選股策略》台股年底行情可期 逢低布局三大產業

元富投顧總經理劉坤錫：景氣緩復甦、資金加持  拉回站買方

進入九月，美國聯準會是否升息，令全球市場動盪不安。其實，無論從全球景氣還是資金流向觀察，台股第四季仍大有可為。

先看景氣面。從去年底以來，各家研究機構對於今年全球及台灣景氣的展望，原本就是「不好不壞、低度復甦」，且因基期因素，下半年又會稍優於上半年；從國內外近期公布的各項經濟數據，幾乎可印證。

觀察台灣或美國的主要企業，由於擔心景氣差，存貨部位都偏低，但第四季向來是全球的消費旺季，包括中國的十一長假、雙十一光棍節，美國感恩節、歐美耶誕節等，屆時回補庫存的效應，將是第四季景氣的重要支柱。而亞洲不但有歐美回補庫存的訂單，還有消費旺季的收入，應是成長力道最強的地區。

再從資金面來看，儘管未來要再印鈔買債、擴大寬鬆的機率越來越低；不過，就以歐、美、亞現有利率水準比較，歐洲利率最低、甚至為負值，美國居中，利率約在○．二五％至○．五％，而亞洲除日本外，平均仍在一％至一．五％左右。

歐系外資猛攻ETF、台指期

由於「錢往高利流」，今年以來，歐系資金早已兵分兩路，穩健型的就流往美國購買公債，想賺取風險報酬的就來亞洲新興市場，尤其台灣與韓國在外匯管制相對中國開放，因此成為歐系外資的首選。以台股來說，今年表現優於全球股市，就是歐系外資一路大買ETF（指數股票型基金）與台指期，不論美國何時升息，這趨勢仍不會改變。

當然，第四季還有一些政經變數，首先是十月的義大利憲法公投，更重要的是，十一月初的美國總統大選，目前選情混沌不明，因此在選前的十月，股市觀望氣氛可能較濃；而若川普當選，也可能會出現失望或對未來不確定的賣壓。

所幸，這些非經濟因素只能影響一時，長期來看，全球景氣目前並無反轉向下的疑慮，亞洲新興市場不論在景氣或資金面，都處於相對有利的位置，因此台股即使回檔，也應該慎選產業與個股，站在買方。

例如進入消費旺季，消費性電子相關公司值得留意；不過台灣在這方面缺乏品牌支撐，只能看客戶的銷售狀況。以智慧型手機來說，可觀察中國手機品牌，如華為、OPPO的銷售成長力道；另外光通訊族群沉寂已久，也有機會走出谷底。

至於傳產股，預估油價在第四季將呈現區間整理，只要油價穩、塑化上游業者的加工利潤就能穩定成長，台塑四寶應仍有好表現；橡膠、鋼鐵等價格也可望穩定向上。

值得一提的是航運，由於韓進（Hanjin）海運破產，造成全球貨櫃供給吃緊，剛好消費旺季對海運需求大增，因此長榮、陽明值得期待。
 

凱基投顧總經理朱晏民：基本面看俏  中國手機、雲端股業績夯

受升息不確定性影響，台股近期盤勢震盪，資金暫時退場觀望，靜待美國聯準會的利率會議結果。不過無論何時升息，展望第四季台股行情，此一不確定因素消除後，選股策略還是要回歸基本面，營收、獲利雙成長，且評價尚在合理水準的個股，盤勢動盪時就要勇敢進場。

其中，中國智慧型手機從年初以來，銷售數字一直遠高於預期，現階段業者訂單能見度已達農曆年後，第四季手機需求持續強勁。

儘管中國經濟成長放緩，但因蘋果手機在中國市占下滑，部分需求轉向中國品牌中、高階機種，例如OPPO、VIVO同樣具高規格、高品質，但價格相對便宜，刺激中國二、三線城市的消費動能，延伸到台廠供應鏈，如半導體、IC通路商、金屬機殼廠等，均可望受惠。
 

亞馬遜需求旺  雲端股站上浪頭

至於大數據、物聯網應用漸趨普及，雲端服務需求也逐步增加，包括谷歌、臉書、亞馬遜、阿里巴巴等網路營運商，均不斷積極擴大資料中心規模，相關廠商正在中長期產業趨勢浪頭上，包括光通訊、網路通訊設備、工業電腦、伺服器等族群，投資人也不妨關注。

網通零組件廠則受益美國網路營運商急單，市場需求強勁，台廠七、八月業績表現持續增溫，第四季拉貨動能有望延續，直接受惠的個股，包括伺服器的控制晶片、板卡等廠商，逢低也可留意。

此外，前五大筆電代工廠的出貨量，八月的月增率達兩成以上，主要是美國品牌廠的需求增溫，以及新機種上市帶動，使得第三季成長力道，從原先預期季增六％至七％，提高到一○％至一二％。需求是否可延長到第四季？儘管近期銷量普遍優於預期，展望仍屬正面；但別忘記消費性電子買氣，還是與美國市場終端需求密切連動，相關經濟數據一旦有變，投資人應隨時調整。

至於美國聯準會升息與否，確實會牽動台股指數高低，但從企業獲利來看，今年基期較低，預計明年能有機會再成長。

尤其從股價淨值比（P/B）來看，過去台股底部的位置多在一．五倍附近，以此推估，指數低點應在八六五○點左右，現在指數在九千點附近，尚在合理區間。尤其全球景氣復甦狀況雖不理想，但各國股市仍一路上漲，主要是市場利率低而資金多，即使股市因評價偏高而短期震盪修正，預估影響時間與幅度也不會太大。

因此，在第四季的操作策略上，建議從展望較佳的族群著手，例如半導體、雲端運算服務等相關個股，皆有切入的機會。不過，每個次產業的價位高低不同，過去一段時間若已累積波段漲幅，最好是趁指數拉回修正時再布局。