被動元件大廠國巨日前公布第一季財報，獲利創下近六季以來新低紀錄，淨利為25.9億元，較去年同期大幅減少39.2%，EPS降至6.11元，和過去景氣榮景相比，遜色不少。
不過同集團另一家公司奇力新，卻被各家媒體寫成「受惠合併效應」，第一季淨利為3.2億元，年增率24.1%，EPS為1.33元，優於去年第一季的1.1元。
乍看之下，似乎沒有奇怪之處，但同樣是被動元件，國巨衰退，奇力新卻成長，似乎奇力新真的因為合併案而表現較佳，但實際上真的如此嗎？
去年在市場一片驚嘆聲中，奇力新前後合併了美磊和美桀，當時公司表示，整合後將降低人事、管理、銷售及研發成本，然後提升獲利能力，為股東創造更高價值。
2018年1月3日，奇力新宣布以0.73股換美磊科技1股方式進行合併；到了2018年6月20日，再以0.503股換1股比例取得美桀百分之百股份，這是奇力新繼2017年陸續併購旺詮、飛磁後，再次擴大產品版圖。
從每家公司客戶群來看，當初這些合併案，是打算讓奇力新跨入筆記型電腦、伺服器、車用及網通等銷售管道，並搶占雲端伺服器商機，讓產品線更多元化，滿足客戶一次採購的需要，因此法人紛紛對合併案樂觀其成。
由於合併案屬重大事件，涉及股東權益，因此在宣布合併後，奇力新、美磊和美桀分別召開股東會投票通過，最後美磊在2018年6月13日終止上櫃，美桀則是在11月30日。
換句話說，從今年開始，全新的奇力新公司已經包括了美磊和美桀的業績，在發揮整合效應和成本降低的有利條件下，今年「理論上」應該是會出現「１＋１＋１＞３」的綜效。
不過從今年和去年第一季財報抽絲剝繭，奇力新的數字是因為合併後出現的「成長假象」，如果沒有合併案，其實也是衰退的。
比較基礎一致後
營收和稅後盈餘從成長變衰退
從營收來看，今年第一季奇力新為36.98億元，較去年同期30.8億元，成長20.1%，但別忘了，今年第一季營收包括了美磊和美桀，去年是沒有的。
如果要還原營運真相，應該要將去年的奇力新、美磊和美桀的營收，相加後再和今年第一季進行比較，才會客觀。
回頭查看去年第一季財報，美磊單季營收為6.57億元，美桀是4.19億元，和奇力新去年數字相加，合計為41.56億元（30.8+6.57+4.19），拿來和今年第一季營收36.98億元比較，結果是出現11%的衰退（（36.98—41.56）／41.56）！
再來看看獲利情況，許多媒體報導，奇力新今年第一季稅後盈餘3.25億元，年成長率25%，「創下歷年同期新高」。這又是和營收一樣，陷入比較基礎不一致的盲點。
同樣將財報再翻出來，美磊去年第一季稅後盈餘為0.42億元，美桀為0.28億元，奇力新為2.6億元，合計為3.3億元，這個數字拿來跟今年奇力新第一季的稅後盈餘3.25億元比較，變成小幅衰退，與「成長率25%」的描述，差了十萬八千里。
由此可知，奇力新去年第一季財報的營收和稅後盈餘，如果加計美磊、美桀後，再和今年第一季已經完成合併的財報比較，均出現衰退，而非一般媒體報導的樂觀成長數字。
也因此如此，在4月24日奇力新公告第一季財報後，雖然「表面上」出現成長，但股價卻一路走低，截至5月9日為止，已經回檔超過一成，並且摜破季線，聰明的錢已悄然撤退，外資這段期間還大賣8000張以上，融資反而增加555張。
從奇力新的財報再次證明，如果投資不先做足功課，只看報紙訊息就進場，就很難擺脫追高殺低的窘境。
