，挑選更有成長性的公司，才是穩健配息的保障。」第一金投顧董事長陳奕光也提醒，今年布局價值型股票時，除了留意高配息標的（要排除如處分資產的一次性獲利）外，還要挑選獲利佳、所屬產業具有成長趨勢性者。只是，他所持的理由與張捷有所不同，陳奕光表示，在經濟前景混沌之下，過去配息率不代表未來配息率，因此選擇具有高成長特質的個股，配息能力才相對較有保障。
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疫情延燒下仍有受惠股 宅經濟發酵 帶動相關族群價量齊揚
綜合上述概念，獨孤求敗提出了當前挑出「價值型黑馬股」的篩選邏輯：先從熱門趨勢下手，再從中挑選具備高配息、獲利穩健等條件的個股。他舉例，以疫情下最火熱的「宅經濟」題材找標的。其中，今年預計每股配發八元股息的瑞儀，不僅以目前股價來看，現金殖利率達八％以上，且公司為蘋果iPad與MacBook獨家背光模組供應商，而受惠遠距教學與在家工作需求增加，將帶動平板電腦及筆電需求成長，法人預估，瑞儀第二季客戶追加訂單，預期營業額比第一季成長六成以上。
信錦則是監視器底座暨軸承廠商，受惠全球遠端辦公、教育需求激增，信錦除了三、四月營收創新高，且今年預計配息四．五元，現金殖利率五．五一％左右，加上公司也訂出未來五年配息不低於四．五元的股利政策，值得投資人留意。
又如國內大型資訊系統整合服務商之一的敦陽科，產品包括伺服器、工作站、網路通訊設備、資訊安全產品等。由於企業採取異地工作趨勢確立，在網路設備與資安需求增加下，有利未來營運表現；且今年配息四．四五元，以目前股價計算現金殖利率達七％以上，也算是受惠於疫情的收租概念股。
在其他價值型黑馬股方面，曾著有《一出手就獲利四○％》、現任鴻利投資首席宏觀分析師陳榮華，則看好貿聯－KY、緯創、日友、統一的投資機會。其中，緯創今年第一季在遭逢疫情影響之際，雖然營收、獲利受累雙降，不過仍交出毛利率與營業利益率雙增的成績；近期更通過擬將加碼在中國與印度擴增產能的投資，從原本約四十三億元，一口氣增加七成達到近七十三億元，後勢看好。
至於，台灣醫療廢棄物處理龍頭廠日友，今年首季營收淡季不淡，以六．六七億元大勝去年同期的五．四三億元；首季EPS達到二．○五元，較去年同期成長超過三成。
此外，陳榮華也指出，儘管受疫情衝擊，統一在今年第一季獲利仍保持正成長，且持續擴大投資，日前甫公告將斥資十八．七六億元，向奇美實業、奇景光電買下台南土地約二．五九萬坪，作為集團倉儲物流園區與生產製造使用，罕見在台灣大筆土地投資，對未來中長期營運可望帶來加分作用。
在「趨勢優先、成長為王」的新增要件之下，陳奕光的價值投資選股範圍更加廣泛一些，除了宅經濟題材，包括5G、AI或防疫相關等「人氣不敗」族群也都納入。他舉例，中國訂單滿手的IC設計公司世芯－KY、法人持股頗多的茂林－KY、具有漲價題材的華新科，或是5G概念的優群與定穎、額溫槍的豪展等，都是兼具價值與成長性的公司。如果個股股價因大盤因素出現明顯修正，待大盤回穩，有機會成為第一波反彈標的。
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具成長動能最耐震 從5G基建、IC設計到軍工 價值股出頭天
但在眾多題材中，陳奕光特別看好風力發電、5G、Mini LED相關個股。其中，國內風電施工進度不受肺炎疫情影響，今年起將進入大量建置階段，當然也將反映在供應鏈的營運表現上。在5G方面，隨著中國5G相關建置不但持續、甚且加速，他持續看好包含IC設計的信驊、立積、矽力－KY、世芯－KY；下游組裝的鴻海、廣達、緯穎；印刷電路板的博智、金像電；散熱模組的泰碩、奇鋐；受惠Mini LED發展的晶電，都是值得留意的標的。
張捷也點名，雲端概念的伺服器股、防疫概念股、5G與中國新基建產業，依舊是他從中逮黑馬股的選股方向。今年成功掌握防疫概念股南六、寶齡富錦大漲趨勢的張捷認為，現階段可以再漲五成的投資黑馬，包括有聚焦RNA（核糖核酸）大量檢測的ABC－KY，以及主攻快篩市場、目前產品即將送歐美認證的寶齡富錦。另外，打進阿里巴巴散熱系統的高力、伺服器高速傳輸連接器與Redriver晶片的嘉基、譜瑞－KY等，都是他持續看好的個股。
擅長鑽研個股內在價值的億元大戶鄭廳宜，最近也沒閒著，開始鎖定IC設計的公準、愛普，以及遠距醫療受惠股創源、風電概念股華城等；其中，去年獲利不佳的愛普，今年三月單月轉虧為盈，在他的眼中頗有轉機題材發酵的機會。除此之外，鄭廳宜也特別點名「軍工產業」的投資潛力，「為什麼美國急著要台積電到美國設廠？因為連美國國防部都早就找上台積電。」
