來台上市的KY股已達九十六家，《今周刊》統計發現，其中四四％竟然跌破承銷價。究竟在萬點之際，有節稅效果的KY股應該如何選擇？
因為屬於海外公司的股利所得，本來較國內上市櫃企業更有節稅效果，若參加國內個股除權息，股利所得須計入綜合所得課稅，最高級距達四五％。但海外企業的股利，被認定為海外所得，當個人綜所稅同一申報戶全年海外所得未達一百萬元時，依法無須申報；只有海外所得超過一百萬元，且連同國內所得在內、總所得超過六七○萬元時，才須依最低稅負制、課徵二○％所得稅。換言之，綜所稅率較高、持股部位較大的投資人，若參加KY股除權息，稅率顯然比四五％低了許多。
▲點圖放大
優勢》海外股利所得 享有節稅效果
KY股免課健保補充保費，也沒有股利扣抵比率減半的問題，種種優勢加起來，對剛完成報稅的投資人而言，肯定很「有感」。例如豐祥-KY（編按：以下公司簡稱皆省略KY）、亞德客、中租、臻鼎等公司，今年配息率都達五成以上；豐祥代理發言人高宏鎰就指出，公司上市以來，配息大約都是前一年度稅後淨利的半數，展望未來，公司也將盡力維持此一慣例。
儘管享有先天優勢，但也有部分KY公司低配息、甚至不配息，股東難得的節稅效果因此被浪費，而且與近年投資人歡迎高配息的趨勢，大相逕庭。也有些投資人，完全感受不到這股收穫的情緒，因為他們持股今年沒有配息，或是配息比率太低，低得令人「無感」。
例如生產氣動工具，主要營運地點在馬來西亞的駿吉，自從一二年掛牌以來，只有一二年曾配發一元現金股息，其餘都是配發股票股利，去年連股票股利也掛零。駿吉上市以來，公司每年都賺錢，去年稅後淨利更創新高，為何經營團隊連年不配息，與股東共同分享經營成果，投資人肯定很關心。
無感》部分個股不配息 節稅效果打折
除了駿吉，生產鞋底片、EVO材料的勝悅，也有配息縮減的情形。公司上市當年，曾配發四元現金股息、一元股票股利，此後配息金額逐年下降，今年將配息一．二元，無股票股利。
雖然第一季受到匯損衝擊，但貿聯為電動車大廠特斯拉線束供應商，今年下半年起，特斯拉的三系列車款就將量產，明年全年被視為銷量有翻倍的潛力，貿聯在大客戶的訂單加持下，堪稱最耀眼的KY股之一。
除了貿聯，中租回台掛牌價僅二十五元，但如今股價在八十元上下，獲利顯著提高，股價漲幅也超過兩倍。當年公司雖從新加坡下市，但中租積極開拓東協市場，陸續在印尼、柬埔寨、馬來西亞成立據點，如今已成台灣與中國以外的新引擎，也是表現出色的KY股。
但其中，竟也有二十一檔個股，股價較承銷價重挫逾五成以上，占總數二二％。若將股價跌破承銷價（俗稱破發）的個股合計，更達到四十二檔，占總數四四％之多！在台股重新登上萬點，節節走高之際，高達近半數的KY股破發，更讓投資人好奇，背後原因為何？
有研究員私下指出，比起一般國內上市櫃公司，海外企業的組織架構普遍相對複雜，作為上市主體的控股公司，因為成立時間不長，通常股本甚小、在十億元以下；但其控制的許多子公司，總營收有時達上百億元，兩者規模頗不相稱，這是國內企業少見的結構。
亞德客業績連年成長，是掛牌以來長線走升的代表。（圖/ 攝影組）
冷門》營運結構「看不懂」 量能低迷
雖然主管機關強調，從法說會每年召開一次公告月營收、財報披露等規定，KY公司都與本國企業一視同仁，但確實有不少研究員很難掌握全貌，因此許多KY公司抱怨，來台後陷入交易量低迷窘境，就是因為投資人「看不懂」，乾脆跳過，因而影響量能。
平心而論，許多KY公司雖然當前股價表現欠佳，但在掛牌初期，都曾走過風光時期：例如TPK（宸鴻），挾著蘋概股光環回台掛牌，由於價差近三十萬元，儘管承銷價高達二二○元，仍吸引四十五萬戶參與抽籤，凍結資金逾一千二百億元新台幣。上市後，TPK股價一度衝高到九八二元，但隨著獲利失色，如今已跌至百元以下，若抽籤後持有至今，股價跌幅達五六％。
TPK最多曾大漲逾二倍，若散戶懂得適時逢高減碼，可能不至於受傷慘重。類似的案例還包括，一四年七月以二五○元高價掛牌的通訊，上市隔月就重挫至一三四元，此後一路走跌，目前雖回升至二十四元，但跌幅也達到九成之多。至於一二○元掛牌的大洋、八十五元掛牌的龍燈、八十七元掛牌的康聯，結算至六月二日，股價跌幅也都超過五成，早期參與的投資人，回顧起來顯然受傷慘重。
警訊》 掛牌後慘跌 大戶還持續減碼
還有一四年底才以三十五元上櫃的光麗，去年中一度跌至七．三元，如今掛牌不滿三年，跌幅竟也達到七成之多，到底公司為何一掛牌就業績走樣，投資人苦不堪言之餘，更應該花時間了解營運績效。
至於六月一日才掛牌的首家純外資新藥公司亞獅康，也跌破承銷價六十八．九二元，雖然後來緩步回升，但在新藥股必須等待產品開花結果的趨勢下，仍須長期觀察。
諸多KY股的股價之所以江河日下，不可諱言，與當年放空機構格勞克斯（Glaucus Research）狙擊再生，暴露海外企業的財報不實、誠信不佳，導致投資人缺乏信心是主要原因之一。此外，部分KY股陸續有大戶、甚至經營團隊重要成員減碼，也是造成其籌碼鬆動，股價難以支撐的原因。
就以再生為例，一四年四月，公司被格勞克斯狙擊時，第一大股東Ding Holding Limited（簡稱DH，公司唯一股東為再生前董事長丁金造）持股七．三萬張，丁金造個人持股一．二萬張，合計約四二．四％；三年過去，如今丁金造個人持股雖增為一．六萬張，DH的持股卻減為三．九萬張，合計占比剩下二○．五％。
在這段期間，DH曾數度申報轉讓，去年十二月甚至一口氣申讓二萬張之多，在股價低檔之際，前任董事長的投資公司帶來如此巨額賣壓，難免讓股價欲振乏力，也引來投資人批評聲浪。面對股民懷疑，再生似乎應該以更多行動，來證明公司的真實價值。
經營團隊減碼的KY股，還包括大峽谷等公司。大峽谷有兩席董事，過去一年來逐月減碼持股，這段期間，股價相對也維持在掛牌以來的低點。
至於大戶減碼的個股，以科納、麗豐、茂林、大略、合富、金麗等為代表。以金麗來說，持股一千張以上的大戶，從去年占比六一．二％不斷減碼，最新數據顯示，這群大戶持股只剩四八．三％，十七個月已減碼十三個百分點。再如大略，前三大股東近幾個月密集減持，董事長兼總經理梁競偉的持股，自去年八月的一萬○九張，今年四月已降為四九七八張，這段期間，大略的股價也進一步探底。
無論是大股東或經營團隊，增持或減碼自家股票的動作，都屬於其自身財務規畫，既然是公開資訊，投資人也無可置喙；但至少出手前，未來可以停看聽，同時參考基本面資料，避免與大戶決策「對作」，造成部位套牢。
▲點圖放大
