每張現賺9.5萬，你抽中和潤了嗎？一個車市兩個世界，和泰車大漲背後沒說的秘密

最近因為和潤上市的關係，讓台股灌入了⼀片活⽔，連隔壁阿公阿嬤都在討論。

這次和潤申購也吸引近百萬筆申請，凍結資金超過520億元，創下近10年公開申購筆數最大量紀錄。

上週⼤家都在問「你申購了嗎？抽籤了嗎？」，今天變成「你抽中了嗎？」。阿格⼒想問的是，你真的懂和潤嗎？ 

一個車市兩個世界，和泰車大漲有玄機？

為何貿易戰激烈導致⾞市不佳，和泰⾞股價還能逆勢暴衝？最主要原因在於TOYOTA神⾞銷量實在太強，旗下擁有LEXUS、TOYOTA及 HINO三⼤⾞系。以⼗⽉的汽⾞銷量來看，國產轎⾞囊括第⼀、三、四名，休旅⾞前兩名同樣都是旗下所屬，別牌銷售前幾名全部加起來 也打不贏TOYOTA。連我爸也是神⾞信徒並貢獻了兩台（笑），但我⾃⼰比較敗家，買了賓⼠。

▲和泰為轎車與休旅車的雙主修霸主

政策利多？國產車零件進⼝調降關稅 

無論是汽⾞銷量狀況總在冠軍或近兩季稅後盈餘兩位數的年增率，均說明基本⾯強⽽帶動⾼本益比股價的合理性，這也呼應阿格⼒常提的 觀念：由基本⾯出發研究股票，搭配技術、籌碼及其他回測⼯具才是王道，⼀直臆測股價是沒有幫助的「低程度勤奮」。

📺節錄新聞：⾯對進⼝⾞越來越強勢，並11⽉拿下國內超過⼀半的市佔率，讓國產⾞節節敗退。因此國內六⼤⾞廠今天召開聯合記者 會，呼籲政府調降進⼝國產⾞的零件關稅，要求公平競爭。（新聞來源）

此提案⽬前已獲得全國性的⽀持，各政府機關也均表認同希望能拯救「國慘⾞」的困境，並預計在周三（12/4）天修法進入立法院議程。若本法案順利通過，將可讓汽⾞製造的成本再降低，對雙神⾞熱銷的和泰⾞獲利勢必更如虎添翼，所以股價近期強勢。 

買車不如關注「車貸」公司

汽⾞銷售業容易受到景氣及⾞市週期變化⽽直接影響業績，如去年貿易戰就很慘烈。反觀汽⾞貸款通常介於三年到五年之間，背負貸款的 ⼈仍要按時還款，因此汽⾞⾦融業的獲利未受到影響太多反⽽持續成⻑。

租賃業就是向銀⾏低利貸款再⾼利放款給客⼾賺取利差的「買空 賣空」，且無論升、降息都能贏，這些特點均符合阿格⼒欣賞的持續性商業模式，⽽裕融、中租、和潤正是此趨勢的受惠者。 

▲和潤的業務佈局可看出同樣是基金型態企業

但對比裕融或統⼀超的⺟以⼦貴，和潤⽬前反⽽是「⼦以⺟貴」的現象。⺟企業和泰⾞本益比⽬前為33.61倍（12/3收盤價為617元），⽽ ⼦公司本益比則從近期20多倍飆漲⾄現在的31.71倍（12/3收盤價為144.29元），可看出⺟公司業績帶動⼦公司股價的動能有多⼤。

另外值得⼀提的是，台灣和泰集團與⽇本豐⽥集團⼀直保持共贏的友好關係，例如台灣和泰⾞⽬前持有⽇本豐⽥汽⾞股票810,600股（持股約 0.025%），⽇本豐⽥集團則持有和泰⾞44,406,1120股（持股約8.13%）。無論是⽇本豐⽥、和泰⾞、和潤、和運旗下多數的⼦公司都是 彼此交叉持股，也可看出「世界銷量排名第⼀」的豐⽥集團對台灣和泰及市場均⼗分重視。

和潤上市後不是終點，你該怎麼做？

相信讀者都知道阿格⼒最愛的企業營運模式就是租賃，⽽對於租賃相關類股的訂閱研究也從基本⾯出發，⼀路寫到財報⾯、技術⾯、籌碼 ⾯、消息⾯、法說會、存股⾯、波段⾯通通不放過，⽬前為⽌已累積了100篇以上的租賃分析文（裕融50篇以上、中租40篇以上、互盛電 10篇），所以接下來和潤上市後，要如何更進⼀步理解及判斷和潤後勢？請詳⾒此「獨家！和潤上市後要這樣看」。

和潤營收及財報：

✔ 10⽉營收10.15億元，年增8.34%

✔ 前三季稅後淨利18.15億元，年增32%。

✔ 累積前三季EPS為4.55元，年增30%。

✔ 2018年度EPS為4.7元。 

和泰⾞營收及財報：

✔ 10⽉營收3.38億元，年增2.17%。

✔ 前三季稅後淨利33.01億元，年增37.8%。

✔ 累積前三季EPS為16.2元，年增13.29%。

✔ 2018年度EPS為18.36元。 

作者簡介_阿格力（許凱廸）

台灣大學生物科技博士，靠自學練就投資之斜槓能力，不到三十歲即成為「Smart月刊」、「股感知識庫」、「商周財富網」、「日盛證券」之百萬人氣特約專欄作家。各公司及知名大學講師（Smart、TeSA、台大、淡江及台北商大等）。

本文由阿格力授權轉載，原文刊登於PressPlay

延伸閱讀：
存股研究室：醫療交集股，配發股利21年還在成長
財報好難懂？高手都在看的 3 個指標