武漢肺炎疫情持續延燒，各通路紛紛祭出優惠，全家便利商店繼7-11發送振興優惠券後，也接棒跟進，各項優惠包山包海就是要搭上這波防疫商機。
台灣便利商店高密度在全球屬一屬二，便利商店商品齊全、服務多元化且全年無休，成為不少消費者日常生活中重要的幫手，舉凡一般購物、繳帳單、購車票及快遞寄送等，配合政策，現在更能到超商預購口罩。隨著商店數目增加，各家競爭也進入白熱化，提供更多附加價值具有更高的競爭力，以「全家就是你家」為廣告標語的全家(5903)，鮮明印象已經成功地深植人心。
面對超商龍頭統一超的競爭，全家(5903)如何能長期維持在第二大市佔率並快速展店，就讓我們來仔細研究…
鮮食、電商服務與會員經濟
全家(5903)於1988年成立第一家門市，2002年公司發行股票並掛牌上櫃，2018年成立第一家科技概念店。
截至2020年3月止，全家(5903)的總店數有3,630家，主要營收來源為店內的菸酒類、飲料類、鮮食類及速食品類..等。分析去年(2019)營收，成長來自於鮮食、電商服務與會員經濟。
整體鮮食年增1成5，黑金(以咖啡為主的現煮飲料)與白金(麵包、吐司、三明治等)為雙引擎，前者透過會員商品預售、咖啡旗艦店操作，有效帶進新來客與既有客之黏著度；後者則在自有品牌「匠吐司」明星商品帶動下，整體烘培業績年增近1成。
去年(2019)開設「好賣＋」平台，提供賣家完善的寄件服務，店到店件數較往年多出近2成。
「全家」會員數則正式突破千萬大關，在持續深耕會員下，已培養出高客單的會員族群，會員佔整體營收的比例年增3成。接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，來檢視全家的財務狀況。
我們發現全家被評定為「警示」，以下我們針對不良的項目來進行探討。
全家的體質評估呈現「警示」
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)
警示原因：股本大小<50億元
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)
股本小於50億元的上市櫃公司，雖然有在我的觀察名單中，不過即使價格來到了便宜價，我並不會投入過多的資金，原因是股本小、流通在外的股數也相對的少，相對的股價波動幅度也會比較大。
警示原因：營業現金流量<0
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)
營業現金流是公司生產經營所帶來的現金流入和流出的數值，包括營業淨利潤、折舊、應收帳款、存貨等。
▲全家(5903)流動負債明細，單位：新台幣千元(資料來源-財報狗)
檢視營業活動現金流量的明細後，可以發現因為存貨增加太多，而導致營業活動現金流量變成負的。主要原因是店舖因應今年(2020)農曆年比往年早，提前到第四季存貨，加上門市的總家數持續成長，才會有存貨超標的現象，所以不需過於擔心。
警示原因：負債比率>50%
(資料來源：艾蜜莉定存股、2019 Q4財報)
▲全家(5903) 2019Q4 流動負債明細，單位：新台幣千元(資料來源-2019Q4財務季報)
流動負債裡主要是「應付帳款」占15%，這是要支付給供應商的貨款，有時也是因為企業有強大的議價能力，以至於可以延後付款的時間，因此算是好債所以影響不大，其他流動負債佔了11%，主要是「代收款」的原因。
通常為特定產業才會有高負債比率，全家(5903)這項指標超出標準很多，近二年的比率也都在83~90區間，但負債比率高就代表一定不好嗎？因此觀察流動負債裡的「短期借款」項目後，發現其實對外舉債的金額並沒有太高，所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。
