獲利能力佳 十八檔季報股上漲可期

受到證所稅準備進行調整，以及上市櫃公司法說會陸續傳出佳音的激勵，台股一鼓作氣直奔八千三百點以上，並順利回補二○一○年八月的八三一七點跳空缺口，多頭氣勢銳不可擋。而外資五月以來亦買超逾五百億元，其中第一季財報亮眼的重量級權值股如聯電、台積電、台達電、大立光、聯發科等，成為主要鎖定的個股。

儘管五月以來外資大手筆買超逾五百億元，然而從目前價格來看，這些權值股似乎已逐漸來到合理價位，像巴克萊證券就認為聯發科如果拉回三五○元以下，會是好買點；而台積電未來在突破一二○元後，也將靠近外資預期的目標價位；加上指數即將來到八千五百點的證所稅心理關卡，因此較不占權值的個股接下來可能相對活絡，這時上市櫃公司季報的獲利情況，將是重要的參考方向。

穩懋受惠行動裝置持續發燒

目前來看，不少第一季獲利出乎市場預期的個股，都有相當的漲幅，例如瑞昱、義隆電、聯詠、精華、群創、凌耀等，有些個股甚至在季報公告後，利多出盡造成股價不漲反跌；不過也有部分個股因本益比偏低，接下來還有介入的價值，包括華擎、東洋、飛捷、禾瑞亞、創見、超眾、瑞穎、詩肯、宇隆、崇越電、融程電、達興、健鼎、世禾、虹冠電、穩懋、台燿、禾伸堂、興農和漢平。

全球最大砷化鎵(GaAs)晶圓代工廠商穩懋，第一季每股稅後純益（ＥＰＳ）達一．○四元，出乎法人預期，並呈現淡季不淡，主要原因是毛利率維持在三二％以上和匯兌利益。由於第二季全球智慧型手機需求仍然強勁，預期第二季產能利用率將從八○％跳升到九○％以上，單月營收將有創新高的實力，季成長幅度約一成，目前累計前四個月合併營收已較去年同期成長近四成，表現相當不錯。

從全球景氣觀察，智慧型手機和平板電腦等行動裝置，仍然是前景最明確的科技產品，而穩懋的大客戶ＡＶＡＧＯ和ＲＤＡ，均為國際知名品牌的ＰＡ（功率放大器）重要供應廠商，使得穩懋間接受惠。

雖然穩懋近年來因轉投資晶電股票而須提列業外虧損，但目前股票已從一．四萬張減至約六千張，未來持續出脫完畢後，有助於降低損益的波動。在終端客戶積極拉貨下，法人預估穩懋今年ＥＰＳ可來到三．四五元。

興農國內外業務皆成長

另外受惠高階產品比重增加，銅箔基板（ＣＣＬ）廠台燿第一季毛利率較去年第四季增加，ＥＰＳ達○．五七元，四月營收為十一．七億元，達歷史新高，累計前四個月合併營收來到四十一．五億元，年成長率四％。四月以來外資和投信同步站在買超，股價亦來到○七年十一月以來新高；不過以目前股價不到二十元來看，本益比仍然不高，逢拉回月線不破是值得參考的買點。

雖然第二季受到銅價下跌使得ＣＣＬ報價有下滑壓力，不過由於伺服器和基地台應用等高階產品比重持續增加，預計對台燿影響有限。一般來說，基地台對基板的耐熱度與穩定性要求較高，因此客戶認證時間需要二至四年，無形中也成為競爭門檻；法人估計台燿今年耐高溫基板比重將增加至四成左右，毛利率比去年增加一個百分點，全年ＥＰＳ為二．四元。

國內第一大植物保護劑廠興農第一季ＥＰＳ來到○．四三元，創下四年來單季新高，主要是巴西市場的銷售增加，以及興農職棒損失回沖三千多萬元。受到獲利亮麗激勵，股價在財報公告後創下一一年一月以來新高，但仍低於每股淨值。

目前興農在巴西、中國新興市場，各占營收比重八％和七％，未來除了進一步提升外，在印尼、泰國與澳洲等市場也積極拓展，預估今年外銷市場比重可望比去年成長兩成以上。過去興農的股東權益報酬率（ＲＯＥ）一直維持在八％左右，今年隨著獲利增加，有機會往一○％靠攏。

目前興農全球藥證累計已達八百張以上，每年藥證支出維持在一億元以上；由於公司在相關支出的會計政策是直接費用化，而不是像同業採行資本化，因此這部分資產有低估之嫌。此外，轉投資的楓康超市，主要經營位置在中彰投三個縣市，目前有四十家分店，去年營收為四十億元，預估今年業務可以再成長五％。在國外市場成長和子公司貢獻下，興農全年ＥＰＳ估計為一．四元，再度創下新高。

評價偏低！18檔優質成長的季報股(資料來源：公開資訊觀測站)