當負利率遇上歹景氣 必學的理財智慧 3利人生

然而，在薪資低成長及利率趨於負數的雙重威脅年代，對很多工作收入平平的人而言，工作所得僅能圖個溫飽，更遑論享受人生與夢想實現。

但是，如果懂得運用人生三個階段的特有優勢，開創出「三利人生」，將可為你的人生，擺脫為金錢煩惱的桎梏，活出不一樣的新局！

年輕拚搏大利  時間就是本錢逢低買成長股等收割

年輕人面對投資理財，最常抱怨的是：我沒有本錢！

的確，年輕人沒錢，也不容易存到錢；但是，可別忘了，年輕最大的本錢就是「時間」。因為年輕，更有時間去等待一檔成長股的豐收；因為年輕，有更多機會遇到讓社會財富重分配的市場大跌甚至崩盤，逮到賺「大利」讓財富倍增的機會。

《第一份收入就投資》的理財作家林奇芬就指出：「時間累積財富的威力，遠超過我們想像！每個人都可以從買一張股票、一檔基金開始做起。」

買一張股票，真的有威力嗎？二十五至四十歲的年輕人，如果懂得掌握「危機入市」以及「與成長股共舞」的兩大機會，即使每年只買一張股票，對你累積到人生的第一桶金也大有助益。

比方說，假設一個年輕人在二○○九年金融海嘯危機入市，以六十元價位買進一張台積電（當時台積電最低跌至三十八．七元），爾後在一○年至一三年，各以當年收盤價買入一張。迄今，他已擁有五張台積電，持股成本為三十九萬元，目前市值達七十三．二萬元。而他的五張持股，每年可帶來三萬元股息，無形中在未來，已經為自己每年加發一個月年終獎金。你也可以準備好現金，等待時機，買進類似的績優股。

很多人會質疑，六十元買進的台積電，大部分人頂多熬到一百元，就受不了賣出！因此，年輕時趁著股市大跌時買進成長股，必須牢記成長股投資大師菲利浦．費雪（Philip A. Fisher）的一句名言：「抱牢成長股，直到公司的性質，發生根本改變；或公司的成長，已經無法高於整體經濟成長率的時候！」

土木工程研究所畢業的林威宇，雖然才出社會一年半，今年二十六歲的他，已經是股票投資部位達一百多萬元的「小資族」。

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實例：26歲小資族  押對被低估股票賺到第一桶金

林威宇目前在財報資料公司──財報狗網站擔任行銷經理，今年才剛剛加薪，從月薪三萬元多加一萬元。他沒靠家人的奧援，憑藉著不斷精進投資功夫，積極尋找賺五成到一倍的投資標的，靠自己的力量，硬是比同儕早賺到人生的第一個一百萬元。

其實，沒服兵役的林威宇，大三就開始買股票，至今投資資歷已達五年。他說，因為家裡負債，父親在市場擺攤做生意的收入不豐，導致他的理財觀念比較早熟。因此，早在大學時代他就兼家教，以及規律儲蓄。

林威宇在大三那年，用打工賺來的錢，買了人生第一檔股票──正新輪胎，「那時錢不夠，就買了五百股的零股，買進價是六十一元。」

雖然正新獲利的絕對金額不大，卻給年輕的林威宇很大的鼓舞。他不但研究台股，也開始學習投資美股。一二年十二月投資的NU SKIN（美商如新）就是他股市大賺近四○○％的經典之作。

股神巴菲特曾經說過：「好股票就要買在價格被低估的時候。」林威宇說：「當時買進NU SKIN的原因是，這家公司當時被一家作空的研究機構發布報告指出，該公司在中國是非法傳銷後，股價從六十美元跌到三十幾美元，我就開始注意它。後來我研究發現，NU SKIN當時在亞洲成長很快，在台灣做得很大，也沒聽說什麼不法情事。「我又問了一下有在做NU SKIN直銷的朋友，了解外商直銷公司，普遍在中國面臨適法性與政策問題，NU SKIN並非唯一，於是就在三十幾美元進場。」

股票買進後，林威宇依然每天花時間追蹤動態，當NU SKIN股價一直漲到一一○美元時，他覺得股價太高，就開始分批獲利了結。這一役加上先前零星的操作，讓他累積了三十萬元的投資本金。

就讀研究所時，林威宇自願去財報狗網站當月領六千元的實習生，一邊學習產業分析，一邊學習網路行銷的專業，畢業轉正職後，月薪調到二萬八千元。

林威宇是國外財經網「Value Investors Club」的愛用者，覺得有利掌握產經脈動，他就以此為參考，在財報狗網站做了「洞見討論區」，（statementdog.com/insight），在增強自己的投資觀察能力之餘，還為工作能力加分，獲得加薪機會。

自一三年起，林威宇手上投資本金更上一層樓。短短二年多，手上資金就從三十萬元累積到一二○萬元。

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(攝影/吳東岳)

