當中小型股浮現漲勢，後市該如何操作，才能勝出？《今周刊》專訪兩位經驗豐富的台股操盤贏家，國泰投信基金經理人袁善明，以及復華投信基金經理人周奇賢，邀請他們分享投資策略。
國泰中小成長基金經理人袁善明：半導體、IC設計 為今年兵家必爭之地
「這波中小型股行情，不會是曇花一現，很可能只是剛開始。」國泰中小成長基金經理人袁善明，過去是冠軍操盤手，一月才接棒，他便不負所託，繳出亮麗成績。國泰中小成長基金，是台股基金中受益人數最多、規模最大的中小型基金，袁善明對後市看法及操作方向，具相當代表性。他認為，今年台股的核心機會在本益比提升，市場氛圍會逐步轉趨樂觀。
令投資人興奮、偏多的解讀，是經過多方觀察得來。「市場氣氛改變主因，是全球升息循環展開，一般認為，今年美國聯準會將升息三次，其他地區就算不跟進，但也幾乎不再降息。這會使類現金操作方式不再活躍，過去以高股息、高現金殖利率為訴求的標的，不再吃香。」袁善明表示。
他分析，以往資金賺到四％股息殖利率就滿足，現在因升息腳步逼近，必須更靠攏成長股，像大型電信股在沒有特殊利空下，股價頻頻修正，就是市場拉高獲利標準的最好例子。換言之，近幾年資金多以打敗定存為目標，現在改了，報酬率能夠打敗類定存股、甚至有超額報酬者，才具吸引力。
投資風向轉變，有跡可循。「最明顯的例子，是二月十八日台股獨自開盤，不靠外資力量，成交金額超過六百億元；以往像這樣全球唯一的交易日，台股成交量頂多三百億元左右，這次證明內資回來了，而這些錢擅長的就是中小型成長股。」袁善明舉例，還有一些公司，先前股價受負面消息影響重挫，近期也悄悄漲回來，說明市場容忍度已經在提高。
逢產業淡季承接 持股抱牢
大環境景氣復甦確立，加上資金偏好從穩定轉向積極，中小型股有機會揚眉吐氣，谷底翻升。但獲利關鍵仍在選股及操作策略，要避免犯錯，就要先拿掉框架，不再自我設限。「現階段算是國內景氣復甦初期，中小型公司獲利可望活蹦亂跳，但因二月是傳統淡季，公司營收月增率一定不好看，又有匯損因素衝擊，短期不排除漲多整理，但不影響中長線多頭格局。」
袁善明指出，國內中小型企業，歷經二○○八年金融海嘯、中國紅色供應鏈崛起，現在還存活的都是禁得起考驗的公司，像這樣體質優、獲利強的台股標的不少，這也是未來主動式基金績效決勝關鍵。其中，又
另一個值得追蹤的是外銷概念股。「川普主政，中美貿易大戰恐將一觸即發，誰能在變局勝出，誰就是市場追逐焦點。」袁善明強調，很多人將川普貿易保護政策看作利空，但這對台商是很好的發揮機會。因為靈活彈性，正是中小企業的最大優勢，從中搶得先機、改變營運模式的企業，就會是下一輪勝出標的。
他提醒，中小型股上漲過程中，不要急著預設停利點，買不夠或賣太早，未來都可能扼腕。隨著全球經濟活力恢復，趁淡季尋找買進機會，持股抱牢，才能真正參與景氣回升契機。
復華中小精選基金經理人周奇賢：電子原材料、高殖利率、新iPhone 三亮點
今年台股緩步往上衝，與去年不同的是，OTC中小型股普遍參與漲勢，而中小型股向來是投信「主場」，所以今年可望是基金大顯身手的一年。其中，復華中小精選基金經理人周奇賢上任三個月，報酬率已領先大盤五％，在近三個月的中小型基金績效排行第二。
周奇賢謙虛地表示，投資研究團隊戰力堅強，往往早一步發掘趨勢，是勝出主因。例如去年第四季，基金就開始布局電子上游原材料，包括DRAM（動態隨機存取記憶體）、矽晶圓以及銅箔基板等，主因就是團隊發現這三個次產業，供需都有明顯轉變，「由於跨入新應用領域或擴廠，對原材料需求大幅增加，今年成長性值得期待」。
分批加碼 避免重押少數個股
所以，周奇賢就從這些次產業，布局龍頭或受惠最大的公司，他分散布局、分批加碼，避免因重押少數個股，造成基金淨值大幅波動。「中小精選目前約持有三十五至四十檔，每檔比重都在三至四％，所以波動度相對穩定」。
在非電子股中，周奇賢認為，塑化類股的供需也明顯轉佳，也是他較看好的族群。至於近期漲勢凶猛的造紙、水泥等原物料股，周奇賢則認為供給端雖受中國政策緊縮而改善，但「需求並未明顯上來」，因此較少著墨。
對於台股今年的展望，周奇賢信心滿滿。他認為，即使第一季因匯損吃掉一些獲利，但預估今年上市櫃公司整體獲利，仍可望比去年成長八％至一○％，擺脫連兩年衰退。
而近兩年台股平均本益比，約落在十三至十六倍，換算成指數約在八四○○至一○四○○點間，今年若獲利上揚，也可望推升整體本益比，「目前的指數位置應該還有上漲空間」。
至於基金的布局方向呢？周奇賢分為短期（第二季）與中長期（下半年）來看。他認為，目前行情看似百花齊放，但有些個股似乎漲過頭，季報公布時，恐怕會被打回原形；而且新台幣勁升帶來的匯損，也會影響出口商獲利，加上第二季是大多數產業傳統淡季，所以他目前開始布局高現金殖利率股，作為資金避風港。
他表示，高現金殖利率是台股的重要特色，相較其他市場，高殖利率股僅集中在特定產業，台股幾乎各產業都有獲利、配息既高又穩定的標的，提供投資人不同選擇，「例如台積電，既有近四％的現金殖利率，每年股價又有一○至一五％的成長空間，當然會成為長線投資者的最愛。」
此外，周奇賢表示，根據IFRS（國際財務報導準則）九規範，長期投資部位收到的現金股息，一八年起可望列入當年損益表，這對於壽險或退休基金等國內外長線資金，無疑是好消息，勢必提升法人長線持有高現金殖利率股票的意願。
新功能帶動 iPhone需求增
進入下半年，周奇賢還會增加新iPhone供應鏈的布局。他指出，新iPhone的變革較多，包括改用OLED螢幕，且邊框變窄，可視範圍更大；加上因「home」鍵消失，將從指紋辨識改為臉孔辨識，相關3D 感測需求更是大增。因此他除了樂觀看待今年新iPhone的銷售狀況，更看好新功能的台灣供應廠商。這也是他重點布局的族群。
▲蘋果今年預定推出的新款iPhone，擁有多項變革與新功能，將是今年科技股的最大亮點之一。（圖/資料室）
