在股票價值評價學理模型中，最重要的兩個模型，分別為現金股利貼現模型與自由現金流量貼現模型。
兩套公式搞定長投加碼時機
前者將未來無限期的預估現金股利，以投資者要求的投資報酬率，即以公債等低信用風險有價證券的殖利率加計風險溢酬為投資者要求報酬率，並以此報酬率為標準，對未來預估的現金股利進行貼現，計算出外部投資者應以何種股價對投資標的進行買進動作，亦即當股價回檔或尚未上漲至何種價位，才是長期投資者可以買進或持續加碼的股價位置。其貼現公式如下：
股價之現金股利貼現模型：
P = {D*(1+g)/(K-g)}
P：股價 D：初年度現金股利 g：每年盈餘成長率 K：投資者要求報酬率
由此公式可知，股價與發放股利多寡、盈餘成長率成正比，但與投資者主觀上要求的報酬率成反比，即欲長期報酬率越高，越應以低股價買進股票。此模型強調企業發放股利的多寡與盈餘成長的重要性，但卻未深究企業發放現金股利的來源，是否來自營業活動扣除每年必要的資本支出後的結餘，即所謂之「自由現金流量」，或是靠向外舉債或融資而來；亦未深入探討隱藏於會計盈餘背後的盈餘品質優劣問題。因現金股利貼現模型在學理上未臻完備，故有自由現金流量貼現模型補其不足。
股價之自由現金流量貼現模型：
此公式已將分子之現金股利改成企業未來創造自由現金流量的能力強弱，分母之貼現因子則改以企業運用總資產的加權平均資金成本(WACC)，足見企業負債比率越高，因負擔的利息成本越高，WACC將越高。
企業價值與企業創造自由現金流量的能力強弱成正比，與WACC成反比；負債金額越高，則股東權益價值越低。此模型強調企業創造自由現金流量能力的強弱，才是決定配發現金股利高低的決定性因子，而企業在追逐業務擴張過程中，因營業活動所創造之現金流量不足，衍生出的高負債比率趨勢，最後也將成為股價的致命傷。
企業可分配盈餘能力決定投資價值
過去筆者不斷強調企業營收成長動能的重要性，因為只有營收持續成長，才能帶出獲利的成長，最後反映在企業價值及股票價格之上。然而，營收持續成長的公司，卻未必一定是獲利高成長的公司，甚至短期獲利成長的公司，也未必是本業獲利成長的公司，再更進一步而言，一家會計損益報表每股獲利數字非常漂亮的公司，反映在公司現金流量報表上，也未必有現金的淨流入。
華倫‧巴菲特談到公司投資的價值時，強調企業必須具備創造「可分配盈餘」的能力，而非僅具創造「會計盈餘」的能力。而企業可分配盈餘的能力，尤其指分配現金股利的能力，其實不僅立基於會計盈餘的高低，真正決定因子，來自企業長期「自由現金流量」淨收入的高低。
股價之自由現金流量貼現模型特別強調，一家公司是否有能力配發現金股利給股東，往往並不是決定於公司的會計帳是否有盈餘產生，而是決定於公司在營運過程中，是否真正產生穩定的現金流入；一家可以產生會計盈餘的公司並不一定有正向的現金流入，因其會計盈餘係以『應計基礎』為假設前題。在扣除維持營運的資本支出後(即公司剩餘之自由現金流量)，甚至可能變成一家長期營運資金短缺的公司，遭遇到產業景氣循環下滑的階段，最後甚至可能成為財務結構惡化的地雷公司。
根據企業財務報表進行投資標的篩選之後，務必再深入探究企業現金流量及盈餘品質，是否穩定地產生淨現金流入；而隱藏於獲利成長的背後，公司存貨及應收帳款，是否異常攀高？來自財務透明度偏低的長期投資收益，是否成為虛灌母公司會計盈餘的另一雙手？這些都是投資者無可避免，必須深入了解的財務報表內涵。
依最新收盤價動態調整投資
下表為筆者根據2008年至2012年共5年時間中，將每年每股稅後純益(EPS)均高於2.5元、每年每股配發之現金股利均高於1.5元，且2012年第四季至2013年第三季合計之每股EPS高於3元、2013年前三季之稅後淨利及代表本業獲利的營業利益均持續較前年度同期成長者，進行篩選出表中公司。
篩選出符合條件者，均為長期高會計盈餘、高現金配息之公司，這類公司為擬長期持有股票投資者，可列為優先追蹤其營運數據及股價波動的公司。筆者為將選股範圍更集中縮小，將2014年1月營收較去年同期衰退的公司排除，以避開營運可能走下坡的公司。
接下來，再以過去5年該公司每年發放的現金股利，計算出5年平均稅後淨利的現金配息率，用以估算該公司2013年可能配發的每股現金股利。表中的2013年每股稅後淨利以公司已公告自結獲利數，或是尚未公告者，則以2013年前三季獲利推估，並以前5年的平均現金配息率估算出2013年每股可能配發的現金股利。
至此，讀者可用表中的最新收盤價買入這些長期高獲利、高配息公司，可以得到多少的現金股息殖利率，現金股息殖利率每天隨股價波動而上升或下降。股價上漲、股息殖利率下降；反之，則上升。讀者可自行更新表中所追蹤公司每天最新收盤價，當股價下跌至某特定價位，使其現金股息殖利率高於自己願意接受的長期投資回報率，逢低分批買進，進行存股，這是一個簡單的動態投資策略。
定期追蹤營運是基本功課
讀者除了更新每天收盤價外，當每月10日之前公告的前一個月營收一出爐，便應該立即將營收篩選條件從1月份更新為前2月累積年增率，往後月份並將年初至最新月份的累積營收年增率更新，以追蹤營收成長動能的消長，找出營收動能轉強或規避營收動能轉弱的公司。這樣，表中所追蹤的高獲利、高配息股將每月都被縮小至只有累計營收成長的公司。
最後，要提醒讀者回歸公司提供高配息能力的源頭，將每家公司過去至少5年以上來自營運活動現金流量佔稅後淨利比率、自由現金流量佔稅後淨利比率，做出系統化統計，並將自由現金流量為負數或偏低的公司，優先從投資標的中排除，以避開以舉債或融資配發股利的膨風公司，這類公司應排除在著重現金股利回收、長期穩健投資者的投資標的之外。下面兩家公司範例為現金流量良好公司。
本文之附表僅是至2014年1月營收、2013年前三季財務報表所篩選出的投資標的，讀者可將現金股息殖利率較高者，列為優先存股名單，但應用本表之餘，定期追蹤營運，仍是成為投資贏家的必備功課。
範例1、遠傳(4904) 單位：百萬
資料整理：鉅豐財經資訊 程式設計：Tivo168
範例2、群聯(8299) 單位：百萬
資料整理：鉅豐財經資訊 程式設計：Tivo168
