新台幣強勁升值帶來的第一季上市公司匯損，未來台股能不能重返萬點？從五大體系的趨勢力量是往上或往下，可評估台股的萬點行情是起點或終點。
台股在一九九○年的一二六八二點創下歷史新天價，但是隨即而來是萬點崩盤，指數跌到二四八五點；到了一九九七年靠著電子代工業帶動，加權指數漲到一○二五六點，但也隨著亞洲金融風暴崩盤而下；到了二○○○年網路科技泡沫，台股兩度攻萬點，一次是一○三九三點、另一次是一○三一一點，但是台股因阿扁當選總統引發政局波動，指數慘跌到三四一一點；最近的一次萬點行情是一五年的一○○一四點，但這個萬點行情只冒頭一天就掉頭跌到七二○三點，這次是史上第五次萬點行情的挑戰賽，這是格局最好的一次，因為台灣的上市企業繳出史上最佳的獲利成績單。
新台幣強力升值，當心踩到匯損地雷
這次公布年報的一六三二家上市櫃企業，全年稅後淨利高達一．八八兆元，其中第四季的稅後淨利高達五七三五億元，也是史上單季最高紀錄，預計全體上市櫃公司今年配出的股息會超過一．二兆元，這也是史上新高紀錄。還有一個值得一提的新紀錄是，上市櫃公司賺超過一個股本的公司高達五十五家，這也是史上最多的紀錄。
像大立光的每股純益（EPS）一六九．四七元，精華光學也達三十五．二八元，一股賺超過二十元的公司也有可成、碩禾、華碩、群聯、精測五家公司，台股在相對良好的基本面護衛下，照理說挑戰萬點行情不難。不過現在在第二季行情出現了一隻攔路虎，那就是新台幣升值帶來的第一季上市公司匯損。
去年第四季，上市櫃公司交出了五七三五億元的好成績，是因為去年第四季台幣從三十一．三元貶值到三十二．二七九元，台幣約貶值一元，但今年第一季底新台幣收盤在三十．三二元，台幣倒升了二元左右，新台幣在第一季的強力升值，到底吃掉上市櫃公司多少匯損？在季報揭開謎底之前，誰都不知道，但是公司內部人應該會先知情，因此，對於前一年度獲利傳捷報、股價在四月領先下跌的公司，可能是匯損踩到地雷嚴重的公司。
例如，跨入電競有成的微星，在召開法說會坦承匯損可能吃掉五％左右的獲利，股價跌到六十六元，微星去年EPS五．七九元，創下歷史新高，股價一度衝上九十．九元，如今，輕鬆跌破年線，看起來股價先示弱，應該是今年第一季季報表現不佳的預兆。
不過，匯率的升貶是一刀的兩刃，新台幣升值不見得全然是利空，像食品股的卜蜂去年EPS寫下四．七一元的空前佳績，大成長城也有二．八元，大統益也高達五．五八元，顯然進口業者得到利益。所以，新台幣的升貶只有上市櫃公司個別去調整，台股能不能重返萬點，要看那些具有競爭力的企業，能不能把台股帶領到更高的里程碑。
所謂最有競爭力的公司，就是台灣市值前十五大企業，如果以四月十日收盤價排行，台灣前十五大市值企業，若以美元計價，排列順序分別是台積電的一六○七．三二億（美元，以下同），鴻海五四五．五五，台塑石化三四三．四一，中華電信二六三．二，大立光二○一．九六，國泰金控一九九．八一，台塑一九二．七三，南亞一八五．五一，台化一八一．二七，富邦金控一六一．四二，台達電一四○．二八，中鋼一三二．一八，台灣大哥大一二六．一一，中信金一一八．三一，聯發科一一二．○一。
從五大體系趨勢，看台股登萬點力道
