善用從眾心理來挑股—賴憲政：用二低二高來抓領頭羊

美聯社的報導中還指出，為何羊群會集體跳崖？並不是羊群主人虐待讓羊群想要以死明志，而是因為羊的本性盲目，習慣跟著領頭羊動作，一旦領頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地跟上。因此，當領頭的那隻羊不小心從15公尺高的崖邊摔下時，整個羊群就跟著有樣學樣往下跳。

乍聽之下，一般人或許會認為這只是動物界的特殊事件，身為萬物之靈的人類，怎會發生這麼愚不可及的事情呢？其實不然，在日常生活中，特別是在股市裡，這種名之為「羊群效應」的情況也屢見不鮮。

善用羊群效應，反成淘金利器

股市最明顯的羊群效應，幾乎每隔幾年就會上演一回。例如1997年、2000年及2008年股市在萬點附近時，都曾出現股市全面飆漲的現象，業績好的有題材行情，業績平平的也有補漲行情。這種不論績優股、投機股與雞蛋水餃股，幾乎雨露均霑，而且成交量暴增的情況來看，顯示散戶已經受不了周圍一片大好的氣氛，終於化觀望為行動積極搶進，最終一起跌進崩盤深淵。

等到慘遭套牢，激情過後回歸理性時，才赫然發現，明明就在喜馬拉雅山附近，為何自己沒有居高思危反而勇往直前？其實這正是羊群效應的基因在作祟，因為人跟羊一樣，都是群居的動物，群居的動物或多或少都會有一種從眾心理。

為何會產生從眾心理？因為領頭羊是從羊群競爭中脫穎而出的佼佼者，自然也是羊群中體格最壯、跑得最快、感官最敏銳的。當沒有進一步的資訊協助判斷自己的行動方針時，在後面的羊跟著領頭羊走，應該是明智的抉擇。所以，股市會產生羊群效應也是類似情形，當投資人沒有正確的第一手資訊，就難以自行判斷，自然容易隨著週遭朋友的行為殺進殺出。

不過，羊群效應不見得都會導致悲劇，只要了解並善用這種特性，羊群效應反而能成為股市裡的淘金利器。

搭配主流趨勢，先天條件更好

至於如何善用羊群效應在股市裡淘金？可以從兩個利基點來看：第一有相同的題材：例如當國際原油價格履創近期新高時，受惠油價上漲最多的塑化業，就能看到台塑及台塑化等產業龍頭跳出來當領頭羊，然後其他塑化產業相關的公司，也基於相同題材的想像空間而跟著走揚。

第二是所謂的「比價效果」：例如當股王宏達電2月25日挑戰千元大關成功後，身後還有大立光、宸鴻、碩禾等股后競爭者，即使並非屬於同一產業族群，公司營運狀況在幾天之內也沒有出現太大的變化，再者，也不像宏達電有外資券商研究報告調高目標價的加持，不過，股價照樣因比價效果影響而上漲。

所以，先知先覺者可以在風向轉變時嗅出變化，挑在領頭羊起漲前提早上車；後知後覺者看到領頭羊開始上漲後跟進，雖然搶不到頭香，但還是能嚐到較肥沃的牧草；如果淪為不知不覺者，看到大家都吃到草才匆匆忙忙趕去分一杯羹，難免容易成為主力作手的待宰羔羊。

要如何找出具有飆漲行情的領頭羊呢？資深證券分析師賴憲政認為，要先找出主流趨勢，畢竟風水輪流轉，究竟這次是哪個產業當家做主，量是先行指標。「畢竟成交量的市占率比重變化，代表資金的挪移，資金在哪裡，希望在哪裡！」

一般來說，依證交所的19類股指數的分類，如果當天或某段期間金融類股或塑膠類股的成交比重，分別大於15％、12％時，則表示金融或塑膠為當下主流；但若是電子類股成交比重占7成以上，則表示電子類股晉升主流地位。之前新台幣強力升值的期間，外銷電子業大受影響，使得電子類股的成交比重一度低到35%，就表示電子股成交量太冷清，要找領頭羊要往別的類股找。

