投資因應》 萬點以上還有空間？ 台股後市就看這４指標

九月，全球金融市場面對多重考驗；不過，九月七日的歐洲央行會議維持利率不變、九月九日的北韓國慶沒有發生意外走火，加上原本恐在九月三十日發生的美國債務違約獲得初步解決後，剩下的風險，主要就在二十日美國聯準會宣布縮表後的市場反應，以及二十四日的德國大選。
 
一般認為，德國總理梅克爾應可在大選中輕騎過關，換言之，美國縮表成了近期全球股市的最後一顆潛藏未爆彈。針對這顆未爆彈的衝擊範圍，華爾街分析師自是提高警覺，而在台股市場，對全球總經頗有研究的投資名家，也已分別擬定了「縮表後的因應對策」。
 
對於台股後市，獵豹財務長郭恭克、財經專業講師何文賢均不約而同地抱持樂觀態度，認為台股萬點以上還有空間，只是，在美股出現居高思危的跡象下，何文賢建議，要觀察台股後市，最好先拉高格局，觀察國際金融局勢。
 

美股KD指標〉以50為界判斷多空

何文賢分析，從目前公布的縮表計畫來看，預計在九月二十日啟動縮表後，市場資金將從極度寬鬆回復正常，在此變動下，如果美股已經出現泡沫化的格局，自然就有泡沫破滅的可能。問題是，「美股真的是個大泡沫嗎？」
 
在何文賢眼中，「其實美股根本還不到泡沫的階段，」他分析，從諾貝爾經濟學獎得主席勒研發的「席勒本益比」（CAPE）來看，美股整體的本益比高達三十倍，但賓州大學華頓商學院教授席格（Jeremy Siegel）已指出，那是受到○八年金融海嘯後，美國會計原則大幅修改、造成企業每股盈餘偏低所致，修正後，美股本益比其實約十九倍左右，並無泡沫的風險。
 
認定美股沒有「瞬間泡沫破滅」的疑慮後，何文賢認為，縮表的衝擊就要回到對於市場資金面、心理面的影響。在資金面部分，他以目前約在二・○六％水準的美國十年期公債殖利率為觀察指標，「上升至二．八％以前，都無礙股市多頭。」若從技術指標做觀察，可用美股九月KD指標五十作為分界，當五十以上黃金交叉為多頭，跌破五十代表偏空，而現階段，每次回測五十整理不久就反轉向上，代表多頭趨勢尚未改變。
 

美10年期公債殖利率〉逾3%不利股市

郭恭克同樣也把美國十年期公債殖利率當作重要觀察指標，如果美國十年期公債殖利率沒有大幅上升，甚至到三％，對股市衝擊的確不大。而他認為，接下來的另一關鍵，在於縮表的速度與幅度，會不會超出原本預計的規畫，這部分，則要密切觀察通膨情況。
 

全球商品指數〉飆升將衝擊多頭行情

他認為，若通膨明顯往上升，經濟數據強勁上升，縮表動作才會加大，至於觀察指標，建議可持續留意全球商品指數（CRB）的變化。
 
郭恭克指出，目前CRB指數為一八一，雖與去年低點一五四・八五上升不少，但對照○八年的四七八・九七，目前應無通膨壓力，不需要過度緊縮貨幣；不過郭恭克建議，仍可將一六年與一七年的兩個高點，一九五・八八與一九六・三六，做為較嚴格的觀察依據。
 
「若CRB指數突破一九六，站穩二○○就是警訊。」若突破這兩個高點並往上走，代表通膨蠢動，也表示上游原物料與民生消費走強；若朝一五年高點二三三靠攏，各國央行升息壓力大增，不利股市多頭發展。
 
此外，在台股與新興市場方面，一旦美元指數重回○三年以後的歷史新高一○三・八一，應提防資金從新興市場回流美國的機率。
 
除了國際金融指標，郭恭克建議也可觀察國內總體經濟指標，包括：領先指標綜合分數、領先指標年增率與M1B、M2的變化，並搭配外資買賣超做觀察，他指出，當每月二十六日公布的領先指標年增率，由「正轉負」時，通常代表景氣反轉，股市會出現較大的修正，但從七月領先指標年增率是二・一％來看，目前仍然沒有轉空敗象。
 

外資買賣超〉連續由買轉賣  慎防風險

但郭恭克提醒，自今年七月起，外資已結束自去年十二月起連續買超台股的態勢，七月開始賣超五十二億、八月達六三・九八億元，九月截至十一日止賣超七七・五二億元，加上今年七月國內活存總額創新高，定存總額連三個月下降，以及六月至今融資餘額出現連續上升，已出現「內資進，外資退」的跡象，代表台股萬點之上仍須有較高的風險意識。