執行「存股SOP」惦惦賺5成

口述．陳榮華整理．錢勁

達志

2014-11-14 09:34

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上班族如何靠存股多賺20%，甚至讓投資報酬率逾5成？曾靠一檔股票賺千萬、近期著有《一出手就獲利40％》的投資達人陳榮華，對於「存股」亦有一套加速累積獲利的投資心法。他以此投資概念，曾在2013年第四季逢低買進艾訊，不但賺到現金殖利率，加計資本利得，不到1年的時間，獲利遠超過5成。

每年從第三季季報中，勤找長線賺錢標的

「雖然這種存股1年、投資翻倍的例子並非每次都能命中，但在這樣的存股邏輯下，一年要多賺個20％，其實並非難事。」陳榮華強調，每年11月中第三季季報公布完畢，正是從上市櫃公司挑選營收超前、明年產業前景看好、值得中長線資金存股的好時機。

他認為，隨著上市櫃公司整年度財報必須等到隔年3月底、4月初才公布的這段空窗期，只要懂得從基本面篩出好股票，搭配算出合適的進出價位、徹底執行，就能提高投資勝率。存股的基本面觀察，他首重5項指標。

指標1 現金殖利率高於5%，公司成立逾5年者

一般會建議挑預估現金殖利率5～7%的投資標的，若現金殖利率太低，失去賺股息的意義；若太高，代表股價不合理的偏低，必須小心觀察公司營運是否有問題。至於公司成立時間以5年以上最恰當，若上市櫃不滿5年的公司，至少要產業前景看好，現金股息殖利率最少也能保持4%；或是現金股息加上股票股息超過5%，亦可以考慮。

指標2 ROE高於8%，營益率、自由現金流量為正者

近幾年的ROE（股東權益報酬率）至少要高於8％以上，超過12％者尤佳。至於「營業利益率連續5年為正數」，則為公司持續賺錢與否的重要觀察指標，既然是存股，每年公司穩健獲利自然相當重要。另外，「自由現金流量為正數」，代表公司有足夠現金流，不易受到一時景氣不佳而導致財務危機。不過若是台積電這類資本支出較高的產業，自由現金流量就享有較大的檢視空間。

指標3 每年穩健發放股息，景氣循環股不宜

既然是鎖定要賺「現金股利」，該檔個股近4、5年來現金股息穩健發放很重要。有些公司是「一次性處分業外收益」或是「發行現金增資」，來配發現金給股東，而非每年穩健配息者，即不在挑選範圍內。

一般來說，配息不穩定的公司，大多是景氣循環股，不論營收、獲利，均和產業景氣高度連動，一旦產品報價反轉，當年獲利可能就被稀釋；即使公司本身財務無虞，依舊穩健經營，但也難保未來的股息收益不會被壓縮。因此每年能夠穩健配息很重要。

指標4 挑本益比5～25倍者，算出「合理價」

至於本益比方面，過與不及均非合適的進場點，低於5倍公司營運可能有潛藏問題，高於25倍就太貴，賺錢的機率不高。通常會挑選本益比5～25倍之間的標的，否則即使是好的存股標的，買錯時機也是「白搭」。因此除了從本益比做為「不追高」的參考指標，投資人最好能更精確的計算出「合理價」與「昂貴價」，做為進出場的參考指標。

指標5 前3季稅後EPS 超越去年同期或是整年度

想要從「存股標的」賺到股息以外的報酬率，就要搭配「趨勢向上」、有成長性的公司，這部分可從幾個面向做思考。比方說從美股漲勢的類股中找到台灣相對應的公司，如大型工具機或蘋果股價表現強勁，與台灣哪些相關產業股連動性高；或是受惠經濟成長、資本支出增加，獲利成長的公司；亦或是產業地位恆久不變，具備長線競爭力的公司等。

不論如何，經過上述「質化」基本面的篩選後，若能搭配「前3季稅後EPS超越去年同期或是整年度」者，就是值得留意的好公司。即使獲利沒有大幅成長，營收的年成長率與季成長率，也要有些亮點。

陳榮華以2013年第四季布局的工業電腦廠商艾訊為例，觀察近4年每年ROE都在8%以上、每年穩健配息外，從當年第三季季報可觀察到，光是前三季的稅後EPS就達2.79元，較2012年全年整年度EPS的2.31元高出許多。經過計算當時其近4年平均配息率多在8成，在2013年11月15日股價不過才39.5元，不到1年的時間，股價就超越他設定的高估價64元，最高來到2014年9月2日的82.6元，股價呈現翻倍成長。即使2014年股價在同年10月受大盤拖累股價大震盪，仍有70元附近的水準，報酬率遠遠超越5成。

增加進出價位計算，提高獲利成數

不過，陳榮華強調光是會選股是不夠的，買賣點的拿捏得當，更是提高獲利成數的關鍵，因此他建立了一套「存股SOP」。首先，他會先從觀看近期財報判斷公司體質，再從現金股利與殖利率推估當年度的現金殖利率，然後再從現金殖利率計算「合理價」與「買貴價」做為進出的依據。至於最後一個「判斷該股的波段位置」，他則以技術面做檢視進出場點的參考。

他指出，許多投資人都會面臨到一個難題，那就是在多頭時，若嚴格堅守條件，很難找到存股標的；相反的，當空頭時，卻又跑出一大堆「便宜股」，讓投資人不知從何挑起。因此掌握「多頭時篩股要有彈性，空頭時選股更為嚴謹」的原則，設好買賣參考價位，不用毎天看盤，上班族也能「存」出財富。

陳榮華

出生：1964年

現職：專職投資人

學歷：中興法商企管系(現為台北大學)

著作：《一出手就獲利40%》《每天看盤三分鐘，賺到百萬真輕鬆》

部落格：http://blog.xuite.net/argent888/blog

基本面選股邏輯

1、尋找預估現金股息殖利率高於5%，公司最好成立5年以上。

2、本益比選擇5～25倍之間。

3、ROE最好8～12%之間，近一年的ROE至少8%以上。

4、營益率連續5年為正數，自由現金流量亦為正數。