幾十年以來，具備轉機、投機的毛小孩股，仍是市場的最愛；然而，當年紀愈來愈大，它依舊是最甜美的投資標的嗎？
最近在公園發現一個現象：需要主人等待的狗狗愈來愈普遍。什麼意思？因為把毛小孩視為家庭一員的人多了，在家裡變老的狗也多了。狗不是超自然生物，也會生病也會老，老狗不只學不了新把戲，也走不動，要人等。
科斯托蘭尼在世的時候，正是歐洲股市由冷凍轉繁榮的時代，所以用過動的毛小孩做比喻。如果他是生長在過去三十年的日本，恐怕也要換成「到老相扶持」的毛大爺，去形容東京證券交易所。
七月初日本公布一六年的人口統計，死亡一百三十萬人，新生嬰兒不到百萬，創下兩個紀錄：新生兒最低數量、人口自然減少超過三十萬。人口、教育甚至犯罪這些社會現象，日本往往領先台灣，沒多久我們也將開始這個人口顯著減少的過程。
生老病死是無可避免的，搭配超過半個世紀的和平歲月，財富逐漸累積在老年人手裡，更精確的說，是戰後嬰兒潮這一代。
他們不只人多，同時經歷最長、最高速的經濟成長期，也是人類第一個有餘裕進行理財、實踐退休生活的世代。
如果把現行以金額為標準的財富統計方法，改成以年齡層分級，日本的六十歲、台灣的五十歲應該是最富裕的族群。
回到狗跟股市這個模型，毛大爺占比逐漸提高，同樣股市裡死活不動的殭屍股也偷偷在增加。至於這十幾年主導行情的大型績優股，也就是指數成分股，等同於還在經濟最前線拚搏的四、五年級，這些股票就像戴著項圈，緩步跟隨在公園裡散步的成犬。
不管主人怎麼變，活蹦亂跳的毛小孩還是最受歡迎的。同理可證，新興產業、轉機、投機這種充滿想像空間的股票還是市場的最愛。
所以我們最常聽到看到的報導、傳聞啥的，還跟過去幾十年相同，集中在毛小孩股。真正主導行情走勢的是成犬，無聊但是穩重，往往填息好一陣之後，大家才扼腕錯失加碼良機。
至於毛大爺們，除了凋零之外，別妄想鹹魚翻生，只要避開這個族群，績效超越大盤的機率至少增加兩成。
財富跟狗狗都在變老，移動方式也都出現顯著變化，別說我們，就是索羅斯也老了。這些年外匯市場波動很大，英國脫歐、川普當選造成的匯率行情，都是索羅斯壯年時期最愛的政治事件行情，可是現在要嘛錯過，不然就做錯方向，不復當年勇矣。對照組的巴菲特，持續投資看似無聊的定存股，喝著可樂，爽領股息，成犬不單是成犬，更是勝犬。
年輕的時候追求波動度，期待一擊畢命的出手機會，現在是無止境的推動延壽計畫，只要活著就是最大的勝利。
