有這檔「護國神山」加持　台股明年春節前將突破歷史高點12682？

台幣匯率連續4個交易日呈現強勢升值態勢，對美元匯率至12月17日來到30.13元、逼近30元整數關卡，顯示外部資金流入國內並買超台股推高指數，預期若此態勢不變，台股指數於春節封關前極可能突破歷史高點12682，再創歷史新猷。

台股10月越過並站穩11000點後，指數屢創高點的最大功臣首推台積電，目前市值佔上市公司權值約23個百分點，股價持續創新高，自然推高台股指數，且在營收動能於下半年轉強帶動下，預期仍將是台股突破歷史高點的第一要角。

至12月17日止，在美國股市掛牌交易的半導體龍頭公司中，台積電的市值達3020.89億美元，穩居第一，超越英特爾的2513.87億美元，再度讓筆者想起多年前，曾在某財經電視上預言台積電的盈餘再投資率遠高於英特爾，其市值必將超越英特爾，竟遭節目主持人揶揄的往事。

當年台積電連續8年每年配息3元，董事長張忠謀被該主持人譏為「張三塊」，但現金股利自2014年每股配發4.5元後，自此開始大幅提高，到了2019年改採按季發放，預計2019年度每股盈餘將分4次、合計每股配發10元現金股利。

股息殖利率打敗定存　外資緊抱台積電不放

由此可知，台積電已成為台股中不折不扣的穩定高配息股，以12月17日收盤價345元，姑且先不估算其盈餘在資本大幅擴充下仍將保持成長，其現金股息殖利率達2.9%，除遠高於定期存款利率，亦打敗所有歐美工業大國長年期公債名目殖利率，無怪乎外資機構法人仍緊抱台積電持股，始終未見連續大幅調節持股動作。

台積電股價創新高除其本身的穩定高配息條件外，全球長年期高債信等級公債殖利率全面進入負實質利率狀態，亦是推高台積電股價的大環境因素。

圖表一：台積電每年現金股利愈配發愈多

圖表二：全球主要國家公債殖利率愈來愈低　突顯台積電股息報酬率更佳

台積電自2016年至2018年的過去三年，每年投資活動現金流出分別為3954億元、3361億元、3142億元，顯見2016年為歷年最高；2019年前三季為2871億元，較2018年同期成長達45.77%，過去兩季分別為1147億元、1082億元，因此2019年投資活動支出極可能創歷年新高。

再者，公司於法說會釋放2020年全年資本支出約達150億美元，亦即資本支出不僅保持兩位數成長，亦將續創歷年新高，充分顯示經營團隊對企業前景保持積極樂觀態度。

台積電明年營運樂觀、外資持股未鬆動　台股將持續創新高

依企業財務評價原理，企業盈餘成長率高低決定於股東權益報酬率與盈餘再投資率高低。自2016年至2018年的過去三年，台積電每年股東權益報酬率分別為25.59%、23.56%、21.95%，顯示仍維持高股東權益報酬率的良好狀態。2019年前三季為14.04%，略低於去年同期的16.21%，但第四季隨營收逐月進入高峰，股東權益報酬率可望提高。

圖表三：台積電累計營收年增率自8月起轉為正成長

此外，台積電單月營收年增率自2019年6月起，由連續6個月負成長，至11月轉為連續6個月正成長，累計營收年增率自8月起轉為正成長，前11月累計營收年增率由上半年的負4.5%提高至年成長2.66%，顯見營收成長動能自下半年以來持續轉強。

圖表四：外資持續買超　台積電(月K線)股價不斷走高

在2019年資本支出較2018年大幅成長近五成之下，2020年營收成長潛力將不容小覷。由於外資持股高達78.49%且未大幅鬆動、台幣匯率仍保持穩中透堅態勢，加上2020年營運偏樂觀展望下，台股極可能在權重高達23%的台積電帶頭下，持續創指數新高，稱這檔股票為「台股護國神山」可謂當之無愧！