未來５年，每年將有60至100家以科技股為主的公司將進行現金減資；這和美國科技公司喜歡同時回購股票和發現金股利不同⋯⋯。
最近這幾個月上市櫃公司似乎流行減資，截至六月一日，已有三十家宣布現金減資，全年應可輕易地超越去年的四十七家， 而且高科技公司占比超過六成。根據我們的數據分析，在全台灣一千多家高科技和生物科技公司中，超過五五○家（逾五成）的公司有能力現金減資兩成， 有四百家（逾四成）以上可現金減資五成，有二百家（逾二成）以上可現金減資九九％。
對股東而言，現金減資確實比發現金股利更省稅，但現金減資對發行股數和每股盈餘有重大影響，現金股利則無。筆者認為，因為電腦、平板、電視和智慧手機未來需求趨緩甚至衰退，低成長和找不到成長引擎的科技公司，會將過去和未來產生的現金，透過現金減資和現金股利還給股東。
如果一家零成長公司，每年將淨現金流入或相當於一○％的市值減資配息，不到十年股東就能倍數回收；如果一家公司每年盈餘成長一○％，但全數再投資， 不減資也不配息， 股東只能期待股價上漲以反映獲利，這不確定性反而吸引部分投資人，追逐能穩定減資配息的公司。
我們估計，未來五年每年有六十至一百家以科技為主的公司將進行現金減資、和配合發現金股利。這與美國有些不同，美國科技公司喜歡同時回購股票和發現金股利，這樣對股價有所支撐，並能大量買回先前發放的股票紅利及選擇權，減少股權稀釋。
台灣發現金股利不但要付二％健保補充保費，併入薪資所得稅率最高四五％ （雖然有可扣抵稅額），還要接受除息調整價格（美國公司配現金股利不調整價格），這也難怪指數越除越低，大股東紛紛轉成假外資避稅， 主力投資人紛紛棄權息。
為改善此惡性循環， 筆者建議政府應採股息分離課稅二○％，及不調整配息除權股價。筆者在外資從事半導體產業研究二十餘年，我們全球研究部門的統一規定是，對股票除權要調整整體發行股數、每股盈餘及目標價格；但對股票除息不須調整這三項，所以每次證交所除息調整價格，對外資分析師和外資客戶都是莫大困擾。
（本專欄隔周刊出）
