獨家調查》新台幣狂升 誰受害慘重？誰沒在怕？ 30檔績優股匯損大體檢 你的股票該砍或留？

匯損災區  股價仍高 短線不宜進場

在第一季財報的匯損排行榜中，匯損金額占營業利益超過一成的上市公司，就有數十家之多：例如股王大立光，匯損占營業利益（以下簡稱占比）一七．一％，可成占比達五五．五％，儒鴻占比更達五七．一％，令董事長洪鎮海坦言「匯損是心中的痛」。另外，汽車零組件大廠帝寶占比達五三％，正新占比也有一五．八％。

上市公司中，最嚴重的匯損「受災戶」，無疑是出口導向的機械大廠鑽全和伸興，兩者的占比分別達到二七三．九％與一八六．八％，匯損金額都遠超過本業所賺的利潤，導致在帳面上，鑽全、伸興第一季雙雙由盈轉虧。

當記者詢問上市櫃公司如何看待匯損時，業者普遍對匯率三緘其口，且不忘強調：「公司營運一切正常，未來會多做些避險。」一位外匯交易員也直言：「今年外資匯入，主要目的就是買股票，這股力量讓新台幣獨步全球。現在大家（企業界）幾乎都認定，指數一旦跌到萬點以下，新台幣就會往上（貶值），那時匯損馬上回沖，所以根本沒人擔心！」

「匯損歸匯損，股票還是在漲啊！」長期觀察台股的財子學堂副總經理林成蔭說：「可見新台幣升值，有利台股。」林成蔭指出，資金持續匯入、推升股價與新台幣匯價，令大盤站上萬點，無形中，淡化了不少個股匯損的影響程度。例如匯損程度不低的台郡、瑞昱，公布財報後雖曾一度走低，但買盤仍在，顯示資金追逐標的依舊積極。

林成蔭提醒，正是因為資金十分活躍、勇於追價，連巨大的匯損陰霾，都無法讓股價回頭，短線看來，目前可能不是投資人最適合進場的時機。若稍事等待，當接下來一個月有回檔出現的時候，再出手可能比較安全。

原因何在？匯損雖只是帳面損失，並不是已實現的虧損，但在損益表上，匯損會侵蝕稅後EPS（每股純益）。對較不具備財務評估能力的散戶而言，馬上會遇到的問題是：「全年獲利被匯損拖累後，現在的股價，是不是太貴？」

「應該畫一條線，看看本業營運有沒有改善，」華南永昌投顧董事長儲祥生提出他的觀點。儲祥生指出，匯損和一般業外損失的性質不盡相同，「未來畢竟是有機會回沖的」。投資人在季報全數出爐後，可以比對手中持股營業利益率和毛利率的變化，先確認獲利增減的原因，是不是本業造成。若本業維持先前局面、甚至成長，起碼在指數高檔區間，不至於太早出清還有爆發力的標的。

在這一波匯損大浪當中，還有什麼公司值得注意、堪稱匯損避風港？本刊根據第一季財報，以及個別企業的營運特性，從上市櫃公司篩選出光寶科、美律、聯成等數家標的。
 

避風企業  獲利成長 值得長期追蹤

在這些公司當中，美律與光寶科是少數的電子股，兩者展現不同營運特性。光寶科身為電子下游大廠，今年第一季營業利益二○．五億元、較去年同期略增，但光寶科不僅沒有受到匯損衝擊，反而有二．七億元匯兌收益。以獲利能力而言，光寶科近年來逐漸攀升，去年第四季營業利益率六．八三％，是一三年以來最高；今年第一季的營業利益率四％，略遜去年同期，但因營收成長，稅後EPS為○．八五元，仍高過去年同期的○．七四元，今年公司預定配息二．九二元。

目前光寶科積極發展鏡頭模組、機構件、汽車電子、LED照明及儲存裝置等領域，其中以儲存裝置、汽車電子成長較快；由於還原股價在今年三月創歷史新高，在市場普遍為匯損所苦之際，營運改善的光寶科，可望獲得更大關注。

至於國內電聲產品大廠美律，今年第一季匯損金額一．三億元、較去年同期三千萬元增加不少，但營業利益率遠優於去年同期，因此稅後EPS達一．七四元。展望未來，公司表示今年電競、博弈相關的娛樂性耳機產品成長較大，且將逐季成長。因為相關產品毛利率較佳，美律的獲利增幅值得關注。

美律如何與立訊合資打開大陸市場，是公司最受矚目的題材。法人觀察，第二季子公司股權交割完成後，立訊可望陸續挹注資源，短期內雖不會有大量業外收益，但江蘇蘇州廠今年業績可望成長超過一倍，並正在大幅擴充產能，由五條產線增加為十六條，因此今年美律的整體成長，規模將頗為可觀。

可塑劑（DOP）與麩酸酐（PA）大廠聯成，今年第一季沒有受到匯損衝擊，稅後EPS為○．二七元，較去年同期的○．○三元顯著上揚。公司看好東協各國基礎建設商機，建設必需的聚氯乙烯（PVC）將須添加可塑劑，因此去年向德商巴斯夫（BASF）購併馬來西亞廠。今年第三季，該廠將開出十二萬噸DOP新產能，挹注聯成營收。

今年農曆年後，可塑劑和麩酸酐買盤逐步浮現，加上大陸近年來對塑化廠的環保規範不斷收緊，小型業者退出市場，對當地可塑劑市占率三分之一的聯成是一大利多；因此在匯損風暴之際，今年預定配息○．六元、配股○．二五元的聯成，也值得投資人追蹤。

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