這前十五大市值的企業，又可分成幾個聚落；一是台積電代表的半導體產業聚落；二是鴻海代表的代工產業王國；三是台塑四寶拉出來的台灣石化產業競爭力；四是大立光帶出來的光學鏡頭模組；五是國泰金與富邦金相關的金控體系，也就是台灣金融產業的競爭力，看看這五個大體系的趨勢力量是往上或往下？就可知道台股有沒有登上萬點的實力，這其中最具威力的當然是台積電。
台積電是全台市值最大的企業，去年在美國掛牌的TSMC ADR股價從二十．四五美元漲到三十三．五三美元，市值一度超越英特爾（Intel），達一七三七億美元，台灣的台積電股價一度到一九五元，這也是台積電的新天價，去年台積電全年營收達九四七九．三八億元，稅後淨利三三四二．四七億元，EPS達十二．八九元，這是台積電連續三年EPS超過十元，今年台積電配出七元現金股息，外資持股達七九．六八％，都到了歷史新高水位。
不過，外資持有台積電已達將近八成，未來再加碼空間恐怕受限，還有新台幣在第一季升六％，可能衝擊台積電獲利，台積電首季營收二三三九．一四億元，沒達到台積電原本預估的首季營收二三六○至二三九○億元的低標成績，台積電首季營收受台幣升值影響約新台幣六十億元。
台積電首季業績恐怕不如預期，這也使台積電股東陷入兩難，一是台幣升值，有助於投資台積電的股東享受匯差，但卻不利台積電的業績；另一個角度是台幣若貶值，有助台積電業績，卻可能引發台積電股東賣股求現壓力。所以，台積電可能陷在恐怖平衡狀態，股價在一九○元上下盤旋，類似去年帶領台股攻堅的角色，可能會由郭台銘的鴻海取代。
有一個數字可以參考，今年外資買超台積電張數是二十四萬四五四二張，但是外資買超鴻海高達五十三萬八二二二張，也就是外資買超鴻海張數比台積電多了一倍。今年外資買超首選目標是鴻海，照這個情勢判斷，今年鴻海可能才是帶領台股攻萬點的「真命天子」。
外資大買超，鴻海股價挑戰百元以上
為什麼這樣說？外資持有台積電七九．六八％，但外資持有鴻海原不足五成，最近加碼才拉升到五二．五四％；也就是說，外資加碼台積電似乎到頂了，今年把目標轉向鴻海，最具代表性的是清明長假過後，外資在四月五日單日買超鴻海七四二七一張，這個大買超讓鴻海股價單日大漲七．六九％，告別百元高價已三年的鴻海，今年很可能重返百元以上。
鴻海今年除籌碼因素外，郭台銘把重心放在兩個項目上，一是夏普的轉虧為盈，已成為日本企業的奇譚，夏普股價在半年之內從八十七日圓大漲到五○四日圓，令人刮目相看。另一個重心是主力旗艦鴻海，過去鴻海家族由旗下艦艇先行，像樺漢、臻鼎、乙盛、業成等，今年帳似乎做回到鴻海。
把鴻海二○一六年四個季度稅後淨利拆解來看，分別是二七五．七六億元，一七六．八四億元，三四六．三四億元及六八七．六六億元，鴻海第四季的獲利突然大暴衝。本來鴻海前三季EPS只有四．六一元，沒想到第四季衝出三．九七元的好成績，鴻海全年EPS八．五八元，這是難得的好成績，以鴻海目前九十六．五元的股價，本益比大約只有十一倍左右；若市場願意給鴻海高一些的本益比，鴻海就有能力帶動台股挑戰萬點。況且，鴻海旗下次集團如群創今年都有苦盡甘來的機會，加上川普號召製造業重返美國，過去代工業陷入「毛三到四」，大家都不看好，如今大規模製造業重新得到肯定，鴻海今年在台股地位會跟著攀升。
大立光帶旺台灣光學鏡頭產業，亞洲光學等相關公司再度成為市場焦點。（攝影/陳永錚）
