台灣製鞋大廠豐泰，在中國因為移轉訂價查稅，須補繳逾十億元稅金，以豐泰股本計算，對ＥＰＳ影響達一．五七元。豐泰經驗帶給投資人什麼啟示？
然而，懂得看財報的人都知道，大型跨國企業帳目複雜程度之高，就算是稅務機關查帳，也要花上數年時間，像豐泰被查帳是從二○一三年開始，直到一六年底才做出初步結果，而且看來豐泰的抗辯還沒結束。
為何盯上豐泰？子公司營益率波動比母公司大
作為投資人，只能從公開的年報來看出一些端倪，不過，從豐泰的例子，投資人至少可以學習到，將來若是再有其他企業也被追稅，該如何對追稅一事做出評價。
豐泰是透過持股一○○％的香港子公司Growth-Link Overseas Co., Ltd.轉投資協豐和三豐，豐泰間接持有協豐七七．五％股權、持有三豐六八％股權，這兩家公司與母公司的關聯交易，就是被查稅的重點。
豐泰的年報並沒有揭露子公司的毛利率，從營業利益率來看，協豐在二○○○年至○三年的營益率都在一○％左右；三豐從二○○○年至○五年的營益率在六．二％到九．二％之間，和豐泰（個體公司）相比，協豐與三豐的營益率都比較高。
然而，○五年開始，協豐和三豐的營益率明顯往下掉，波動幅度也比往年大，並更甚豐泰，且兩家子公司多數年度的營益率都比豐泰要低，有可能因此引起稅務機關的注意。
豐泰是NIKE重要的運動鞋代工廠，中國要對其子公司查稅，基本上不容易找到完全相同的同業利潤水平來比較其合理性，但可以拿協豐、三豐來和豐泰比較。
初步的補稅金額，協豐要補繳企業所得稅七七五八萬元人民幣，及因此而衍生的增值稅二八三一萬元人民幣，還有技術服務費匯給台灣母公司的扣繳所得稅二八六七萬元人民幣，合計約一．三五億元人民幣，並另加收利息。通常稅收利息的年利息率為一五％左右。
三豐則要補繳企業所得稅四六○三萬元人民幣，及因此而衍生的增值稅二○三一萬元人民幣，與技術服務費匯給台灣母公司的扣繳所得稅二一九二萬元人民幣，合計八八二六萬元人民幣，另加收利息。
如何衝擊股價？即使獲利創新高，上檔仍受壓抑
由於還未定案，在豐泰自結的二○一六年財報中，合併營業利益六十四．二億元，稅前淨利七十．五億元、歸屬母公司股東稅後淨利五十．三億元、EPS（每股稅後純益）七．五四元，未將補稅認列進去。
然而，補稅的利空，讓豐泰在不到十個交易日內，波段股價跌掉五．七％，即使後續自結獲利創新高，也因為暗藏龐大的補稅窟窿，使得股價上檔受到壓抑；在移轉訂價補稅案沒有落幕之前，恐怕都是影響豐泰股價的最大不確定因素。
中國稅務機關的反避稅調查，追溯期可長達十年，因此只要一被調查結果確實，補稅的金額再加上利息，絕對相當巨大，肯定會侵蝕掉母公司一大塊的獲利。因此，母公司能不能禁得起查稅、補稅的衝擊，是接下來的關鍵。
從豐泰來看，因過去沒有針對所得稅的上升趨勢做出準備，以致這次必須一次支出龐大補稅金額，未來勢必要逐步提高所得稅費用，這是投資人更該關切的重點。
此外，同樣是移轉訂價，豐泰在一四年也遭到越南稅務機關要求補稅約九三九萬美元（約二．八億元新台幣），但經過上訴，越南稅務機關在一六年退回四一三萬美元。
同樣地，豐泰在中國的抗辯，最後補稅的金額是否會減少，值得後續觀察。可以說，這次協豐、三豐被查稅事件最壞的情況已經出現了；惟豐泰在中國的其他子公司會不會也被查稅？又是另一道風險了。
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如何觀察補稅大咖？關聯交易額偏高、利潤水平低於同業
移轉訂價補稅的另一項傷害，是雙重課稅。以豐泰而言，豐泰及其香港子公司Growth-Link Overseas Co., Ltd.，認列了協豐與三豐的轉投資收益，也許都在註冊地繳了稅，如今兩家子公司被要求補稅，但母公司過去年度已經繳的稅不可能退回，企業當然要向稅務機關據理力爭，而管理移轉訂價問題，也成了企業首要任務。
投資人若要觀察所投資的企業是否為「補稅大咖」，可以從集團內關聯交易金額是否偏高、中國的子公司獲利長期虧損或微利、是否有跳躍性盈利，以及利潤水平是否低於同行業的企業等幾個面向來看。此外，母公司合併報表的實質有效稅率（所得稅費用／稅前淨利）逐年提升，也是值得注意的跡象。
▲台灣大型製造業在中國的子公司，都可能是被鎖定的查稅對象。
（圖/UDN.COM）
誰是下一個對象？抓大咖、出口為主製造業機率高
如果從產業的角度，這波查稅的重點，不外乎是「大企業」、「以出口為主的製造業」兩大特徵，只要符合以上特點，包括台灣資本市場極具指標的電子五哥，或是台灣前五十大製造業，只要在中國生產占營收比重高，都可能是查稅的對象。
就算公司沒像豐泰一樣，正式以重大訊息公告補稅，但其實所得稅的逐年墊高，都隱含在每年財報的「所得稅費用」項目中，悄悄侵蝕掉獲利，投資人應該小心為重。
