投資名師林成蔭：逢低布局半導體、電動車族群 第二季吹淡風 等待急跌再進場

今年在資金面，頭等大事就是聯準會（Fed）如何升息。現階段市場對Fed升息的預期，從四次降成二次，資金因而四處流竄，每年八次的公開市場操作委員會議（FOMC），今年還有六、七、九、十一、十二月待舉行，相信接下來每次FOMC會議前，一定是猜測滿天飛，金融市場動盪難免。

資金面：沒有最寬鬆  只有更寬鬆

歐洲央行（ECB）在三月擴大量化寬鬆計畫，將利率調降到歷史新低，效果有待觀察，不過總裁德拉吉堅持不向過低通膨率投降，有可能再度加碼；日本政府在今年初則祭出負利率，希望藉此促成日圓貶值，進而讓日股大漲；不料日圓未貶反升，日股也回檔，日本銀行總裁黑田東彥放話，必要時準備再次擴大刺激，歐、日仍是今年撒錢要角。

台灣央行自去年第三季以來，三次降息，總共降息一．五碼，重貼現率降至一．五％，距金融海嘯時期、歷史低點一．二五％僅差一碼，央行總裁彭淮南提及低利率環境下，降息雖然對提振經濟效果不顯著，但可阻止熱錢流入，看來這一輪降息循環還未停止，由此可知，世界主要國家的貨幣政策「沒有最寬鬆，只有更寬鬆」。在這大前提下，台灣穩定的金融體質和高股息殖利率，成為外資熱錢最愛。

全球經濟成長腳步不夠穩固，是一大問題。國際貨幣基金（IMF）最新「世界經濟展望（WEO）」報告，將今年全球經濟成長率預估值由三．四％下修為三．二％，歐美大部分先進經濟體也下修○．二％，日本從一％降為○．五％。比較特殊的是，中國預估成長率被上修○．二％、成為六．五％，意味著中國景氣谷底浮現。

經濟合作暨發展組織（OECD）公布的綜合領先指標顯示，先進國家包括美國、日本、英國、德國、義大利，經濟成長都放緩；新興經濟體中，印度成長高於均值，中國則暫時有穩定跡象。

台灣受制於大環境不佳及產業結構調整，景氣對策燈號已亮出連九個藍燈，出口自去年二月以來，連十四個月負成長，外銷接單連十二黑，都追平了金融海嘯期間紀錄。中經院最新預測，今年預估經濟成長率為一．三六％，較去年底預估值下修近一％，IMF也將台灣的GDP成長率預估大幅下修至一．五％，顯示總體經濟乏善可陳。

至於可以救台灣的「一支手機」，這次也自身難保。蘋果的iPhone 6s和6s Plus銷售乏力，去年底就開始調整庫存，盛傳今年第一季產量比去年銳減三成，即使新推出iPhone SE也難挽頹勢；台積電在法說會中，將智慧型手機產值由成長八％降至七％，電腦產品由衰退三％調降到六％，平板電腦由衰退七％擴大為九％，消費性電子產品衰退五％。大立光對第二季看法亦是保守，龍頭廠商顯示淡季很淡，欠缺激勵股價的因素。

市場面：外資衝鋒  台資袖手旁觀

台股在三月攻到八八四○點，惟本波最大成交量，僅在三月十八日出現一一八四億元，看來本土資金觀戰居多。金管會統計，今年首季，單季交易量五億元以上的大戶只剩五三○戶，較去年第三季證所稅廢除時六四八戶還少，創七年單季新低，主因應與國安基金在四月十二日退場，且五二○以後，政權移轉變數增加有關。如本土資金遲不進場，外資自元月二十二日翻多以來，累積買超約二四○○億元，何時出場，反將成為潛在賣壓。

其次，一般上市公司（含投控公司）會在五月十五日前公布第一季財報，但台商偏重出口，多數企業第一季向來是淡季，新台幣匯率由一月的三十三．八二一兌一美元，短短三個月升值到三十二．一五，光第一季就升值二．三八％，可能影響接單利潤，且去年匯兌收益，今年可能成為損失。

第二季國際有兩大黑天鵝，除了六月十四日的FOMC會議，當月二十三日還將舉行英國脫歐公投，最新網路民調顯示，超過四五％受訪者支持英國「脫歐」，另有四二％支持「英國留歐」，看來兩者實力相當。面對這樣的不確定因素，大型法人多會保守因應，這也代表四月底至五月底，市場不易有所表現，得小心資金行情下的多頭，如同建立在海灘上的沙堡，潮水一來，可能消失殆盡。

因此，目前台股最佳策略為確保戰果，持盈保泰、「站高山看馬相踢」，靜候下一次進場時機。如逢急挫，業績穩定的半導體代工、成長性強但本益比偏高的電動車供應鏈，修正已久基期低的金融龍頭股，可以優先布局。

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