林威宇

出生：1990年

現職：財報狗網站行銷經理

學歷：台大土木工程研究所

投資資歷: ５年 

 
建議：挑成長率高標的  長期持有減少進出專心於工作

除了NU SKIN的危機入市外，林威宇還分享讓他去年賺一倍的F-豐祥。F-豐祥為車用金屬零件廠商，受惠休閒車零組件需求成長，公司處在成長軌道上。一四年九月起至當年底，F-豐祥近三月累積營收年增率呈兩位數成長，前二年稅後EPS（每股純益）介於五至六元。從一五年半年報來看，林威宇研判F-豐祥全年稅後EPS可望挑戰八元。他認為本益比長期落在八至十二倍區間波動的F-豐祥，可望因獲利持續提升，而讓本益比更上一層樓，往十二倍至十四倍區間躍升。

因此，五十幾元進場的F-豐祥，在他買進後漲到九十元，他忍住不賣，一直漲到一一○元，來到他預估本益比的近十四倍，他才獲利出場（後來一度漲到一百四十幾元），倍數獲利漂亮入袋。

而目前持有的宏洲與全台，則是林威宇下一波看好的標的。他笑著說，年輕時學好投資技能，在工作上做有興趣的事，就會更全力衝刺，比較不會因經濟壓力而做出過多妥協，對於未來的財富累積，他滿懷憧憬。

壯年追逐中利  用經驗判斷景氣循環尋找出手時機

摩根投信執行董事劉玲君指出，年輕人最大的優勢在於時間成本低，能以「時間換取空間」。她建議，二十五至四十歲的年輕族群，不妨可撥出每年儲蓄的五至六成，趁市場低檔時，投資成長性佳的股票，或諸如中國、新興市場等共同基金。用「小錢」逮住報酬率空間較大的標的，盡量減少在市場進出，讓自己更有時間專注於工作，唯一要具備的就是耐心地等待豐收期。

如果能像林威宇一樣，趁二十五歲至四十歲，透過賺危機入市與趨勢成長這種「大利」的過程，累積投資經驗與投資本金。步入中年後，在追逐「景氣循環與市場波動」的「中利」上將更為得心應手。

生涯理財的經典著作──《一生三錢過四關》作者宋炎本在書中指出，面對人生的種種「錢關」，必須建立起「保命錢、投機錢、投資錢」三筆錢的財務供給架構。

我們鼓勵年輕人應把重心放在「投資錢」的累積，因為投資錢要展現效益，需要時間，這是年輕人擁有的獨特優勢。更重要的是，可用小錢賺到大報酬，累積到大錢。

實例：47歲理財達人  曾在業界任職每年套利賺15％

宋炎本指出，相較「投資錢」，「投機錢」更注重時機（Timing），而不是時間（Time）。投資錢要成功，必須具備眼光與逢低買進的勇氣。投機錢要成功，則是要具備經驗，尤其是對市場波動與景氣循環，長時間觀察所累積的經驗。

今年四十六歲，任職過工研院、世界先進、中美晶、華亞科技等科技大廠的吳家揚，不僅曾任職受景氣循環與產業循環波動劇烈的產業長達十幾年；更重要的是，他在高三時，就開始涉獵股市，股齡更長達三十年之久。現已步入中年的他，除了長期投資的部位外，也撥出四至五成資金，對景氣循環與市場波動進行「套利」。過去五年來，這筆「投機錢」，每年為他創造出一○％至一五％的報酬。

「要從波動的市場賺投機財的前提是，在年輕時，你就要開始累積對市場與產業的經驗，以及建立出自己的套利模式！」吳家揚說。

吳家揚的套利模式以時機點的不同，可分為三種模式：

實戰：三種時機套利模式
每年多賺一○％至二○％

第一：「績優股模式」，買在好股本益比於歷史低檔的時候。所謂績優股是指公司在該產業領先地位難以打破，而且每年獲利鮮少出現虧損的公司。這種公司的本益比，通常會在某個區間來回波動。

比如說，台積電過去五年歷史「正常」本益比（以過去四季稅後EPS計算）區間，落在十二倍至十六倍。吳家揚把台積電的「便宜價」設在本益比十二．五倍，跌破這個水準買進，過一段時間後，應有機會回到正常水準。以這個公式推估，台積電跌破一四七．五元（過去四季稅後EPS11.8元×12.5=147.5）以下，就具有「因買得比較便宜」的套利空間。

金融股不看本益比，而是以股價淨值比來衡量股價貴賤。以富邦金來說，過去五年歷史股價淨值比落在一至一．六倍，「如果你抓一倍是便宜價，那麼富邦金跌破三十六元（淨值35.92×1=35.92元）就是相對便宜，有回升到合理價位的套利空間。

第二：「景氣循環股模式」，買在本益比高，甚至虧損的時候。景氣循環股是指因產品本身價格隨景氣波動，對企業獲利影響甚巨的產業。這以電子股中的DRAM、面板，以及傳統產業的石化、鋼鐵、水泥、航運最具代表性。

吳家揚指出，景氣循環股的投資邏輯與上述的績優股是相反的。因為景氣循環股獲利起伏大，股價具有超漲、超跌的特性。公司稅後EPS最高時，本益比看起來雖低，卻可能是循環的高點、股價的高點。公司稅後EPS落入負值，沒有本益比，卻往往是股價低點。

