比別人早挖到飆股—劉首信：選股也要有想像力

那麼，什麼才是可長可久的選股邏輯呢？有人專攻基本面，將產業結構、上下游關係倒背如流；有人奉財務面為圭臬，財報數字琅琅上口；也有人以技術面為師，整天畫線看圖，忙得不亦樂乎。

當然，以上這些都是不錯的模式，遵行它們浮現的買賣訊號，的確可以順利逮到飆股、創造財富。但在研究這些冷冰冰、死板板的數字或圖表之前，你還需要一種東西：想像力。透過想像力的轉化，數字、圖表的價值才能真正浮現。

善用資訊+運用想像力  提早嗅到先機

股市每天都有不少消息或謠言流傳，而媒體更是創造許多「概念股」，還有因推動或頒布重大政策，而衍生出新的需求與成長。如果你能善用這些資訊、發揮你的想像力、再搭配選股模式加以落實，從中不難找出真正具潛力的好股票。

以近期正夯的「陸客自由行」話題來說，一般投資人只想到觀光股、飯店股、航空股可能因此受益，但除了這些之外，你還能想到什麼新的受惠族群呢？

以撒資產管理執行董事劉首信就分享他的思路，他認為「自由行」和之前的「團進團出」的團體旅遊模式不太一樣。除了觀光、飯店、航空股之外，由於自由行的活動範圍比團體旅遊廣得多，且團體旅遊的觀光重點偏重在知名風景區，而自由行初期則偏重在都會區，因此從「都會區的生活模式」發想，就會找出不同的股票。例如坐捷運、逛夜市，在超商、百貨公司，甚至美容醫療……。

雖然夜市沒有掛牌、捷運公司也沒有股票可買，但超商、百貨公司有沒有浮現在你的選股名單中呢？來看看實際的股價表現：從今年農曆年後，自由行愈來愈明確落實開始，到6月30日止，超商、百貨公司的股價表現，可說是相對強勢。

 

陸客自由行想像題材 帶動個股表現強勢

整理：田新

在百貨類股中，以往的指標股潤泰全（2915）、潤泰新（9945）、麗嬰房（2911）等，表現反而不如以往。當然，這些公司股價上漲的原因，可能不只是陸客自由行，而想像題材也不僅於此。但無論如何，超商、百貨公司是今年台股相對強勢的一群。

如何培養？分為不同層面思考

那麼，該如何運用想像力，而不是空想、幻想，除了需要基本面與技術面的確認之外，還需要自我訓練一段時間，培養自己對訊息的敏銳度與判斷力。劉首信建議，投資人可以把投資標的分為以下幾個層面去思考，可有助於快速發揮想像力，尋找有潛力的股票。

第1個層面：指同屬一個產業內的競爭對手。例如晶圓代工的台積電（2330）與聯電（2303）、面板的友達（2409）與奇美電（3481）、封測的日月光：（2311）與矽品（2325）、NB代工的廣達（2382）與仁寶（2324）等。如果廣達近期股價大漲，仁寶甚至英業達（2356）等股票，可能也會不錯。

這種競爭公司的比價效應，在十幾前年的台股頗為吃香，投資人只要知道每個產業有哪幾家公司，哪幾家又有競爭關係，當龍頭股發動、買不到或不敢追龍頭股時，就去買他的競爭對手或二、三線公司，也可小賺一筆。但近年來，隨著這些產業的獲利模式與透明度愈來愈高，只想到或運用這個層級，已經愈來愈難獲利了。

第2個層面：是指同一產業或產品的上中下游、屬於供應鏈的關係。以這兩年最夯的智慧型手機與平板電腦來說，「蘋果概念股」包括上游供應iPhone、iPad關鍵零組件的台灣廠商：如觸控面板的宸鴻（3673）、光學鏡頭的大立光（3008）、玉晶光（3406），IC載板的景碩（3189）；以及下游，如正崴（2392）轉投資蘋果的銷售通路「Studio A」。其他如宏達電（2498）、三星等，也都各有一串供應鏈廠商。當某家大廠宣布推出新一代商品，或者某款新機種銷售數字超過預期的好時，這些「徒子徒孫」就會出現慶祝行情。

