3種股票　優先列入存股黑名單

想要輕鬆存股，用一段時間耐心累積被動收入，方法一點也不複雜，只要避開以下3種個股，剔除不合格標的後，你也能發掘在市場變化時，一方面成長、二方面持續配較高股息的標的，有效提高股息、股價兩頭賺的機會。

新上市公司不宜存股　空頭過後才見真章

投資人不應「存」的標的，第一種就是新上市個股。股神巴菲特有句名言，「唯有退潮的時候，才能看出誰在裸泳。」這句話並不只是提醒投資人，對企業來說更是如此。

當景氣出現轉折，或產業遭遇重大調整，對新上市個股而言，面對景氣寒冬的次數不多，投資人自然難從少數幾個年度的財報表現，來為公司打分數；連帶地，公司股利政策能否說到做到、甚至達存股水準，也是未知數。對於這類新股，最好耐心等待、多觀察幾個年度成績單，鑑定準確度才能提高。

舉例來說，柯達（Kodak）曾是美國道瓊工業指數和標準普爾五百指數成分股，但是市場快速往數位相機轉移，柯達上市30多年後，先被道瓊工業指數剔除在外，2012年初又申請破產保護。連這樣一家曾叱吒風雲的業界龍頭，也因為時代潮流轉向而失敗；每當有新股上市、演出蜜月行情，投資人就不該一時衝動，貿然進場。

以表1列出的公司為例，這家公司在高價上市之初，曾經掀起大批散戶抽籤認購的熱潮，被譽為觸控產業龍頭。在2012、2013二個年度，這家公司從善如流、分別配發20元、21元現金股息，以除權息日股價計算，現金股息殖利率都在5％以上。

這樣一家受矚目、高配息的電子高價股，卻因為下游客戶對觸控的應用不如預期，業績卻在後來急轉直下，甚至出現單季虧損。股價因此跟著回檔，目前價位已經較上述二次配息時，大幅修正5成。它就是F-TPK。拿上市5年、成立10年的TPK當例子，更能看出用新上市股來存股的風險。

配息如搭雲霄飛車  請保持觀望

第二個應該避開的族群，就是配息波動較大的個股。存股的重點既然是穩定收取股息，而不是尋求刺激，就不應該買進等待「好年冬」的個股，讓收益隨著每年大起大落的股息而跳動。

獲利、配息比例穩健的公司，業務型態通常是電信、天然氣類股或不動產信託證券（REITs）；但是在近年低利率時期，這類被歸類為防守性質的標的，股價節節墊高，股息殖利率因此不斷下滑。因此投資人也可以尋找在業界具有主導價格能力，獲利與營收規模能夠穩健提升，或者該公司主業不受景氣轉折影響的企業。

相對而言，公司獲利不穩定，因為特定利多帶來業外獲利、隔年才能配發高額現金股息的公司，就不應該出現在選股名單上。原因是，身為小散戶，我們通常無法事先知道特定利多會在哪一年實現，自然無法判斷買進時機；再者，無論是出售不動產、子公司，或是近年陸續在台商身上出現的中國廠區拆遷補償費，都屬於一次實現性質、沒有重複認列的機會。

在表2之中，我們列舉三家公司15年來配息情況。若忽略股票股息，昱泉、中和羊毛這兩家公司，2009年、2010年度曾因高獲利，配發8.9元及10元高股息；反應在股價上，兩者也都因此股價大幅上揚，甚至創新高。

然而，隨著高股息利多告終，後續年度的配息手筆再也無法與當時看齊，甚至有些年度沒有配發股息。分析原因，昱泉當年的高獲利是來自出售子公司；中和羊毛的高獲利，則是出售台北市忠孝敦化路口的精華區大樓所致。這種一次性認列的獲利，自然難以持續支撐獲利。

相較之下，台積電在2000年至2002年度沒有配發股息，但是接下來幾個年度，股息金額節節上揚，最近8個年度，每年均配息3元左右，連金融海嘯期間也不例外。

這意味著，台積電績效穩居世界龍頭，所以即使業績展望不甚明朗，也能在充裕調度下，達成對股東穩定分配盈餘的承諾。平均起來，過去15年台積電平均年配息超過2元，總額也超過前述二家公司，顯示股息大幅波動的公司，較不適合長期投資人。

表2：能長期穩健配息的才是好標的                 單位：元（作折線圖）

台積電、中和羊毛、昱泉歷年配息政策

股價創新高  暫時停看聽

最後一種不適合存股的標的，則是價位來到近期高點、甚至歷史高點的個股。通常在經營業績大好、獲利創紀錄的年度，公司願意大方配發較多股息，市場也會陸續浮現有關產業的利多消息。

然而這些創新高的公司，振幅隨著股價上漲而提高，無形中，賺了股息賠了價差的風險跟著上升；此外，這類個股通常也有不少法人機構追買，由於法人機構對基本面變化嗅覺更靈敏，常可見到股價在高點劇烈震盪。因此與其在高點錦上添花，不如等待股價稍微回檔休息時再進場，更能夠得到股價的「安全邊際」。

只要耐心花時間、比較各家公司實際獲利，與歷年股利政策的變化，利用這3種指標刪去不適合存股的標的，投資人將能把勝率穩定提高，從存股之中致勝！