2018陸股將重現黃金潮—兼論辛耘

從全球三大鴿派央行（美、歐、日）所主導的利率走勢，及美國處在史上最低利率狀態下，二○一八年陸股、台股黃金潮將重啟。從台股論，一九九○年的一二六八二點歷史紀錄，如果還原二十七年權息權值，早已被超越。我認為，二○一八年的台股，將進入新的飛揚。

二○一八年台股的強，基架不在台灣，而是在美歐日的央行政策及習近平對「中國經濟必須昂揚」的歷史定位追尋。九月二十二日（五）下午二～五點，我將以「二○一八台股黃金潮重現」為題，在福華國際文教會館二樓卓越堂，由《今周刊》舉辦的「展望二○一八全球經濟趨勢」論壇發表演說，歡迎讀者攜伴參加，共同探討二○一八全球經濟的昂揚內容。

從陸股論，今年六月納入MSCI新興市場及全球基準指數後，國際地位顯著提升。將於二○一八年兩階段（五、八月）納入的二二二檔A股，雖然僅占MSCI新興市場指數權重○．七三％，但預估至二○二五年，A股權重將大幅提升到二一．九％；對比台灣納入MSCI新興市場指數二十一年後僅十二．二％權重，A股將帶出陸股新一波資金黃金潮。

政策主導下的中國資本市場，提升了監管與對外資開放制度，全球資金陸續進駐中國，國內企業也在政策支持下，走出全球產業新格局。

從股市看，強勢族群的鋰業中，天齊鋰業（002466.SZ，深圳交易所，市值人民幣七二九億元）今年以來上漲一二六％，市值營收比十六倍，上半年淨利達人民幣九．二四億元，年成長二三．七三％。隨著中國研擬傳統汽車禁售時間表，電動車產業上游的鈷、鋰以及磁材等原料將持續成長。政策布局推動產業興奮，從面板、半導體再延伸至新能源，二○一八年陸股動能不歇。

中國國家統計局發言人劉愛華於九月十四日提到：中國經濟最大的特點在於穩，預估二○一七年GDP成長率落在六．九％。其「穩」來自政策的貫徹，「穩中求進」，帶出未來發展藍圖，股市不會寂寞。

從經濟看，二○一二年開始新一波去產能週期，歷經五十四個月工業品通縮，CRB現貨指數（工業原料）一度跌至二○一五年最低點八十水位。自二○一六年八月以來，PMI維持在榮枯水位五十以上、固定資產投資增長，去產能效益漸浮現，景氣已重見曙光；除製造業外，二○一七年1H中國人均可支配所得增長七．三％，帶動服務業產值增長七．七％，對GDP增長貢獻率為五九．一％，服務業同時成為新一波經濟增長引擎，內需市場穩固，成長無虞。

從產業看，二○一六年中國進口積體電路金額二二七○億美元（全球半導體業產值三八六○億美元），而出口僅六一四億美元，龐大的貿易逆差迫使政府喊出二○二○年晶片自給率目標四○％。根據國際半導體協會指出，二○一七年中國半導體設備支出約六十八億美元，預計二○一八年將成長至一一五億美元，年成長超過六成，屆時將超越台灣，成為僅次韓國設備支出的國家，中國半導體產業地位已舉足輕重。

從政治看，中國國家主席習近平集中權力、去化異己的基調未曾改變。在十九大前夕，中央軍委十個部門主官已被調整（共十五個部門），鞏固習核心的任務已近尾聲，未來政策將更容易貫徹執行。投入數千億的一帶一路與人民幣兩兆元的雄安新區，都顯示著習近平著墨中國未來發展藍圖的了然於胸。在十九大確認習近平第二任任期後，中國的新世代正式展開，經濟飛揚已可期待。

觀察滬深三○○指數，今年以來僅上漲二．八％，目前的三八三八點與二○一五年最高的五三三五點有三九％差距，指數位階尚在低檔。從主導MSCI的外資看，上半年已提前布局陸股三三八億美元，第一季外資持股金額（滬港通及深港通）占A股市值僅○．四八％，在國內政治、經濟、企業穩健發展下，二○一八年具龐大潛在成長空間。

上文由工作夥伴施旭澤、原杰、鄧謦瀚共同撰述；下文提出台灣半導體設備公司辛耘，由工作夥伴戴致安撰述，與讀者共勉。

辛耘（三五八三），成立於一九七九年，資本額八．一一億元，銷售產品分別為代理設備（占營收五二％）、自製設備及再生晶圓服務（四八％）為主，最大客戶台積電占營收逾四成。

董事長謝宏亮（清大物理系畢業），在一九七九年國內半導體產業萌芽時，成立辛耘企業，爭取到當時國際大廠Canon的獨家代理權；衍生至今，辛耘擁有超過六十家的設備商之代理權，奠定辛耘競爭力底盤。

在長年代理維修經驗累積後，謝董於二○○三年切入自製設備，以半導體中的濕式製程為主，研發十二吋晶圓批次及單晶圓式設備，強化客製服務，且價格僅國外大廠三分之一，贏得業界口碑。近年更獲得台積電投資十億美元之先進封裝產線訂單，設備製造的形象大為提升。

中國發展半導體產業，象徵中國半導體產業活水的集成電路基金規模已超過六七七億美元，目標二○二○年達到晶片自給率四○％，除國內晶圓大廠中芯、紫光、華力微相繼擴廠外；國際大廠如台積電、格羅方德、三星也紛紛布局中國建廠。辛耘長期耕耘中國，近兩年中國銷售金額成長超過三成，成長動能仍明確，設備銷售可期。

辛耘一四至一六年營收分別為二十七．一六億、二十九．四二億、三十四．九四億元；毛利率三五．七一％、三○．六九％、三三．七一％；EPS為三．○四、一．○六、三．六元。負債、流動、速動比分別為三九％、一二四％、一九○％，在每年增加代理品牌與自製設備客戶下，值得追蹤。