這種上中下游產業鏈式的思考方式，是目前台股、尤其是電子股最重要的選股模式。多數法人也都是用這套模式去聯想、發掘投資標的。一般投資人因為研究資源有限，可能難以搞清楚各個產業鏈；但有幾個熱門產業要熟悉，例如智慧型手機、太陽能、LED的上下游關係。此外要能分辨營收貢獻度的高低，哪些是貨真價實的「蘋果概念股」、哪些只是混水摸魚，若還搞不清楚受益（害）股有哪些，又如何發揮想像力呢？

善用看盤工具，了解產業鏈 

不知道如何尋找產業供應鏈嗎？別擔心，現在已經有看盤軟體幫投資人做完整的整理，以目前最熱門的iPad2為例，以下兩張圖中除了將整台iPad「拆解」，列出所有的關鍵零組件與上中下游關係外，還列出相關的全球公司，對缺乏研究資源的投資人來說，「按圖索驥」實在省掉不少事。

資料來源：XQ全球贏家  整理：田新

領先發現趨勢  風險大但報酬也最高

第3個層面：指轉投資公司或轉投資公司的母公司。這部份近年來在台股也是大行其道，尤其在傳產股中，以中概股或中國收成股最常見。最有名的例子就是轉投資大潤發的潤泰全與潤泰新，還有藍天（2362）轉投資的百腦匯、益航（2601）轉投資的大洋百貨、台南（1473）企業的Tony Wear等，都屬於這一類。這類股票，媒體常常形容為「母以子貴」。

對於這類股票，投資人除了要了解當地市場的整體經濟狀況與產業趨勢，還有台灣母公司的重大訊息說明、財報中的備註部分，從中了解轉投資公司的從事行業與獲利貢獻度。而且如果可以的話，最好直接投資子公司的股票。目前這些轉投資公司還有不少「珍寶」沒被發掘出來，如果從中找到「明日之星」，長期持有，獲利將非常可觀。

TDR、KY也有不少轉投資好股

這幾年由於政策開放，造就了一股TDR（存託憑證）與KY（第一上市）掛牌熱。例如目前位居台股「三千金」之一的KY宸鴻、知名連鎖飲品店85度C轉投資的KY美食（2723）、味全轉投資的康師傅（910322）等，當初掛牌時都曾掀起一股認購熱潮。

不論是TDR還是KY，雖然其中有好的公司，但也有混水摸魚、濫竽充數的；且資訊比起台股上市櫃公司更不透明，因此投資人在這兩個區塊尋找標的時，更要特別留意基本面的變化，以及海外母公司的股價走勢。

出奇制勝  要更快、更有深度想像

最難、也最需要發揮想像力的投資標的，是投資趨勢尚在形成的產業及個股，由於不容易找到相關數據佐證自己的想像是否成真，因此投資風險也最高，但相對的報酬也最豐厚。

以目前兩岸經濟發展的情況來看，台灣有很多要求精緻、細膩的產業，在「質」的部分領先大陸；包括觀光業、生技醫療、金融服務業等。且大陸正積極向內陸發展「大西部」計畫，大陸內陸主要城市，也可望複製沿海城市的發展經驗，從中也會有不少投資標的浮現。至於全球的資訊產業中，雲端應該是下一個值得深入研究的產業，往這些方面尋找優質投資標的，應該是最有想像的空間。

隨著台股日益成熟化、法人投資比重提高，資訊取得容易，你想得到的投資機會，別人也想得到。因此你的想像力要更快、更有深度，才能出奇制勝、搶得先機。前段時間有部不錯的電影「全面啟動」，將想像力發揮到淋漓盡致。也許你也可以如同電影中的李奧那多一樣，充分發揮你的想像力，在股市完成「不可能的任務」。

劉首信

學歷：中興大學行銷系

現職：以撒資產管理執行董事

經歷：佳格食品、富邦投信、統一投信、群益證券