台積電今日(1/18)舉行法說會，前外資券商半導體分析師陸行之指出，台積電這次法說會所釋出的最大利多，除了今年營收成長預估可10至15%優於預期外，年度資本支出維持在105至110億美元將有助於現金流量的增加，也就是說，看好未來幾年每股可配發10元以上現金股利，以滿足國際機構投資人。
以下是陸行之專訪紀要：
問：怎麼看台積電第一季營運展望？
答：整體來說，台積電預估第一季營收將下滑8%至10%、毛利率49.5%至51.5%、營益率38%至40%，大致上符合預期，比較讓人驚艷的是預估今年營收成長率可達10%至15%、優於原先所預期的未來5年的5%至10%年複合成長率(CAGR)，比較可惜的是這是以美元計價，若扣除掉新台幣匯率變數，上述利多效應可能不會太大，也就是說，不太可能帶動外資券商分析師進行獲利預估值的調整。
不過，從台積電所釋出的訊息來看，第二季營收幾乎與第一季持平、優於以往季節性效應，且第三季與第四季營收成長率可達8%至10%，所透露出的訊息是，今年第二季蘋果A11訂單調整幅度應不若去年第二季來得嚴峻，或新增某些原先不知道的訂單，足以彌補蘋果訂單下修後的空缺。
問：台積電未如外資圈預期調升資本支出，該怎麼解讀？
答：台積電這幾年在資本支出運用上變得非常有效率，加上高階製程技術領先，不打資本支出競賽是很合理的作法，當然，這對應材等設備廠商來說不算好消息，但對國際機構投資人來說卻是一大利多，因為可以配發更多的現金股利。
由於台積電預估今年與明年資本支出都將維持在105至110億美元的水準，考量到每年營收仍持續成長，未來幾年資本支出佔營收比較可望由過去幾年的30至35%降到20至30%的水準，加上折舊成本成長率將由去年的16%降至今年的15%，有機會推升未來幾年每股配發現金股利金額由7元攀升至10元。
