2018年股市共有三次「熊吻」，你都幸運逃過了嗎？
這三次「熊出沒」，第一次是發生在2月5日，美國道瓊指數當天狂潟1125點，台股跟著重挫了千點；第二次是7、8月被動元件族群的「大清洗」，國巨和華新科讓很多散戶、券商法人和基金經理人提早「畢業」出場。
最後一次則是大家記憶猶新的「獵殺紅色10月」，由於國際貨幣基金組織（IMF）調降今、明兩年全球經濟成長預測，加上貿易戰方興未艾、聯準會持續升息，不少國家股市和個股跌幅超過20%，符合進入熊市的定義。
歲末年終之際，筆者幾次和法人圈朋友聚會交流，聽到的哀聲嘆氣此起彼落，和2017年的歡樂氣氛截然不同。「績效沒有負數就算贏了」，這是法人圈最大的安慰共識！
2018年不平靜 法人和散戶都受傷不輕
翻看FundDj過去一年以來基金績效排名榜（截至11月28日），一般型股票型基金，只有一檔是正報酬6%，其餘都是紅字，最後一名下跌26%；中小型基金和科技型基金則全數「滅頂」，最差的報酬率為負31%，幾乎去掉三分之一。據了解，某家重壓被動元件的投信，旗下台股基金績效都慘不忍睹，基金受益人此刻正在療傷止痛。
另外有超過百位的自營商專業經理人、交易員，因為績效不佳遭到公司停權，現在不是無所事事，就是乾脆安排旅行散散心，沒被停權的，長官要求不能有負報酬，如今進出股票如履薄冰、戰戰競競、不敢放手，是近期證券業茶餘飯後的自娛話題。
坐擁資訊優勢的法人尚且如此，許多散戶也難逃劫難。今年台股的「畢業文」在PTT（批踢踢）網站從年初一直不定期浮出水面，而且都成為熱門討論的文章，最著名的是有位Air00投資人，省吃儉用存下本金242萬元，但投資同致、樺漢、東碩、富邦媒等股票時面對下跌，卻不斷去攤平，最後只剩下6萬元，這段不愉快遭遇讓不少網友幫他加油打氣。
2008年金融海嘯時，深滬兩市大跌，中國股民之間流行一句話：「股市就像是美女，只能看，但千萬不要去摸」，目前全球股市似乎也有這種氛圍，有知名分析師提出明年投資要「保守保守再保守」，不過仍有散戶想「扳回一城」，把虧損的績效翻轉。
在十月股災驚魂甫定之後，近期不少人常問：「國巨這麼便宜了，能不能進場？」「鴻海現在回檔想壓身家」「環球晶最近好強，可以追高嗎？」只是這些個股「都是漲過的」，或者是「過去一年的熱門股」，大股東、外資或主力，都已經順利下車，籌碼散亂，恐難再重返當初的高點。
投資如果只是「緬懷」過去的漲勢，幸運的話可以賺點蠅頭小利，但也可能再度套牢，過去比較熟悉的例子就是宏達電和TPK宸鴻。TPK宸鴻在2011年600元左右、大股東德國Balda大舉賣股之後，股價一蹶不振，最低只剩43.5元。
「箱形理論」讓舞蹈家順利投資退休
事實上，散戶只要克服兩大罩門，就能從容應對下次股災。一是要找出自己的投資方法，而不是跟著市場明牌走，有個小散戶翻身的真實故事值得參考。
尼可拉斯．達華斯（Nicolas Darvas）是個美國舞蹈家，原本對股市一竅不通，在一次演出意外收到股票當成酬勞後，開啟投資人生，但他四處打聽明牌，還訂閱多家理財顧問公司的個股推薦訊息，結果賠掉一半的資金。
達華斯痛定思痛，開始認真「做功課」，每晚耗掉3～4個小時鑽研企業的財報，並閱讀評等機構的研究報告，後來找到本益比很低的鋼鐵股融資買進，一樣慘賠；接著轉往技術分析領域尋找寄託，根據股票在市場的行為當做買賣參考，但股價的突然轉強轉弱讓他頭暈腦脹，迷思了方向，仍然不靈光，最後他摸索出自己的一套方法，也就是市場現在耳熟能詳的「箱形理論」（Box Theory）。
箱形理論結合移動停損的觀念，讓達華斯無往不利，股價只要突破就持有，跌破區間下緣就出場，他曾說：「我根本不可能知道市場什麼時候會反轉，但這個操作系統讓我可以快速出場，不需要去猜測轉折點。」
達華斯順利退休後，吸引《時代》雜誌做了深度專訪，他還將操作經驗寫成《一生做對一次投資》這本暢銷書。
另一個要克服的罩門就是不要交易太頻繁。太頻繁的進出股票表示投資只是在追逐消息，賭下一刻的漲跌，並未深入了解經濟環境和個股基本面，最後導致追高殺低，股災來了措手不及。股神巴菲特說了，「投資人不可能遇到500個絕佳機會」「如果一輩子只有20次投資機會，這樣每次投資決策才會深思熟慮」。
由於成本支出（手續費、證交稅）較高，頻繁交易能賺的利潤不若波段操作和長期持有的多，股市反轉後很快就會吃光利潤。如果一檔股票正在上漲，應該持有長一點的時間，而不是在短時間內應付好幾檔、甚至十幾檔股票，最後白忙了一場。
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