領頭羊如何挑？二低二高是基本條件

觀察羊群的習性可得知，領頭羊只管往前走的，後面的羊兒是否掉隊，領頭羊是置之不理。所以如果能在行情發動時投資到領頭羊，就算漲幅未必最大，但起碼不會買到紋風不動的石羊。但另一方面，不是只要走在前面的，就一定是領頭羊。

賴憲政指出，能成為領頭羊，不一定非要產業龍頭，但一定要經過市場多年的淬鍊並取得一席之地，絕非浪得虛名，因此要有影響力與市場性。有些公司即使獲利不錯，但是市場認同度不高，就難以當上領頭羊。

其次，只有一頭領頭羊衝出去還不夠，因為也許只是單一公司的表現傑出，未必是整個次產業表現都好。所以一軍衝出後，二軍、三軍要馬上跟上，形成燎原之勢，如果只有單槍匹馬衝出，回頭友軍沒有跟上，先鋒部隊很可能就會被殲滅，行情就難以為繼。

例如一月份玉晶光從288元迅速漲到411元的近期新高，英格爾從196元漲到257元，就只是單兵表現，並沒有帶動整個產業族群，這種有特殊題材或特定力量介入的股票要排除在外，因為行情很可能曇花一現。

至於領頭羊本身需具備的條件，賴憲政建議，二低二高是挑選關鍵。

二低：低本益比與低基期。例如宏達電股價雖達千元之譜，但法人預估宏達電今年EPS為80元以上，本益比才13倍並不算高；低基期是指技術面相對大盤，股價尚有較大上漲空間的個股，例如大盤KD值已到80以上，但個股還在50~60附近，或是大盤站上九千點了，但有些次產業的價格還在大盤7千點的位置，表示走勢尚未充分反應，所以彈升力道比較強。

二高：高成長與高殖利率。俗話說股價常常是提前反應未來，如果沒有具有未來性的成長想像空間，領頭羊的未來大概也只能原地踏步。現今最夯的題材，是蘋果的iPone與iPad概念股，話題持續發燒，相關個股的行情自然也就欲罷不能。高殖利率則表示企業回饋股東能力的展現，也是股價是否合理的指標之一，5％的殖利率可作為衡量水位。

陷入盤整時，留意披著羊皮的狼

賴憲政強調，二低二高只是滿足領頭羊的基本面與技術面的條件，實際進場還是要等到領頭羊真正衝出重圍的時點，屆時會有下列特徵：1.逆勢突圍；2.率先漲停；3.有量有價；4籌碼乾淨。其中融資張數愈少愈好，一堆散戶坐在轎上，勢必影響主力抬轎的意願。

由於大盤陷入盤整時，資金會到處亂竄，流動速度加快，主力採取打帶跑策略。見紅搶高就套牢，見黑殺低又彈起，比較容易出現一日行情，這時候領頭羊的假動作特別多。偶見飆股出現，也多半是主力色彩濃厚的小型股，很可能是披著羊皮的狼，所以儘量避免在盤整時出手。

放眼未來，賴憲政認為較可能出頭的領頭產業，應該會由太陽能、Led、智慧型手機、平板電腦、光纖及大陸的「十二五計劃」相關族群擔綱。建議投資人平日多關注這些次產業的相關個股，研究哪些公司具有二低二高潛力，下一次領頭羊蠢蠢欲動時，你才能當個先知先覺者。

操作領頭羊最佳時點

操作領頭羊行情，最好是挑在大盤屢創新高的多頭行情階段，領頭羊才不致逆風爬山易摔山。為了避免看錯，賴憲政建議不妨以技術面的季均線為指標，當大盤季均線走平翻揚，K棒站穩季均線之上，屬於中期多頭的格局，安全性較高。

如果大盤從高檔拉回，最好能整理兩個半月以上，讓季均線走平後再翻揚，之後有題材發酵的次產業族群發動，又有明確的領頭羊掛帥，這種情況下的行情才會比較真，比較不會是騙局。但是若領頭羊欲振乏力，季均線被跌破2次無法迅速站回，季均線大概就此躺平，整理期起碼也要兩個月以上，可能要退出觀望，另擇賢羊為上。

賴憲政Profile

現職：股市分析師、財經作家
經歷：新光證券總經理、建弘投顧副總
著作：《不景氣照樣賺》

19類股主要的領頭羊

整理：樂墨

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資料來源：Yahoo！奇摩   整理：樂墨