大立光頻創佳績，帶旺台灣光學產業
三是大立光今年可能扮演奇兵角色，一家股本只有一三．四一億元的公司，居然會成為台股市值第五大企業，大立光市值打敗國泰金、富邦金，這想起來還真是不可思議。一九八七年林耀英先生以新台幣一千萬元創業，從相機、投影機鏡片，一路與時俱進，從數位相機自動對焦模組，到畫素愈來愈高的手機鏡頭模組，大立光頻創驚人佳績，一四年EPS達一四四．九一元，一五年高達一八○．○八元，去年也達一六九．四七元，一家公司連續三年創下賺十個股本以上的驚人獲利，這是台灣資本市場罕見的紀錄。今年首季大立光營收一○八．○七億元，比去年同期成長三○．七％，看來，今年大立光有挑戰EPS二○○元的企圖心，這是台灣資本市場的很大亮點。
大立光帶出了台灣光學鏡頭模組產業，過去這個產業只有智慧手機，一支手機有一個相機鏡頭模組；未來汽車電子時代，汽車自動駕駛，每部車可能要用到三十六顆以上對焦鏡頭模組，這是產業新革命。今年玉晶光業績仍虧損，但股價卻漲到三三三元，亞光、今國光、新鉅科、先進光、佳凌等光學相關公司再度成為市場焦點，這是台灣今年最有活力的產業之一。
同是台灣傳統產業中，過去面對橫逆的台塑集團，去年台塑集團在台灣所有投資案都鎩羽而歸，台塑六輕四期環評都未能過關。台塑把石化業基地搬到美國，單是德州四期就投了一五○○億元，路易斯安那新廠準備投資新台幣二八二○億元，未來乙烯新產能將超過台塑六輕，顯然台塑已有全面挹注美國的想法。
台塑四寶獲利亮眼，Q1海賺逾五五○億元
另一個是台塑越鋼廠被罰了五億美元，目前越南政府似乎要鬆口；但王文淵總裁有了上次被扣留的夢魘，不願再赴越南洽談，也使越鋼變數迄今未解。不過儘管如此，台塑四寶去年仍然交出全年稅後淨利二○七八．六三億元的好成績；這其中市值已上兆元的台塑石化，去年大賺七五七．六四億元，這項獲利幾乎是過去四年獲利的總和。
台塑集團在台灣投資不順，去年卻都交出史上最好的獲利成績單，例如台化四三八．三三億元，南亞四八八．八億元，台塑三九二．九三億元，都是史上最好成績；去年台塑EPS六．一九元，南亞六．一六元，台化七．四八元，台塑石化七．九五元，都是史上最佳成績單。
今年首季台塑四寶率先公布獲利，繼續交出好成績單，台塑四寶首季淨利加總達五五○．六三億元，比去年同期成長九四．七％，其中台塑石化的二二六．一六億元，比去年同期成長一一六．五％，單季EPS達二．三七元；南亞的一○八．五五億元，也比去年成長一○二．一％；台化一一七．○二億元，比去年同期成長七三．二％；台塑的九十八．九億元，也成長七三．一％。儘管台塑四寶首季匯兌損失吃掉八十六．一億元，但是台塑四寶獲利仍然十分顯眼。
今年首季市場焦點全在電子股身上，台塑四寶蟄伏了一整季，也許第二季會有捷報。石化與鋼鐵都是台灣的產業之母，這些年產業發展受阻，這才是台灣下一步成長很大的隱憂。
今年的大立光、台塑集團及鴻海家族都是台股攻萬點行情的正能量，唯一的負能量可能是金融股。過去幾年，壽險業大舉在海外投資，像富邦買下英國很多大樓，如今英鎊大貶，台幣強升，富邦金股價最近從五十三．四元跌到四十八．一元。看起來首季匯損是金融股令人不安的因素，尤其是過去靠壽險業務支撐的金控要稍加小心。
從這五個大項，大家可評估台股的萬點行情到底是起點還是終點？