吳家揚雖曾在DRAM與面板股獲利頗豐，但他強調，台灣某些景氣循環股因國際競爭力衰退，景氣轉好時，股價反彈的幅度有愈來愈窄之勢，甚至某些股票就下市了。他建議，現階段景氣循環股最好避開DRAM、面板、鋼鐵有這種疑慮的公司，但是塑化、航運仍有機會。

第三：「國際股市ETF模式」，買在單一國家指數重挫的時候，但前提是美股依然處於多頭格局。國際股市的突然性重挫，也被吳家揚納入套利的範圍。他說：「道瓊指數如果不跌破一萬六千點這個重要的支撐，都不宜對全球股市太過悲觀，尤其是在台灣有發行指數型基金的日股與陸股。」像今年二月日經指數突然性連續重挫跌破一萬六千點；近來上證指數跌破二千八百點大關，吳家揚均趁機進場，賺到一○％的獲利入袋。近來又再度出現這樣的機會，他依然勇於進場。

建議：選績優股與國際ETF
因買在相對低點 被套牢也無妨

因工作收入頗豐加上投資得宜，三十七歲就財富自由的吳家揚，四十二歲離開高科技產業，考了十一張金融與保險證照，打算往自己最感興趣的職涯開拓人生第二春。他強調，四十歲至六十五歲的壯年階段，雖可憑著經驗賺市場波動的「投機財」，獲取一○％至一五％的「中利」；但是，大部分的壯年人家庭負擔仍重，靠波動賺投機財雖名為「投機」，但投資標的最好還是擺在績優股以及國際股市的ETF。「這種標的，即使套牢了，因為買在相對低點，套得較淺，而且較不會心生恐懼。因為，總是會有機會回歸到常軌的。」他如是說。

(攝影/陳永錚)

吳家揚 

出生：1969年

現職： 理財顧問、《民報》專欄作家（具備AFP理財規畫顧問執照）

經歷： 世界先進、中美晶、華亞科工程師 

熟年穩賺小利  退休後收入銳減投資安全第一

至於以老本為生的熟年人士，不但在風險承受度上，無法去追逐成長型股票，或具備危機入市勇氣，耐心度過套牢黑暗期。更重要的是，許多熟年人士退休後，除了微薄的退休金外，沒有任何收入，他們需要一筆固定且穩定的現金流，既可支應生活所需，也能用這筆現金流來享受人生。

高股息股投資達人，同時著有《找到雪球股》一系列暢銷書的理財作家溫國信說：「選對好的雪球股標的，抓到好的進場點後，就好比包租公收房租穩健妥當，最棒的是，還無須擔心有房客拖欠房租。」

在國營企業的溫國信，從三十年前月薪一萬元的上班族，到從股市累積逾千萬財。他今年六十二歲，每年穩健收息百萬元。

他在二○○五年，剛滿五十一歲時，開始以價值投資法為選股主軸，並以「五年平均現金股利殖利率法」作為買賣點評估，自創「雪球股投資法」，為自己找到每年可以穩健獲利的方程式。這套方法，讓他不須盯盤、無須預測台股高低點，行情好時，每年平均能有超過一五％的獲利；行情差時，至少也能有六％獲利，足以打敗定存。

實例：62歲退休族  投資「雪球股」年領百萬股息

溫國信挑雪球股主要著眼於三個指標：第一、過去五年平均現金殖利率要大於六．二五％。二、過去三年平均股東權益報酬率（ROE）要大於一○％。第三、最近一年現金股利，必須在五年平均值的八○％以上。

溫國信雪球股的存股名單中有：國泰金、第一金、兆豐金、群益期、新保、中保、大台北、福興、中聯資、豐藝、力成、遠傳等。有些股票不僅每年賺到固定現金股息，甚至也坐享股價上漲的資本利得。

不過，溫國信的存股法並非只進不出，如果股價高於過去五年平均每股現金股利的三十倍，例如：一檔股票，過去五年平均現金股利二元，當股價漲到六十元以上，就會考慮賣出。相反的，如果低於十六倍，則可考慮加碼。

熟年階段雖然賺的是六％至八％的「小利」，但溫國信建議，一定要把握兩個重點：首先，選的股票要安全，不僅獲利穩定、低負債，且公司沒有出現過任何誠信問題的新聞；其次，要能產生穩定現金流入，這筆現金流能讓基本生活無虞，這樣即使股價下跌，也不會因恐懼而錯殺股票。

善用年輕的時間與膽識搏大利，運用中年前累積的市場經驗套中利，步入熟年後利用資本較大優勢，不貪心地穩穩賺小利。創造出自己的三利，即使無法成大富，但追求不必為生活奔波之餘，還能享受人生的小富境地，並非遙不可及。

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(溫國信提供)

溫國信

出生：1954年

現職：公營企業職員

學歷：成功大學統計系畢業

部落格：巴菲特股票研究 http://blog.xuite.net/arsin/888