他分析，美國國防部超前部署找上台積電，協助生產高階晶片，這不僅讓台積電身價更上層樓，也因為技術牽涉高度機密的國防產業，美國才會希望台積電可以直接在美國生產。換言之，台積電不但成功打入美國軍工市場，而台灣軍工產業在美國的扶持下將有機會崛起，因此，他看好軍工產業的半導體設備廠公準，未來股價的表現值得期待。
除了盤點各方贏家的「價值型黑馬股」名單，獵豹財務長郭恭克也提出值得投資人如法炮製的選股邏輯。他異曲同工地認為，能夠穿越疫情迷霧干擾的價值型好股，同樣必須要有「成長性」的保護，因此，他開出的第一個指標，即是營收成長，建議從單月營收年增率先做觀察，並搭配今年第一季或前四月獲利成長的公司。
「若能在第一季疫情肆虐下，營收財報獲利也能逆勢走揚，代表處於對的產業趨勢。」郭恭克以宅經濟族群的鈊象、富邦媒為例，疫情對市場影響最劇的期間，月營收依舊連續創新高，也讓股價連季線都沒跌破多久就馬上站穩，投資人即使短線套牢，但當大盤反彈後，股價反而能續創新高。
從營收觀察成長性之外，價值投資的基本條件仍不可偏廢。郭恭克表示，現金殖利率高、外部股東權益報酬率（股東權益報酬率除以股價淨值比）大於五％以上，仍是必要條件；其他若能符合一九年股東權益報酬率達十％以上、過去五年獲利與配息穩定的特質，更有加分效果。依循上述的邏輯，包括崇越、矽創、聯華、旭富、零壹、致新、頎邦、超豐等，都是他點名近五年穩健配息、兼具產業成長趨勢的好公司。
至於市場關注度相對較低、價位處在中低水平的個股，往往也是價值型投資人的淘金方向。在這部分，國內外投資經驗豐富的《今周刊》知名財經作家乾隆來提出了六大選股原則。他表示，若投資目的是為了長期持有、穩健領息，那麼最好具備獲利穩定、市場排名第一、現金流量穩定、負債比低、董監持股高、總市值要有一定規模等條件，而符合他長線存股的股票池，則以大車隊、宅配通為代表。
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留意價值低估股伺機切入 年線以下逢低布局 待疫情和緩迎台股反彈契機
乾隆來舉例，大車隊沒有單一客戶集中風險，且過去幾年配息大多能穩定維持在每股三元以上，去年起獲利有所提升，未來每年穩定每股獲利五元以上應該可以預期。他分析，當大車隊的多元計程車數量增加到甜蜜點，就有機會拉走Uber司機的生意，這部分也可留意公司叫車App功能是否持續優化。「唯一問題是總市值相對較小，對大戶來說，也許會面臨流動性不足的問題，須特別留意。」乾隆來補充。
此外，宅經濟概念股宅配通，也是乾隆來眼中值得長期持有的好公司。他分析，相較於大車隊是司機與客人的平台，宅配通是單純的流通概念股，收貨與送貨的對象更為單純，股本大一倍、獲利金額也大一倍，財務表現很類似。不過，乾隆來強調，這類股票資本利得的空間不大，不容易出現翻倍漲幅，透過每年收股息，再拿一小部分的持股來做波段，增加收益率，例如；產業趨勢龍頭台積電，在年線以下都是較佳的切入點。
鄭廳宜則認為，可以布局低價、又非以壽險為主體的金融股，如臺企銀、第一金等，股價約在十元至二十元間，不管是配發股利或股息都容易填權，只是存股獲利的關鍵在於價格是否買得夠低。他認為，若臺企銀跌到十元、第一金跌到二十元以下，即是逢低布局的好買點。
此外，受惠於低油價、具備穩健配息概念的低價海運股，亦可伺機低接布局。陳奕光分析，油價因疫情與產油國割喉戰的衝擊，來到二十多年來的低檔，在成本壓力降低，加上中國、歐美陸續解除封城，經濟活動將帶動貨運物流進一步增溫，股價位階相對偏低的航運股萬海，現金殖利率約在五％左右，倒是值得留意的價值低估標的。
張捷則推薦電子紙大廠元太，其獲得全球閱讀器大廠科大訊飛、掌閱的青睞，拿下電子紙顯示螢幕產品市場；加上過去四年平均配發超過一．五元的現金股利，若以法人預估今年EPS三元計算，本益比僅十二．一倍；若以去年配息二元計算，現金殖利率為五．五一％，由於財務體質穩健，因此建議可趁股價拉回之際，伺機低接布局。
整體來說，面對疫情干擾、風險加劇的台股，即使三月下旬以來，指數反彈的氣勢驚人，但是經濟衝擊的陰影終究籠罩台股上空，這也是多數台股名家屢屢提醒「風險意識優先」的原因。
「你賺到了嗎？」不管你的答案是什麼，以價值型投資保護波段操作，用「成長性」的選股為價值投資加值，在今年跌宕起伏的行情中，總有逮到財富重分配契機的時刻。
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