實施庫藏股》緊盯2大警訊、3大重點—讓護盤公司幫你賺到口袋飽飽

為轉讓員工護盤，執行成效高

    分析2014年前5月完成庫藏股執行共計15家公司16件，其中有5件買回是為了轉讓予員工，另11件則為維護公司信用及股東權益的護盤之用。由表中可見，其中5件轉讓員工的庫藏股中，僅有一檔昆盈在買回庫藏股結束後，股價較實施前下跌，其他4檔股價均能維持上漲；尤其欣興買回股數雖不多，但波段漲幅近2成，相當驃悍。華新集團旗下的華新及華新科均全數買回預定股數，且股價還能維持4%的漲幅，最為穩定。

    反觀以護盤為目的之公司漲跌互見，其中以國巨搭配第一季的業績題材，不僅在3月至5月中實施庫藏股，董事長陳泰銘也大舉買進自家股票，雙管齊下果然讓股價繳出亮麗成績。反觀官田鋼前5月共實施二次庫藏股，但買回占原訂預計買回比例均偏低，且公司營運未見明顯起色，因此二次護盤皆失利。

為轉讓員工實施庫藏股，有8成護盤成功

—2014年前5月完成實施庫藏股的公司

註：聲寶實施庫藏股期間為5/22-7/21，但已提前全數買回，截至6/10收盤價與5/21同為12.3元。

另外令市場津津樂道者，當屬高價股實施庫藏股。以曾經二度榮登台股股王寶座的宏達電為例，從2006年以來總計實施11次庫藏股，其中又可從2010年11月至2013年10月近6次嗅出端倪。2010年11月到2011年9月4度實施庫藏股，僅有一次因股價均超過董事會決議價格因此未買回外，其他3次執行率皆為100%。但最後二次執行期間，股價並未超過董事會設定的650元及290元的上限門檻，執行率卻雙雙不到7成，難怪市場會認為近幾次宏達電實施庫藏股不過是「口水護盤」。

緊盯2警訊  免幫大股東抬轎

    知名財經部落客作家獵豹財務長郭恭克指出，公司是否實施庫藏股並無須經過股東會，只需要董事會通過即可。由此可知，誰掌握了董事會多數，就可決定是否動用現金買回庫藏股。因此若是公司經營者取得董事會席次，主要靠收集委託書成為低持股比例的經營者，就有較大的可能性在董事會中通過實施庫藏股為自己利益護盤：

為大股東出貨：公司成交量及流通性不足，為了替特定股東出脫手中持股而實施庫藏股。

董監大舉質押恐遭斷頭：董監等經營者的股份已有高比例質押於金融機構，股價大跌之後恐遭斷頭，在能控制董事會的情況下，以實施庫藏股護盤。

掌握3重點  挑潛力庫藏股

    公司實施庫藏股，檯面上是看好公司股價被低估，得以逢低買進。但檯面下各公司的經營者、營運狀況、所在市場環境不同，如何從庫藏股中挑出明牌，元富投顧總經理劉坤錫建議，要注意「淨值」、「一次性利空」、及「實施庫藏股成效」三重點。

股價在每股淨值以下，相對風險較低：每股淨值代表股價的帳面價值，股價在每股淨值以下實施庫藏股，對投資人而言風險較低；在淨值以上就對股東權益有影響。不過淨值只是參考，例如金融股的呆帳及電子股的存貨都可能造成淨值失真，因此還是要觀察同產業的股價淨值比。

一次性利空：若公司遭受一次性利空導致股價重挫，實施庫藏股護盤的激勵相對大。例如先前因人民幣貶值引發風暴的人民幣目標可贖回遠期契約（TRF），在5月中時估計已實現損失達60億元。若當時銀行或是受傷公司因股價下跌提出實施庫藏股，投資人就有撿便宜的機會。

不過今年4月遭到國外機構以大陸財報不實大舉調降目標價的F-再生，股價最低來到59.3元，祭出庫藏股後，5天後股價衝高至77.4元，短線漲幅高達30%，顯見庫藏股短線護盤奏效。但6月6日股東會上，也調降股利從原本每股5元降到3.5元，股價隨後也再度回到60元以下，透露庫藏股化解不了經營面帶給股價的壓力。

過去實施庫藏股成效：凡走過必有痕跡。以今年前5月庫藏股表現亮眼的國巨為例，2013年11月12日~2014年1月3日亦實施庫藏股，雖然當次買回股數也只有預定的38.3%，但實施前後的股價漲幅高達45%。究其去年及今年上半年二次庫藏股買回比例不高的原因，均是實施期間已達股價持穩之效，庫藏股操盤相當精準。

網路循線掌握庫藏股與每股淨值資料

公司實施庫藏股，必須要在股市觀測站的即時訊息中公布重大訊息，因此投資人從媒體上得知公司要實施庫藏股時，可進入公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw/mops/web/index，得到完整的庫藏股資訊及公司財務資料。

步驟一、庫藏股資訊：點選「投資專區」下的「庫藏股資訊專區」，可查到公司實施庫藏股的基本資料、買回執行狀況等。

步驟二、計算公司每股淨值：點選「財務報表」下的「資產負債表」，尋找股東權益欄中以股東權益總計/流通在外股數（須扣除庫藏股），則可計算出每股淨值。或是直接到奇摩股市中，輸入個股代號後點選「基本資料」，即可得出每股淨值。