從美股類股走勢看台股第四季 ——兼論高鋒

美元指數本波從九月八日低點九十一．三二，上升到十月六日的九十三．九四，此外，美國十年公債殖利率也從九月七日的二．○六，上升到十月六日的二．三五（殖利率上升表示資金流出）。美元轉強及資金從債入股市，這兩大資金潮流入使得美股再創歷史新高，也讓台股多頭氛圍再掀激情。 

下文從這兩大資金潮流入美股，使之再創新高的類股走勢內容，找出與台股連動的思考與讀者分享： 

一、小型股漲勢強於大型股： 

美國大型股以道瓊成分股及標普五○○（S&P 500）為主，九月以來，兩者漲幅分別為三．七％及二．八％；小型股以羅素二○○○（Russell 2000）及標普六○○（S&P 600）為主，九月以來，兩者漲幅分別為七．六％及九．一％。 

從外資布局台股看，前八月外資買超台股上市公司台幣二五四六億元，買超OTC指數約台幣一二五億元；九月迄今，賣超上市公司台幣六一○億元，但仍持續買超OTC指數約台幣三十八．二億元。投信九月也買超OTC指數台幣二十九億元。台股第四季在OTC中小型股的掃描與布局，可能是投資者重要的投資思惟。 

二、科技類股的輪動： 

手機族群以蘋果（Apple）、高通為代表，九月以來，兩者漲幅分別為負五％及○．一五％；PC族群以惠普（HP）、英特爾（Intel）代表，九月以來，兩者漲幅分別為六．一％及十二．七％。

歷史也有相同軌跡，蘋果在二○一五年、一六年第四季，股價漲幅分別為負二．七％、二％，直到隔年第一季才回復漲勢。但英特爾、微軟這兩大PC族群龍頭，一五年第四季，股價漲幅分別為一六％、二七％；一六年第四季，英特爾雖跌四％，但微軟漲幅八％，仍高於蘋果漲幅。從前兩年的觀察可知，美國電子族群上半年手機族群較強，但九月後再由PC族群輪漲的機率很高。 

台股第三季手機零組件如觸控面板、光學鏡頭族群，雖七月至八月平均漲幅逾三○％，但九月下跌幅度達一○％至一五％，很明顯，進入第四季的類股輪動，焦點可能由NB、網通或具未來成長動能的新應用Type-C、智慧音響等產業鏈啟動，是投資者可留意的台股類股輪動態勢。 

三、傳產強勢族群抬頭： 

上半年，美股強勢族群以網路股，如谷歌（Google）、亞馬遜等為代表，九月以來轉弱，漲幅分別為三．二％及一．三％，但傳產類股則在這樣氛圍下展現強勢。以建築機具龍頭開拓重工（Caterpillar）、飛機製造商波音、居家通路家得寶（Home Depot）代表，九月以來，漲幅分別為七．五％、七．九％及一○．七％，其中以開拓重工股價創歷史新高更有意義。 

開拓重工最近一次的強勢發生在一四年七至九月，當時股價一○五至一一○美元，一四年第二季營收為一四一億美元，單季EPS一．五七美元，未出貨訂單為一九三億美元，與一七年第二季營收為一一三億美元，單季EPS一．三五美元，未出貨訂單為一四八億美元，與目前股價一二六美元對比，營運反而較弱。 

但七月底開拓重工宣布調高一七年營收預估，從四一○億美元上修到四四○億美元，從上半年營收二一○億美元推估，下半年營收約在二三○億美元，其股價的走強，可說是投資者對其未來願景折現的高度期待。 

從開拓重工過去的歷史觀察，其股價走勢的強弱，往往影響未來三個月美股走勢，它更是美國甚至新興國家「景氣循環」的重要觀察指標。這次開拓重工再度走強，對美股後續的多頭走勢相當重要與扎實，也是台股第四季走勢陽光的磐石依靠。 

上文由工作夥伴陳俊佑撰述；下文提出台灣工具機龍頭廠商高鋒，由工作夥伴原杰撰述，請讀者參考。 

高鋒（四五一○），一九七九年成立，股本十．八億元，為台灣工具機領導廠商，產品中立式加工機占四○％、龍門加工機占五五％、其他五％，以亞洲新興市場為主要銷售地區，挾核心技術，將產品線應用至汽車、3C、航太等，隨著中國「去產能」效益漸顯現，經濟穩定成長，工具機產業旺季將來臨。 

高鋒董事長沈國榮（一九四九～），也是現任和大工業董事長，二○○七年接手高鋒，透過完整的財務規畫，讓高鋒順利挺過○八年金融海嘯，於一○年重新轉虧為盈。除了基本立式加工機之外，並全力聚焦龍門機市場（台灣最早切入龍門機台廠商），主攻汽車產業，為公司打下良好基座及持續成長動能，產業地位穩固。 

工具機產業以三至五年為一循環，自一五年十一月中國官方提出「供給側改革」概念，企業資本資出下降，固定資產投資年成長自一四年初的一七．九％ 跌至一六年底八．一％，閒置產能成為中國經濟成長最大絆腳石，經過一年半的去產能化，產業動能已有重回軌道跡象。 

據統計，台灣一至八月工具機出口總成長一四．三％，其中中國成長三一．五％（出口占比三五．三％），居成長之冠；除中國外，歐洲地區（德國）、亞太地區（韓國、泰國）均有兩成以上成長，工具機已進入產業循環旺季。 

高鋒深耕工具機產業三十餘年，以立式、臥室加工機起家，站穩腳步後，再選擇以龍門機、高速機等力拚轉型契機，打破成本考量思惟，以高附加價值產品在汽車產業打出一片天。另外，隨工業四．○概念持續發酵，全自動產線主張一站式生產，不僅提升良率更提升效率，高鋒以自有機台技術，異業結合系統廠商，成功推出自動化整線解決方案，廣獲好評，產品在趨勢線上。 

高鋒一五年、一六年營收分別為二十．三一億元、二十二．六九億元，稅後EPS分別為一．一二元、○．六九元；一七年前八月營收為十七．六三億元，年增一九．三一％，上半年EPS為 ○．一三元（含匯損○．二八元），獲利已漸轉好；上半年流動比、速動比、負債比分別為一五一％、九二％、五二％，值得追蹤。