國安基金退場，加上電子大廠法說顯示景氣仍相對保守，使得台股盤勢陷入膠著。
兩位投資名家認為，第二季台股變數較多，操盤最好先觀察外資動向，以免過度進取。
凱基投顧董事長杜金龍： 三大指標觀察外資是否「腳底抹油」
今年第一季台股氣勢如虹，外資在期現貨同步大買，帶動台股出現一波千點反彈。這看在凱基投顧董事長杜金龍眼裡，雖然並未改變對台股保守的看法，但也對未來行情有了新的見解。
精研技術分析與各項統計資料的杜金龍，統計台股循環後指出，台股從一九六二年開市至今，共經歷七次多空大循環，每次時間長短不盡相同，但大多與費波南希係數中的「八十九」差距不大。「從○八年十一月的三九五五點，目前是在第七次循環，到本月剛好是第八十九個月。」
八千點整數關卡 可望有撐
杜金龍原先的規畫是，台股本波行情到今年四月為止，接下來展開第八次循環；加上從去年四月開始的回檔，到本月是第十三個月，「十三」也是費波南希係數，具有轉折意義。不過一月中旬以來的反彈，打亂了這個設想，因此他對台股後市提出「盤與跌」的兩種可能。
杜金龍表示，台股從去年高點一○○一四點跌到去年八月低點七二○三點，以黃金切割率○．六一八計算，反彈幅度在八九四○點，「半年多來，這個位置始終無法突破」，加上基本面乏善可陳，「指數要突破、站穩八八○○點並不容易。」因此近期台股又逼近八八○○點附近，杜金龍仍建議站在賣方，而且「可能就是今年的相對高檔。」
杜金龍提出多項數據，驗證景氣不佳的說法。首先，台灣出口年增率連續十四個月衰退，本月底要公布的第一季GDP（國內生產毛額)，數字恐怕仍不好看，國際機構近期也下修台灣全年GDP年增率。此外，上市櫃公司去年整體獲利約一．八三兆元，比一四年衰退二．八三％；今年看法較分歧，但頂多持平或微幅成長，「再度衰退可能性也不小。」他的結論是，儘管全球資金充沛，但長線還是要回歸基本面，目前看來，基本面無法提供台股動能再往上。
至於下檔支撐，杜金龍認為，若將去年低點七二○三點與一月低點七六二七點連成上升趨勢線，目前落在八千點附近。且本波從七六二七點漲到八八四○點，回檔○．六一八倍的位置是八○九一點，這裡同時有跳空缺口，故八千點附近應有支撐。
杜金龍指出，若能守住上升趨勢線，台股未來可能呈現區間盤整，用時間換取下跌空間。但如此一來，台股整理期勢必拉長，若從過往多空循環的時間計算，台股這波可能延長到過往兩次最長循環：一○四或一○五個月，直到明年七月才會結束，重啟多頭走勢。
第二種可能是，這條上升趨勢線被跌破，台股就有持續下探的危機，但跌破七六二七點、甚至七二○三點時，也就是台股完成這波多空循環的時候。「時間點可能落在今年第三季，」不過接下來同樣會重啟新一波長多行情。
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景氣、外資動向是關鍵
「盤與跌」哪種可能性較高？杜金龍表示，仍要看景氣變化與外資動向來決定，以目前景氣與指數位置來看，不管後市是盤或跌，保留現金、持盈保泰應該是最穩健的策略。
至於如何觀察外資動向，杜金龍建議首先注意期貨淨多單，目前雖然在五萬口附近的歷史新高，但要注意，當外資持續且大幅減碼淨多單，就是頭號警訊。
其次是現貨買超力道。儘管這波外資大買現貨超過二千億元，「但根據我的統計資料，二千億元往往就是外資波段買超金額的極限。」後續空間已不大。更重要的是，除了注意買超金額外，還要留意標的。「如果外資大買的是T五○反一（○○六三二R），那就不妙了」。第三就是注意本波領漲指標：台積電（二三三○）在法說會後外資能否持續買超？股價是否續創新高？都是觀察外資是否離場的重點。
近期表現強勢的原物料類股，杜金龍認為是受到油價上漲帶動，目前仍非買進好時機，可等大盤整理完畢再布局。另一個在下半年值得留意的族群，則是金融股。雖然第一季獲利表現不佳，但進入下半年基期已低，有利長線買盤進駐。
元富投顧總經理劉坤錫： 內資觀望氣氛濃台股格局以盤代跌
台股市值第一的台積電，與股價最高的大立光，法說會對第二季預測保守，加上全球總經成長疲軟、國內出口數字低迷，反映在資本市場，以過去第二季為傳統旺季相比，今年表現恐不如以往。
元富投顧總經理劉坤錫因此認為，現階段台股還是以盤代跌的格局。從代表內資態度的櫃買指數來看，走勢較加權指數疲弱、觀望氣氛濃厚。
不過，外資於四月十一至十五日仍買超現貨二九二億元，且台指期淨多單達四．九萬口，在二十日結算之前，應該會維持此一水位。但在外資拉高指數結算後，接下來是否持續作多台股，暫時不宜過於樂觀。
在操作上，伴隨原物料報價走揚、受惠低油價帶動的低進貨成本，短線資金可轉進原物料族群尋找投資機會，包括塑化、橡膠、鋼鐵、水泥等，仍為盤面的強勢類股，投資人皆可多加留意。
至於近期鋼鐵股表現較好，劉坤錫分析，主因是上游的鐵礦砂價格跌到歷史新低，甚至跌破成本價後，帶來的低點反彈，與先前油價跌深強彈雷同。
鋼鐵股反彈 只是短期效應
過去一年，鋼鐵產業在中國官方的供給側改革、政策整頓之下，庫存也隨時間消化而慢慢走低；近期因占世界鋼鐵產量五％的中國河北省唐山市，將於四月二十九日舉行為期半年的世界園藝博覽會，在官方明文要求下，未來半年內汙染源排放必須減半，因此相關廠商在二月底至三月初，大舉回補鐵礦砂，以備未來使用，促使鋼鐵股近期表現強勢。
那麼鋼鐵股行情還能走高多久？劉坤錫認為，來自唐山的庫存回補熱潮，短期幾乎已反映完畢；中長期而言，還是要視全球需求，以及中國供給側改革是否有具體成效。以目前情況而言，復甦尚不明顯。
展望後市，劉坤錫建議投資人，選股時，若個股評價已高，仍得提防拉回風險。基期較低的個股，即使有可觀題材，則以該族群的領頭羊表現為準；若龍頭股表現強勢，同族群的二、三線廠商，還是有短打空間，但若強勢股已轉弱，或是後市展望較差，就不建議投資人逢低布局。
劉坤錫也提醒投資人，在企業獲利看淡、股市仰賴資金行情推升時，投資人還是得持續關注資金流向變化，確認外資動向後，再進場布局，為時未晚。
