台股上萬點，貨幣供給額也攀高，新股發行量卻創本世紀最低；貨幣學理論失靈，全球金融市場錢多蓋掉其他議題。
還記得比爾．葛洛斯嗎？以前的債券天王，本世紀因為看錯行情，太早看壞債券市場，被老東家禮送出門。雖然美國聯邦儲備局已經調高基礎利率，進入加息循環好幾年了，可是債券市場還是很火，價格也沒有如落難天王預測那般的崩跌。天王只好轉型成為一天準兩次的鐘，堅持看空，總有一天等到空頭市場。
幾年前本欄也曾經看空過美國股市，畢竟沒有只漲不跌的市場。但是美股持續創新高，科技股漲完，金融股接手，工業股也悶悶的拱上去。預期中的加息發生了，政治風暴持續不斷，債務問題此起彼落，這些利空沒停過，偏偏美股上揚也沒停過。
哪裡錯了？市場沒錯，肯定是自己的分析出問題。思考許久之後，才有﹁漏水桶子的隱藏注水管﹂這想頭。一個漏水的桶子，可是桶子裡的水位卻還在上升，顯然就是有個沒看到的入水口源源不斷流入，不只補充流失的水量還供應更多水。這就是當前的金融市場，錢多蓋掉其他議題。
錢到底有多少？從理論上看，貨幣學派大宗師傅利曼的概念是這樣，政府該做的經濟政策就是管好貨幣供給，太多太少都會出問題。適當的貨幣供給量應該是跟著經濟活動合拍，也就是貨幣供給成長率要約略等於經濟成長率加上些微的通貨膨脹率。如果印太多錢，也就是使用太多刺激的經濟政策，對實體經濟幫助有限，最終會造成通貨膨脹。
